北交所个股研究系列报告：交通领域信息化服务商研究

北交所个股研究系列报告：交通领域信息化服务商研究 公司基本情况 1.1主营业务1.2产品介绍1.3财务分析 1.1公司主营业务 利用新一代信息技术为交通领域提供信息化产品和解决方案 Ø厦门路桥信息股份有限公司（简称路桥信息）成立于2001年7月26日，2016年6月15日新三板挂牌，2023年8月16日北交所上市。 Ø公司主营业务为运用人工智能、物联网、大数据、云计算等新一代信息技术为交通领域提供信息化产品和解决方案以及运维、运营等服务。公司收入主要来自于轨道交通、智慧停车、公路与城市交通、创新与衍生业务等信息化产品，2020年至2022年公司的综合毛利率分别为42.44%、46.44%和36.95%。 Ø公司的客户以大型国有企业为主，一般通过招投标、商务谈判、询价等方式获取合同订单。2020年至2022年公司前五大客户的销售占比分别为50.97%、45.53%和48.46%。 1.2公司产品介绍 公司的产品和服务覆盖轨道交通、智慧停车、公路与城市交通等综合交通应用场景 公司产品和服务的主要应用领域包括轨道交通业务、智慧停车业务、公路与城市交通业务和创新与衍生业务（智慧工地、市政、场馆、安防等），具体如下： 1.3财务分析(1) 2022年公司收入和归母净利润均实现大幅增长 Ø2018年至2022年，公司收入波动较大，2018年，2019年公司收入分别增长67.26%和127%，2020年和2021年公司收入均出现下降。2022年公司营业收入比上年同期增长48.78%，主要是在国家大力发展数字经济、新型交通基础设施建设和推动国资国企进行数字化转型的背景下，公司依托在智慧交通行业二十多年的经营积累，持续进行市场拓展，加强核心产品的应用创新，打造样板项目，实现了收入和利润增长。公司归属于母公司股东净利润总体上实现了连续增长，除2019年同比下降17.03%。 Ø2018年至2021年，公司毛利率和净利率总体上呈现上升趋势，2022年均下滑。2022年公司毛利率为36.95%，较2021年下降9.49个百分点。2022年公司净利率为12.78%，较2021年下降0.48个百分点。 数据来源：公司公告，亿渡数据整理 1.3财务分析(2) 公司研发投入较大，研发费用率较高 Ø2019年至2022年公司平均研发费用为3,213.96万元，平均研发费用率为13.256%。公司研发项目包括公路运行监测与管控一体化平台、一路工程建管养一体化云平台、一路云停智慧停车管理系统、停车信息共享服务平台等。截至2022年12月31日，公司共有研发人员245人，拥有58项专利，其中发明专利16项。 Ø从资产周转情况来看，公司存货周转速度较快，存货管理效率较高；公司应收账款管理效率较低，应收账款周转天数较长。2018年至2022年，公司平均存货周转天数为80.64天，平均应收账款周转天数为231.51天。 Ø公司收现比波动较大，2018年，2020年，2021年公司收现比高于100%，2019年仅为69.07%，2022年仅为78.24%。2018年至2021年公司经营活动现金流量净额呈逐年增长趋势，2022年为1,342.69万元，较2021年下降2,875.95万元，同比下降68.17%。 数据来源：公司公告，亿渡数据整理 公司所处行业分析 2.1智慧交通行业产业链2.2智慧交通行业市场规模2.3城市轨道交通发展情况2.4智慧停车发展情况2.5智慧公路发展情况2.6智慧交通竞争格局 2.1智慧交通行业产业链 智慧交通终端应用场景包括智慧公路、智慧轨交、智慧公交等 Ø公司的主营业务为运用人工智能、物联网、大数据、云计算等新一代信息技术为交通领域提供信息化产品和解决方案以及运维、运营等服务。按照《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017,2019年修改版）的分类标准，公司所处行业为“I65-软件和信息技术服务业”；根据国家统计局发布《战略性新兴产业分类（2018）》，公司所属的产业为“1新一代信息技术产业”。公司具体的细分行业为智慧交通行业。 Ø智慧交通产业链上游主要是提供信息采集与处理的设备制造商，中游包括软件和硬件产品提供商、解决方案提供商，下游以运营/集成/内容等第三方服务商为主。 Ø智慧交通产业上游制造商具体包括数据提供商、芯片、电路集成制造商，相关代表企业有商汤科技、腾讯、同有科技、拓尔思、金溢科技等。 Ø在下游智慧交通服务市场，代表企业如多伦科技、车联网络与大众交通等，为交通领域提供智慧化的咨询与运营服务。 2.2智慧交通行业市场规模 预计2023年中国智慧交通市场规模将突破4,000亿元 Ø根据交通运输部数据，2022年全年中国完成交通固定资产投资38,545亿元，比上年增长6.4%；全年完成铁路固定资产投资7,109亿元，比上年下降5.1%；全年完成公路固定资产投资28,527亿元，比上年增长9.7%；全年完成水路固定资产投资1,679亿元，比上年增长10.9%；全年完成民航固定资产投资1,231亿元，比上年增长0.7%。 Ø根据艾媒咨询统计数据，2020年中国智慧交通市场规模为2,287.0亿元，比2019年1,918.5亿元提高19.2%，预计2023年中国智慧交通市场规模将突破4,000亿元。 2.3城市轨道交通发展情况 2022年中国共运营308条城市轨道交通，运营线路长度达到10,287公里 Ø根据中国城市轨道交通协会数据，“十二五”、“十三五”十年间国家发展改革委共批复各地城市轨道交通建设规划（含规划调整）项目长度8,666公里（不完全统计），新增计划投资总计59,115亿元。2021年进入“十四五”期间，当年获批城轨交通建设规划线路总长度为314.6公里，新增计划投资额2,233.54亿元。 Ø截至2022年底，中国大陆地区(以下文中涉及全国数据均指中国大陆地区，不含港澳台)共有55个城市开通城市轨道交通(以下简称城轨交通)运营线路308条，运营线路总长度10,287公里。其中，地铁运营线路8,008公里，占比77.84%；其他制式城轨交通运营线路2,279公里，占比22.16%。 2.4智慧停车发展情况 智慧停车整体覆盖率依然较低，且地区间发展差距明显 Ø根据公安部发布统计数据，2021年全国机动车保有量达3.95亿辆，其中汽车3.02亿辆。2022年中国汽车保有量达到3.19亿辆。 Ø汽车保有量的迅速提升对城市停车位提出更高的要求。2021年我国停车位数量和需求量分别可达1.31亿个和4.07亿个，车位缺口较大。 Ø从地区看，2021年北京智慧停车覆盖率排名第一为45%，其次为深圳和上海，智慧停车覆盖率分别为37%和34%。此外，重庆、广州、苏州、西安、武汉智慧停车覆盖率超过20%。 Ø智慧停车具有较好的市场空间。2016-2021年我国智慧停车市场规模不断增长，2021年我国智慧停车市场规模达179亿元，年复合增长率为23.62%，预计2022年市场规模将达到200亿元。 数据来源：公安部交通管理局、公司招股书、亿渡数据整理 2.5智慧公路发展情况 预计2023年中国高速公路智慧化市场规模将达到900亿元 Ø我国公路里程较长，根据《2021年全国收费公路统计公报》数据，截至2021年末，全国公路通车总里程达到528.07万公里。 Ø2014年中国城市高速公路智慧化市场规模仅261亿元，2020年市场规模增至600亿元，预计2023年市场规模将达到900亿元。随着我国公路智能化、信息化的大力建设，公路总里程的不断增加以及维护、升级改造的不断实施，未来我国高速公路智能化行业市场规模将不断扩大。 2.6智慧交通竞争格局 多数企业局限于一个细分领域，公司业务涵盖领域更多 Ø智慧交通行业企业众多，但大多数企业只局限于一个或比较少的交通领域，涵盖轨道交通、智慧停车、公路与城市交通等多方面的企业较少。未来，随着“城市交通大脑”的发展，通过大数据分析技术，基于不同交通应用领域数据的汇聚分析，能够显著提升交通设施的利用效率，因而涵盖多应用领域的智慧交通解决方案提供商在未来市场上将更占优势。 Ø当前，与公司主营业务和经营模式完全相同的可比公司较少，从业务相似度、业务模式、细分应用领域相似性和业务数据可获得性等方面进行综合考虑后，将千方科技、易华录、通行宝和捷顺科技作为公司的可比公司。 法律声明 本报告由深圳市亿渡数据科技有限公司制作，本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但深圳市亿渡数据科技有限公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本次报告仅供参考价值，无任何投资建议。 Ø本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险，投资者在依据本报告涉及的内容进行任何决策前，应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，深圳市亿渡数据科技有限公司及/或其关联人员均不承担任何责任。 Ø本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，相关证券或金融工具的价格、价值及收益亦可能会波动，该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，深圳市亿渡数据科技有限公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 Ø深圳市亿渡数据科技有限公司的销售人员、研究人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法，通过口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点，深圳市亿渡数据科技有限公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据均代表过往表现，过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。