北交所个股研究系列报告：银行IT解决方案服务商研究

1 艾融软件（830799） 北交所个股研究系列报告：银行IT解决方案服务商研究 摘要 一、公司主要为银行提供数字化技术开发服务，高度依赖前五大客户，其中最为依赖工商银行 艾融软件是向金融机构提供数字化整体解决方案的服务商，主要提供金融IT软件产品技术开发和技术服务，2020-2022年，技术开发始终为公司最核心业务，最新占比为86.99%；2021年以来产品销售及其他占比显著提升，最新占比为11.40%。 公司对前五大客户的依赖程度持续保持在高位，2022年公司第一大客户贡献45.72%，占比近一半营业收入；公司客户主要为银行，其中高度依赖与工商银行的合作。 三、得益于数字经济和国家政策利好，银行IT投入和解决方案市场规模保持较好增长 2022年我国软件业务收入规模突破10万亿元，2023年一季度继续保持较快增长势头，增速达到13.5%；2022年全国软件和信息技术服务业规模以上企业超3.5万家。 在数字经济、数字中国大力发展的大背景下，银行IT投入保持高速增长，2022年我国银行IT投入规模达到644.8亿元，复合增长率为15.30%；银行IT投入的增长有效带动专业IT解决市场的发展，2022年我国银行IT解决方案市场规模扩大至644.8亿元，复合增长率达到20.72%。 二、营收与净利润增速存在较明显差别、毛利率和净利率有所下滑，费用比率增大 2020-2022年公司营业收入实现高速增长，2022年营业收入规模达到6.06亿元，为近年来新高；2020-2022年公司净利润实现增长，但增速与营业收入不一致，一方面公司原客户的营业成本不降反升，另一方面公司的各项费用支出也在增大，2022年净利润达到0.53亿元，但增速仅为4.14%。 公司毛利率和净利率有所下滑，同时期间费用率持续抬高。2023年Q1毛利率稳定在32.43%，净利率下降至5.71%，期间费用率有所抬升。 四、行业竞争格局较为分散；公司与同业对手存在一定差异 我国银行IT解决方案市场的整体格局较为分散，这与行业本身属性相关，行业产品标准化程度低，客户定制化需求存在较大差异，因而市场参与竞争者数量较多。2022年主要上市公司平均营业收入为24亿元。市场占有率合计达到33.54%，艾融软件相对于其他上市企业在市值规模、收入及市场占有率均存在一定差距。 与同行企业相比，公司的资产负债率高于平均水平，处于较高位；同时公司销售费用率显著低于同行水平，2022年艾融软件的销售人员数量明显少于同行企业，公司的业务开拓主要依赖少数销售人员，业务收入更大程度依赖老客户。 2 公司基本情况 1.1主营业务 1.2产品介绍 1.3财务情况 3 1.1主营业务 公司主要为银行提供数字化技术开发服务，高度依赖前五大客户，其中最为依赖工商银行 艾融软件成立于2009年，2014年在新三板挂牌，2021年在北交所上市。主营业务是向金融机构提供数字化整体解决方案的服务商，主要提供金融IT软件产品技术开发和技术服务，覆盖金融前中后台的在线存款、在线支付、在线贷款、在线运营、在线身份认证、人工智能、虚拟化服务等领域。 公司收入分为技术开发、产品销售及其他、技术服务三部分，其中技术开发始终为公司最核心业务，2022年收入占比为86.99%，但技术开发的毛利率持续下滑，2022年已下降至33.28%。 公司对前五大客户的依赖程度持续保持在高位，2022年前五大客户贡献80.02%的收入，其中第一大客户贡献45.72%，近一半营业收入。根据公司披露的信息，公司与工商银行的合作规模最大，2022年与工商银行的合作协议由一年一签改为三年一签。 图表1：公司收入构成(万元)图表2：公司产品毛利率情况（%） 产品种类 2020 2021 2022年 收入 占比 收入 占比 收入 占比 技术开发 26,151.25 93.53% 36,111.53 85.68% 52,716.49 86.99% 产品销售及其他 1098.19 3.93% 5114.04 12.13% 6,909.52 11.40% 技术服务 711.12 2.54% 919.32 2.18% 977.42 1.61% 合计 27,960.56 100% 42,144.89 100% 60,603.42 100% 产品种类 2020 2021 2022 技术开发 42.53 36.04 33.28 产品销售及其他 13.98 17.42 13.53 技术服务 59.40 50.10 47.58 序号 2020年 2021年 2022年 客户 金额 占比（%） 客户 金额(万元） 占比 客户 金额(万元） 占比 1 中国工商银行股份有限公司 17,565.08 62.82% 客户一 21,186.17 50.27% 客户一 27,706.06 45.72% 2 上海银行股份有限公司 2,977.65 10.65% 客户二 3,365.07 7.98% 客户二 7337.67 12.11% 3 上海农村商业银行股份有限公司 1,724.64 6.17% 客户三 3,155.41 7.49% 客户三 5228.22 8.63% 4 交通银行股份有限公司 1,459.62 5,22% 客户四 2,937.06 6.97% 客户四 4158.92 6.86% 5 上海浦东发展银行 478.37 1.71% 客户五 2,901.87 6.89% 客户五 4065.41 6.71% 合计 24,205.37 86.57% 合计 33,545.58 79.60% 合计 48,496.28 80.02% 图表3：公司前五大客户情况(万元） 1.2产品介绍 公司的核心产品为基于自主知识产权的金融应用软件开发平台和软件，配套技术服务 艾融软件的产品主要是基于自主知识产权的金融应用软件开发平台和软件产品，根据客户需求进行定制化开发，同时辅以配套的技术服务等其他业务。 图表4：公司主要产品介绍 主要产品 样式 产品基本介绍 SQUARE平台 公司自主研发了可以提供包括业务咨询、平台建设、安全保障、运营支撑、营销获客为一体的互联网银行整体解决方案SQUARE平台。公司根据客户需求，可以将SQUARE平台作为一个软件产品整体销售，也可以将SQUARE平台所包含的某一个或某几个产品组合独立进行销售。软件产品销售均会附加基于软件产品的持续定制化技术开发服务。 企业级应用软件 公司自主研发了一系列标准化、专业化、多元化的企业级应用软件，涵盖业务类、渠道类和管理类三大类别解决方案，按其应用领域可分为互联网金融类、电子银行类、应用安全类和大数据分析类产品。 1.3财务情况 公司营收与净利润增速存在较明显差别、毛利率和净利率有所下滑，费用比率增大 2020-2022年公司营业收入实现高速增长，2022年营业收入规模达到6.06亿元，为近年来新高；2023年Q1营业收入仍实现11.22%的增长。 2020-2022年公司净利润实现增长，但增速与营业收入不一致，一方面公司原客户的营业成本不降反升，另一方面公司的各项费用支出也在增大，2022年净利润达到0.53亿元，但增速仅为4.14%；2023年Q1净利润增速为55.02%，主要得益于政府补助。 公司毛利率和净利率有所下滑，同时期间费用率持续抬高。2023年Q1毛利率稳定在32.43%，净利率下降至5.71%，期间费用率有所抬升。 50.73% 6.06 30.97% 2.80 4.21 43.80% 1.27 2020 2021 2022 11.22% 2023Q1 营业收入 同比增速 0.49 0.51 0.53 55.02% 12.99% 0.07 88% 2020 2021 4.14% 2022 2023Q1 净利润 同比增速 2. 图表7：公司营业收入情况（亿元）图表8：公司净利润情况（亿元） 41.84% 34.09% 31.26% 32.43% 17.62% 12.02% 8.71% 5.71% 2020 2021 2022 2023Q1 毛利率 净利率 23.78% 23.82% 23.36% 2020 2021 2022 2023Q1 26.42% 图表9：公司毛利率及净利率情况（%）图表10：公司期间费用率情况（%） 1.3财务情况 公司营运能力有保障，经营现金流净额始终为正，合同负债规模持续增长 营运能力方面，2018-2022年，公司存货周转天数实现加速，应收账款周转天数同样表现为加快势头，这主要是因为公司业务规模稳步扩大，客户合作更加稳定的同时硬件备货有所增加。2022年存货周转天数为32.41天，应收账款周转天数为92.25天。 现金流方面，2018-2022年，公司经营活动现金流净额始终为正，但规模表现为下降状态，主要因为公司业务规模扩大，经营活动人员成本支出同步放大，同时毛利率有所下滑，最终导致经营活动现金流净额有所收缩。 合同负债方面，2020-2023年Q1，公司合同负债规模稳步增长，反映出公司与客户的合作规模实现良好扩大。 49.23 30.08 30.01 32.41 21.75 2018 2019 2020 2021 2022 图表11：公司存货周转天数情况（天） 图表13：公司经营活动现金流净额情况（万元） 图表12：公司应收账款周转天数情况（天） 133.98 113.7 108.38 96.08 92.25 2018 2019 2020 2021 2022 图表14：公司合同负债情况（万元） 6,194.22 4,689.87 4,483.83 3,595.48 1,286.54 2018 2019 2020 2021 2022 1,254.02 775.20 614.52 75.89 2020 2021 2022 2023Q1 行业分析 2.1银行IT行业 2.2竞争格局 2.3同行关键指标对比 8 2.1银行IT行业 得益于数字经济和国家政策利好，银行IT投入和解决方案市场规模保持较好增长 近年来得益于国家政策的扶持以及数字经济的快速发展，软件服务作为底层支撑实现了较好发展，2022年我国软件业务收入规模突破10万亿元，2023年一季度继续保持较快增长势头，增速达到13.5%； 2022年全国软件和信息技术服务业规模以上企业超3.5万家，软件产业有望继续保持高速的发展态势； 当前金融行业尤其银行领域正在着力实现全面的数字化转型升级，不同于常规的电子化和信息化，要进一步加深业务与IT技术的深度融合； 在数字经济、数字中国大力发展的大背景下，银行各项业务数字化转型进一步提速，IT投入保持高速增长，2022年我国银行IT投入规模达到644.8亿元，复合增长率为15.30%； 银行IT投入的增长有效带动专业IT解决市场的发展，2022年我国银行IT解决方案市场规模扩大至644.8亿元，复合增长率达到20.72%。 图表9：我国软件业务收入情况（亿元）图表10：我国银行IT解决方案市场规模情况（亿元）图表11：我国银行IT投入规模情况（亿元） 17.7% 108,126 16.4% 94,994 81,616 13.5% 72,072 13.3% 11.2% 24,415 2019 2020 2021 2022 2023Q1 软件业务收入 同比增速 644.8 CAGR：20.72% 534.5 443.6 366.5 2019 2020 2021 2022 2228.8 CAGR：15.30% 1938.0 1649.5 1453.9 2019 2020 2021 2022 数据来源：工信部、亿渡数据 2.2行业竞争格局 行业的服务属性以及定制化使得银行IT解决方案市场的竞争格局较为分散 从竞争格局看，我国银行IT解决方案市场的整体格局较为分散，这与行业本身属性相关，