北交所个股研究系列报告：地理信息及农业大数据服务商研究

1 国源科技（835184） 北交所个股研究系列报告： 地理信息及农业大数据服务商研究 公司基本情况 1.1主营业务 1.2产品介绍 1.3股权结构 1.4财务情况 2 1.1主营业务 地理信息数据工程为核心业务，毛利率出现明显下滑，客户均为行政单位 国源科技成立于2005年，2015年挂牌，2021年北交所上市。 公司专注于地理信息和农业大数据领域，主营业务为向客户提供地理信息数据工程、行业应用软件开发和空间信息应用服务等。 公司收入主要来自地理信息数据工程业务，尽管2020-2022年收入占比有所下降，2022年占比仍达到60.02%。行业应用软件开发和空间信息应用服务的收入占比持续提升，2022年分别提升至17.08%和22.86%。三项业务毛利率持续下滑，2022年较2021年下降幅度近一半。 公司主要通过招投标开拓业务，前五大客户均为规划院、自然资源局、农业厅等行政单位，2022年前五大客户占比为11.51%，不存在单一客户依赖。 产品种类 2020 2021 2022 收入 占比 收入 占比 收入 占比 地理信息数据工程 23,879.41 76.10% 20,056.79 68.78% 11,815.28 60.02% 行业应用软件开发 3,576.48 11.40% 3,679.36 12.62% 3,361.58 17.08% 空间信息应用服务 3,924.60 12.51% 5,400.82 18.52% 4,501.15 22.86% 其他 0 0 23.98 0.08% 8.59 0.04% 合计 31,380.49 100% 29,159.94 100% 19,686.60 100% 产品种类 2020 2021 2022 地理信息数据工程 38.07 38.57 17.00 行业应用软件开发 59.66 61.44 30.40 空间信息应用服务 55.57 56.86 30.81 其他 - -4.48 20.94 图表1：公司收入构成(万元)图表2：公司产品毛利率情况（%） 图表3：公司前五大客户情况(万元） 序号 2020年 2021年 2022年 客户 金额 占比 客户 金额 占比 客户 金额 占比 1 中国国土勘测规划院 889.93 2.84% 哈尔滨市自然资源和规划局 3,320.43 11.39% 贵州省自然资源勘测规划研究院 604.12 3.07% 2 雷州市自然资源局 859.36 2.74% 灵山县自然资源局 914.61 3.14% 海南省农业农村厅 523.44 2.66% 3 武平县自然资源局 738.30 2.35% 海口市自然资源和规划局 884.41 3.03% 中国国土勘测规划院 407.58 2.07% 4 黑龙江省农业农村厅 524.43 1.67% 中国国土勘测规划院 767.83 2.63% 贵阳市自然资源和规划局 365.57 1.86% 5 赣州市自然资源局 484.91 1.55% 连云港市赣榆区自然资源和规划局 648.50 2.22% 贵州省自然资源厅 365.10 1.85% 合计 3,496.92 11.15% 合计 6,535.79 22.41% 合计 2，265.81 11.51% 1.2产品介绍 公司产品服务体系架构完整，按照业务类别主要细分为9类产品服务 公司客户主要为政府部门和事业单位。 产品包含地理信息数据工程、行业应用软件开发以及空间信息应用服务三类。 公司自建并持续完善时空大数据基础平台，提供多类技术支持，从而为应用产品的快速构建形成支持。 公司所需的自然资源调查数据、多源遥感数据、农业资源调查数据主要通过公开免费获取、付费购买以及自主加工等多种形式。 业务类别 主要产品 产品内容 地理信息数据工程 资源调查类数据工程 运用卫星导航定位、摄影测量与遥感、地面测量调查、地理信息处理等多元化空间信息技术手段进行数据获取、采集、处理与加工，并结合数据库技术进行数据工程建库，围绕自然资源和农业农村领域数字化建设，提供资源调查、规划设计、质检核查监理等类型的地理信息数据工程业务。 规划设计类数据工程质检核查监理类数据工程 行业应用软件开发 专业工具软件开发 针对乡村数字治理、农村产权制度改革、自然资源确权、自然资源调查等专项中的应用软件需求，提供软件开发技术服务，包括专业工具软件、数据库管理系统和业务应用系统开发，其中专业工具软件主要以软件销售的方式提供，数据库管理系统和业务应用系统主要通过定制软件开发方式提供。 数据库管理系统开发业务应用系统开发 空间信息应用服务 数据增值服务 公司提供数据整合建库、遥感监测和融合分析挖掘等方面的数据增值服务。 综合集成服务 公司提供集数据整合加工、网络集成、数据集成和系统集成于一体的综合集成服务。 平台应用服务 公司依托自建的农业地理大数据平台，开展基于“数据+平台+应用”平台应用服务，应用于农业保险、涉农补贴管理、产品溯源、农业生产社会化服务等领域。 图表5：公司主要产品介绍 图表4：公司产品服务体系架构图 1.3股权结构 十大股东大多数为实际控制人亲属 截至2023年Q1，公司实际控制人为董利成、李景艳，合计持股32.54%，二人为夫妻关系。 公司的第三大股东董利国与董利成为兄弟关系，第八大股东李娜与李景艳为姐妹关系；除董利国、李娜外，公司还有董利军、董利民、董博、刘洋、孙瑞泽共7位一致行动人，其中董利军、董利民与董利成为兄弟关系，董博为董利成之子，刘洋为李景艳妹夫，孙瑞泽为李景艳之子。 同创锦程和同创安元为2017年增资入股国源科技的战略投资者，两者均属于同创伟业，为知名投资机构。 图表6：2023年Q1公司前十大股东情况 序号 股东名称 持股数量（股） 持股比例（%） 股东性质 1 董利成 26,456,982 19.78 董事长、法人、实际控制人 2 李景艳 17,067,600 12.76 董事、总经理、实际控制人 3 董利国 10,116,000 7.56 一致行动人 4 刘代 7,810,100 5.84 董事、副总经理 5 王山松 3,398,200 2.54 个人 6 北京世纪国源科技股份有限公司回购专用证券账户 3,130,973 2.34 公司专用账户 7 唐巍 2,673,391 2.00 董事、财务负责人 8 李娜 2,201,000 1.65 一致行动人 9 深圳同创锦程新三板投资企业(有限合伙) 2,000,000 1.49 上市前战略投资者 10 安徽同创安元股权投资合伙企业(有限合伙) 2,000,000 1.49 上市前战略投资者 合计 76,854,246 57.45 - 1.4财务情况 业务受到疫情和宏观经济冲击，收入、净利润、毛利率及净利率全部显著下滑 2018-2020年公司营业收入和净利润保持相对稳定，此后公司营业收入和净利润开始明显下滑，2023年Q1仍表现为下降，疫情先行影响公司业务开展，疫情缓解后宏观经济增长下行压力使得地方政府订单释放放缓，再次影响公司业务。 2018-2020年公司毛利率和净利率相对稳定，2022年以来公司毛利率在业务开展受阻的影响下出现明显下滑，2021年净利率先行大幅下滑，2022年净利率由正转负，同时期间费用率逐步走高。2022年毛利率为22.45%，净利率为-42.00%，期间费用率为47.14%。 3.18 3.22 3.14 2.92 -1.54% 1.33% -2.58% -7.08% 1.97 -32.49% 0.39 -40.78%-40.00% -45.00% 2018 2019 2020 2021 2022 2023Q1 营业收入 同比增速 4,103.75 4,570.88 4,164.76 -7.35% 13.20% -10.15% -91.76% 538.5 -775.06 -2670.63% -2702.85% 2018 2019 2020 2021 -8,267.44 2022 2023Q1 净利润 同比增速 图表7：公司营业收入情况（亿元）图表8：公司净利润情况（万元） 图表9：公司毛利率及净利率情况（%）图表10：公司期间费用率情况（%） 41.24% 40.64% 42.72% 44.81% 12.91% 14.19% 13.27% 22.45% 1.85% -42.00% 2018 2019 2020 2021 2022 毛利率 净利率 47.14% 35.53% 22.97% 22.02% 22.61% 2018 2019 2020 2021 2022 1.4财务情况 公司经营持续承压，关键指标中存货周转天数延长、经营现金流持续为负 营运能力方面，2018-2022年公司存货周转天数加速延长，应收账款周转天数整体有所加快，公司近年来业务开展受阻、订单推进缓慢等因素给公司运营带来压力。2022年末，存货周转天数为567.73天，应收账款周转天数为236.63天，存货周转压力持续增大。 现金流方面，2018-2022年，公司经营活动现金流净额由正转负，2021年负增长明显，2022年净额仍有-3386.25万元，经营压力倍增。 合同负债方面，2020-2022年，公司合同负债规模保持相对稳定，2023年Q1为539.36万元，下降主要是部分项目完成验收。 567.73 476.32 188.38 7.56 7.41 2018 2019 2020 2021 2022 图表11：公司存货周转天数情况（天） 图表13：公司经营活动现金流净额情况（万元） 图表12：公司应收账款周转天数情况（天） 338.97 271.17 236.63 206.12 2018 2019 2020 2021 图表14：公司合同负债情况（万元） 8,246.52 1,986.26 -1,190.82 2018 2019 2020 -4,055.38 2021 -3,386.25 2022 2,521.85 2,136.06 2,180.50 539.36 2020 2021 2022 2023Q1 行业分析 2.1所属行业及产业 2.2地理信息产业、农业信息化产业 2.3竞争格局 8 其他服务 地图服务 地理信息系统服务 导航定位服务 遥感测绘服务 2.1所属行业及产业 公司属于软件和信息技术服务业，具体为地理信息产业中的地理信息服务细分 国源科技主营业务为向客户提供地理信息数据工程、行业应用软件开发和空间信息应用服务等。 根据《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司所属行业为“I65软件和信息技术服务业”；根据《国民经济行业分类》 （GB/T4754-2017），公司所属行业为“I65软件和信息技术服务业”。 国源科技始终专注于地理信息产业，而地理信息产业是以现代测绘和地理信息系统、遥感、卫星导航定位等技术为基础，以地理信息开发应用为核心，从事地理信息获取、处理、应用的高技术服务业。 根据原国家测绘地理信息局《地理信息产业统计分类（2017）》相关标准，我国地理信息产业可以划分为地理信息服务、地理信息硬件制造与软件开发、地理信息相关服务等三个大类，具体包括遥感测绘服务、地图服务、导航定位服务、地理信息系统服务、其他地理信息服务、地理信息硬件制造、地理信息软件开发等多个细分类别。 地理信息相关服务 地理信息服务 地理信息硬件制造与软件开发 地理信息产业 图表15：地理信息产业及细分示意图 2.1地理信息产业、农业信息化产业 地理信息产业规模受到干扰小幅收缩，农业数字化进程加快推进 国源科技主营业务始终围绕地理信息产业，当前主要聚焦自然资源和农业农村空间信息化细分领域，为客户提供地理信息数据工程、行业应用软件开发及空间信息应用服务等产品和技术服务。 近年来随着地理信息产业