毛利率显著增长，持续深化品类及渠道布局

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奥普家居半年报点评报告

奥普家居发布了2023年半年报，实现了营业收入8.62亿元，同比增长5.08%；归母净利润1.42亿元，同比增长40.97%；扣非后归母净利润1.23亿元，同比增长51.80%。公司毛利率为46.53%，同比+5.76pct，净利率为16.41%，同比+3.81pct。我们认为毛利率提升主要得益于公司产品结构持续提升，原材料价格下降，以及公司通过持续优化供应链，降低成本提高效率。

公司持续深化品类及渠道布局，推出了空气管家系列浴霸等新品，以满足消费者多样化的需求。渠道方面，公司持续深化线下经销、电商、工程、家装等多渠道布局，截至上半年，公司拥有1,066家经销商，经销商合计拥有专卖店1,456家。

公司存货及应收账款周转加快。期末存货周转天数同比-22.80天，应收账款周转天数同比-4.82天。此外，公司经营性现金流净额为0.96亿元，同比+700.00%。

维持“买入”评级。我们预计公司23-25年营业收入分别为21.76/24.80/27.51亿元，分别同比+15.7%/+14.0%/+10.9%；归母净利润分别为3.18/3.63/4.14亿元，分别同比+32.5%/+14.1%/+14.0%。风险因素包括原材料价格波动、产品推广不及预期、市场需求不及预期、行业竞争加剧等。