渠道+品类持续深化，激励再添新动力

森鹰窗业发布中期业绩预告，预计2023H1实现归母净利润3600-4650万元，同比+50.10%-93.88%，其中Q2归母净利润预计达到4686万元，同比+44.56%，二季度业绩显著回暖。公司公布股权激励计划草案，拟向60名中层管理和核心技术人才授予220万股限制性股票，占总股本的2.32%。该激励计划考核要求合理，将助力公司长远发展。公司推进营销网络布局，发力零售渠道，预计2023年营业收入较上年同期增长约5%-10%。公司深耕中高端市场，规模效应显现，2023H1“简爱”系列铝合金窗产品毛利率大幅提升。公司引进了欧洲知名企业的先进设备，并发挥了自主研发集成的优势，建立了木材加工中心、铝材加工生产系统、玻璃加工生产系统及立式成装生产线四大核心生产模块。公司对中空玻璃、窗用集成材和外铝板框等深加工供应链基地进行工艺升级，提升主要原材组件的自产率，推动公司主业发展。我们下调2023-2024年营业收入预测至10.56/12.40亿元，归母净利润下调至1.46/1.83亿元，EPS相应下调至1.54/1.93元，新增2025年营业收入及归母净利润预测14.32/2.19亿元，EPS 2.31元，2023-2025年EPS对应7月14日28.52元收盘价18.56/14.81/12.33xPE，维持“买入”评级。

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