铅锌日评：期铅超涨，现货缺乏跟涨动力，市场观望情绪浓厚，警惕盘面回落风险

铅锌日评20230828：期铅超涨，现货缺乏跟涨动力；市场观望情绪浓厚，警惕盘面回落风险 2023/8/28 指标 单位 今值 变动 近期趋势 SMM1#铅锭平均价格 元/吨 16,125.00 0.00% 沪铅期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 16,435.00 0.06% 沪铅基差 元/吨 -310.00 -10.00 升贴水-上海 元/吨 -15.00 5.00 升贴水-LME0-3 美元/吨 10.75 -1.25 价差 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一 美元/吨元/吨 -17.00 10.00 0.75 - 铅 沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨元/吨 20.0030.00 -5.00 10.00 期货活跃合约成交量 手65,258.00 -38.13% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手116,117.00 0.00% 成交持仓比 /0.56 -38.12% 库存 LME库存 吨 54,575.00 -0.14% 沪铅仓单库存 吨 49,953.00 0.97% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,160.00 -0.58% 沪伦铅价比值 /7.61 0.64% SMM1#锌锭平均价格 元/吨 20,760.00 0.48% 沪锌期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 20,650.00 1.18% 沪锌基差 元/吨 110.00 -140.00 升贴水-上海 元/吨 165.00 0.00 升贴水-天津 元/吨 375.00 -10.00 升贴水-广东 元/吨 240.00 10.00 价差 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 美元/吨美元/吨 -11.50-36.25 4.74 -0.50 锌 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二 元/吨元/吨 170.00225.00 35.0065.00 沪锌连二-沪锌连三 元/吨 180.00 15.00 期货活跃合约成交量 手163,951.00 -2.69% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手105,394.00 5.15% 成交持仓比 /1.56 -7.45% 库存 LME库存 吨 149,350.00 -0.30% 沪锌仓单库存 吨 12,847.00 -4.27% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,398.50 0.50% 沪伦锌价比值 /8.61 0.67% 资讯 铅 1.据海关数据显示，2023年7月铅精矿进口量9.6091万实物吨，环比增长17.03%，同比增长6.4%，2023年铅精矿进口累计66.045万吨，累计同比增长27.28%。另外，7月银精矿进口量17.35万吨，环比增加超30%，进口银精矿中加工贸易类型占比53.3%。2.SMM调研显示，8月19日至8月25日当周，原生铅企业周度开工率环比提升1.05个百分点至53.57%；再生铅企业周度开工率环比下降2.2个百分点至45.14%；铅蓄电池企业周度开工率环比持平至67.49%。 3.SMM调研显示，截至8月25日，SMM铅锭五地库存总量5.72万吨，较8月18日减少0.22万吨，较8月14日减少0.11万吨。 锌 1.SMM调研显示，截至8月25日，SMM七地锌锭库存总量8.15万吨，较8月18日下降1.78万吨，较8月21日减少1.23万吨，国内库存录减。2.SMM调研显示，8月19日至8月25日当周，镀锌企业周度开工率环比下降0.18个百分点至64.83%，压铸锌合金企业周度开工率环比下降1.12个百分点至47.21%；氧化锌企业周度开工率环比提升0.8个百分点至62.5%。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格与前日持平，沪铅主力合约收涨0.06%。 铅 基本面来看，废电瓶流通货源持续偏紧，原料供应紧张，价格易涨难跌，再生铅原料成本压力较大，原生铅方面，矿端供给偏紧，且冶炼副产品利润低，尤其是硫酸价格；加之今年高温天气因素，河南、安徽等地区冶炼厂产能释放不足，及部分冶炼厂存在常规检修，铅锭地域性供给偏紧；终端市场略有好转，铅价上行叠加传统“金九银十”行情，汽车整车配套订单有所增加，部分汽车蓄电池企业提产，其他电动自行车、三轮车等蓄电池企业暂无较大变化，市场观望情绪较重；当前铅锭出口窗口关闭，销售重回内销。整体来看，铅价持续上行，推涨下游采购成本，在消费端暂无明显好转的情况下，下游短期暂不做采购计划，当前期货盘面铅价已超涨脱离基本面，现货市场价格缺乏跟涨动力，预计短期铅价将持续高位震荡，需关注终端消费回暖情况及宏观情绪变动。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.48%，沪锌主力合约收涨1.18%。上海地区锌锭升水与前日持平至165元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌10元/吨至375元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨10元/吨至240元/吨。 锌 基本面来看，锌精矿供给充足，冶炼厂原料备库充足，短时间内不会出现因原料不足导致的减停产；在矿端偏松且利润较高的情况下，预计锌锭将持续放量，近期精炼锌进口利润有所修复，在国内政策利好释放下，内强外弱格局或将再次刺激进口窗口开启，供给宽松格局延续；供给增加但下游三大板块需求持续疲软，镀锌因基建支撑表现相对较好，压铸锌合金内销和出口均较差，氧化锌因生产工艺的原因整体表现相对平稳，但随着国内政策持续利好刺激，市场对下游消费回暖预期较强。海外大规模交仓行为持续，进一步验证海外消费走弱；国内政策利好暂未落地，市场情绪转淡，国内市场对下游消费回暖呈观望态度，警惕后续盘面回落风险，关注国内政策实际落地情况及下游消费恢复情况。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82295006