铅锌日评：期铅超涨，现货缺乏跟涨动力，市场观望情绪浓厚，警惕盘面回落风险

铅锌日评20230829：期铅超涨，现货缺乏跟涨动力；市场观望情绪浓厚，警惕盘面回落风险 2023/8/29 指标 单位 今值 变动 近期趋势 SMM1#铅锭平均价格 元/吨 16,125.00 0.00% 沪铅期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 16,330.00 -0.64% 沪铅基差 元/吨 -205.00 105.00 升贴水-上海 元/吨 -10.00 5.00 升贴水-LME0-3 美元/吨 10.75 -1.25 价差 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一 美元/吨元/吨 -17.00 20.00 0.75 10.00 铅 沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨元/吨 - 5.00 -20.00-25.00 期货活跃合约成交量 手62,180.00 -4.72% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手114,040.00 -1.79% 成交持仓比 /0.55 -2.98% 库存 LME库存 吨 54,575.00 0.00% 沪铅仓单库存 吨 48,823.00 -2.26% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,160.00 0.00% 沪伦铅价比值 /7.56 -0.64% SMM1#锌锭平均价格 元/吨 20,980.00 1.06% 沪锌期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 20,610.00 -0.19% 沪锌基差 元/吨 370.00 260.00 升贴水-上海 元/吨 150.00 -15.00 升贴水-天津 元/吨 320.00 -55.00 升贴水-广东 元/吨 255.00 15.00 价差 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 美元/吨美元/吨 -11.50-36.25 4.74 -0.50 锌 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二 元/吨元/吨 220.00270.00 50.0045.00 沪锌连二-沪锌连三 元/吨 255.00 75.00 期货活跃合约成交量 手199,536.00 21.70% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手103,384.00 -1.91% 成交持仓比 /1.93 24.07% 库存 LME库存 吨 149,350.00 0.00% 沪锌仓单库存 吨 9,034.00 -29.68% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,398.50 0.00% 沪伦锌价比值 /8.59 -0.19% 资讯 铅 1.SMM调研显示，截至8月28日，SMM铅锭五地库存总量5.82万吨，较8月25日增加0.1万吨，较8月21日减少百余吨。 2.紫金矿业2023年上半年铅锌产量：产锌394,614吨，同比上升6.29%；其中：矿产锌精矿含锌217,210吨，同比上升4.26%；冶炼生产锌锭177,405吨，同比上升8.89%。产铅精矿含铅22,929吨，同比上升12.80%。 3.西部矿业公司2022年铅精矿产量为51466金属吨，同比下降14.57%，计划完成率116%。锌精矿产量为112028金属吨，同比下降 16.01%，计划完成率97%。2023年上半年，西部矿业公司铅精矿和锌精矿产量分别为31,072金属吨和60,328金属吨。 锌 1.SMM调研显示，截至8月28日，SMM锌锭七地库存总量8.84万吨，较8月18日增加0.69万吨，较8月21日下降0.54万吨，国内库存录增。2.白银有色正在围绕延伸产业链条实施智能装备用超微线材产能提升项目和建设20万吨高导新材料项目，并与其他企业合作建设2万吨磷酸（锰）铁锂项目、10万吨纳米氧化锌（一期5000吨）项目以及高档电解铜箔项目。 3.SMM调研显示，河南省某冶炼厂规划新建锌冶炼项目，旨在每日生产500-600吨锌锭。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格与前日持平，沪铅主力合约收跌0.64%。 铅 基本面来看，废电瓶流通货源持续偏紧，原料供应紧张，价格易涨难跌，再生铅原料成本压力较大，原生铅方面，矿端供给偏紧，且冶炼副产品利润低，尤其是硫酸价格；加之今年高温天气因素，河南、安徽等地区冶炼厂产能释放不足，及部分冶炼厂存在常规检修，铅锭地域性供给偏紧；终端市场略有好转，铅价上行叠加传统“金九银十”行情，汽车整车配套订单有所增加，部分汽车蓄电池企业提产，其他电动自行车、三轮车等蓄电池企业暂无较大变化，市场观望情绪较重；当前铅锭出口窗口关闭，销售重回内销。整体来看，本周原生铅检修逐渐恢复，供给预计有所增量，但下游消费暂无出现显著回暖，铅锭交割仓库库存或将再次累库；在成本支撑与供给增量的博弈下，预计短期铅价将持续高位震荡，需关注终端消费回暖情况及宏观情绪变动。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨1.06%，沪锌主力合约收跌0.19%。上海地区锌锭升水较前日下跌15元/吨至150元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌55元/吨至320元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨15元/吨至255元/吨。 锌 基本面来看，锌精矿供给充足，冶炼厂原料备库充足，短时间内不会出现因原料不足导致的减停产；在矿端偏松且利润较高的情况下，预计锌锭将持续放量，近期精炼锌进口利润有所修复，在国内政策利好释放下，内强外弱格局或将再次刺激进口窗口开启，供给宽松格局延续；供给增加但下游三大板块需求持续疲软，镀锌因基建支撑表现相对较好，压铸锌合金内销和出口均较差，氧化锌因生产工艺的原因整体表现相对平稳，但随着国内政策持续利好刺激，市场对下游消费回暖预期较强。海外大规模交仓行为持续，进一步验证海外消费走弱；国内政策利好暂未落地，市场情绪转淡，国内市场对下游消费回暖呈观望态度，警惕后续盘面回落风险，关注国内政策实际落地情况及下游消费恢复情况。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82295006