铅锌日评：期铅超涨，现货缺乏跟涨动力；市场观望情绪浓厚，警惕盘面回落风险

铅锌日评20230825：期铅超涨，现货缺乏跟涨动力；市场观望情绪浓厚，警惕盘面回落风险 2023/8/25 指标 单位 今值 变动 近期趋势 SMM1#铅锭平均价格 元/吨 16,125.00 0.16% 沪铅期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 16,425.00 -0.03% 沪铅基差 元/吨 -300.00 30.00 升贴水-上海 元/吨 -20.00 - 升贴水-LME0-3 美元/吨 12.00 -10.50 价差 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一 美元/吨元/吨 -17.75 10.00 -5.25 5.00 铅 沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨元/吨 25.0020.00 -10.00-25.00 期货活跃合约成交量 手105,470.00 -3.89% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手116,120.00 4.18% 成交持仓比 /0.91 -7.74% 库存 LME库存 吨 54,650.00 -1.13% 沪铅仓单库存 吨 49,475.00 1.49% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,172.50 -0.80% 沪伦铅价比值 /7.56 0.77% SMM1#锌锭平均价格 元/吨 20,660.00 1.13% 沪锌期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 20,410.00 0.82% 沪锌基差 元/吨 250.00 65.00 升贴水-上海 元/吨 165.00 5.00 升贴水-天津 元/吨 385.00 -5.00 升贴水-广东 元/吨 230.00 0.00 价差 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 美元/吨美元/吨 -16.24-35.75 3.51 -3.25 锌 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二 元/吨元/吨 135.00160.00 -15.00-10.00 沪锌连二-沪锌连三 元/吨 165.00 40.00 期货活跃合约成交量 手168,479.00 38.77% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手100,233.00 -1.95% 成交持仓比 /1.68 41.54% 库存 LME库存 吨 149,800.00 -0.25% 沪锌仓单库存 吨 13,420.00 -4.65% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,386.50 0.55% 沪伦锌价比值 /8.55 0.27% 1.外电8月23日消息，国际铅锌研究小组（ILZSG）公布的数据显示，6月全球铅市供应过剩扩大至6.3万吨，5月为过剩2.3万吨。今年前6个月，全球铅市供应过剩2.5万吨，上年同期为短缺14.5万吨。2.8月24日LME铅库存减少625吨，大多出自高雄仓库，其中高雄仓库去库600吨，安特卫普仓库去库25吨，总计去库625吨。8月24日 铅 最新LME铅库存数据为54,650吨。3.据海关数据显示，2023年7月份精铅出口量19,607吨，环比增加30.35%，同比增加584.57%；1-7月份精铅及铅材合计出口量为103,267吨，累计同比增加7.51%。2023年7月份精铅进口量630吨，环比增加259.59%，同比增加3005.78%；1-7月份精铅及铅材合计进口量为29,503吨，累计同比增加63.79%。 资讯 1.国际铅锌研究小组（ILZSG）公布的数据显示，全球锌市6月供应过剩7.6万吨，高于5月的6.7万吨。今年前6个月，全球锌市供应过剩37万吨，上年同期为过剩24.1万吨。2.工信部数据显示，1—7月，有色金属行业工业增加值同比增长5.9%，较工业平均水平高2.1个百分点，十种有色金属产量4232万 锌 吨，同比增长7%。其中，精炼铜产量732万吨，同比增长12.6%；原铝产量2362万吨，同比增长2.8%。此外，主要有色金属品种价格同比下降，其中铜、铝、锌、镍、电池级碳酸锂现货均价分别下降2.4%、11.7%、14.6%、8%、29.4%。3.LME锌库存减少375吨，出自新加坡和高雄仓库，其中新加坡仓库去库250吨，高雄仓库去库125吨，总计去库375吨。截止8月24日，LME锌库存累计149800吨。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.16%，沪铅主力合约收跌0.03%。 铅 基本面来看，废电瓶流通货源持续偏紧，原料供应紧张，价格易涨难跌，再生铅原料成本压力较大，原生铅方面，矿端供给偏紧，且冶炼副产品利润低，尤其是硫酸价格；加之今年高温天气因素，河南、安徽等地区冶炼厂产能释放不足，及部分冶炼厂存在常规检修，铅锭地域性供给偏紧；终端市场略有好转，铅价上行叠加传统“金九银十”行情，汽车整车配套订单有所增加，部分汽车蓄电池企业提产，其他电动自行车、三轮车等蓄电池企业暂无较大变化，市场观望情绪较重；当前铅锭出口窗口关闭，销售重回内销。整体来看，铅价持续上行，推涨下游采购成本，在消费端暂无明显好转的情况下，下游短期暂不做采购计划，当前期货盘面铅价已超涨脱离基本面，现货市场价格缺乏跟涨动力，预计短期铅价将持续高位震荡，需关注终端消费回暖情况及宏观情绪变动。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨1.13%，沪锌主力合约收涨0.82%。上海地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至165元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至385元/吨；广东地区锌锭升水与前日持平至230元/吨。 锌 基本面来看，锌精矿供给充足，冶炼厂原料备库充足，短时间内不会出现因原料不足导致的减停产；在矿端偏松且利润较高的情况下，预计锌锭将持续放量，近期精炼锌进口利润有所修复，在国内政策利好释放下，内强外弱格局或将再次刺激进口窗口开启，供给宽松格局延续；供给增加但下游三大板块需求持续疲软，镀锌因基建支撑表现相对较好，压铸锌合金内销和出口均较差，氧化锌因生产工艺的原因整体表现相对平稳，但随着国内政策持续利好刺激，市场对下游消费回暖预期较强。海外大规模交仓行为持续，进一步验证海外消费走弱；国内政策利好暂未落地，市场情绪转淡，国内市场对下游消费回暖呈观望态度，警惕后续盘面回落风险，关注国内政策实际落地情况及下游消费恢复情况。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82295006