非银金融：公募基金月度数据跟踪（2023年7月）-ETF和稳健型产品是基金规模增长主力

事件：中国基金业协会2023年7月公募基金数据显示，权益基金（股票+混合）规模、份额环比+1.2%/+0.2%至7.41万亿元/6.16万亿份，预计主要由ETF驱动；债券基金、货币基金规模分别环比+3.7%/+7.1%至4.94/12.30万亿元； 公募基金总规模环比+4.0%至28.80万亿。 7月权益基金、非货币基金新成立份额维持低位。7月权益基金新成立份额环比/同比-17%/-74%至200亿份；非货币基金新成立份额环比/同比-43%/-52%至608亿份。累积至8月27日，权益基金新成立份额为2061亿份，同比降幅为-37%，非货币基金新成立份额为6609亿份，累计同比-33%。 权益基金保有规模、保有份额实现环比增长。截至7月末，权益型基金基金份额环比/同比+0.2%/+7.1%至6.16万亿份。受偏股基金整体净值上升所影响（7月偏股基金指数上涨0.8%），权益型基金规模环比/同比+1.2%/-2.7%至7.41万亿元。 ETF驱动下，股票型基金、混合型基金份额及规模走势持续分化。截至7月末，权益基金中股票型基金（大多为指数型基金）份额环比/同比+2.4%/+28.9%至2.35万亿份，规模环比/同比+4.7%/+17.4%至2.83万亿元；混合型基金（均为主动基金）份额环比/同比-1.2%/-3.0%至3.81万亿份，规模环比/同比-0.9%/-12.0%至4.59万亿元。二者走势分化较大主要因主动股基超额收益下降，ETF规模增长所致。截至7月末，ETF份额环比/同比+4.2%/+48.4%至1.15亿份，规模环比/同比+3.7%/+27.9%至1.26亿元。 稳健型产品是7月公募基金规模增长主力。截止7月末，非货币基金保有规模环比/同比+1.8%/+3.4%至16.51万亿元，份额环比/同比+1.0%/+8.3%至14.47万亿份。其中，开放式基金中债券基金保有规模环比/同比+3.7%/+2.3%至4.94万亿元，份额环比/同比+3.3%/+2.4%至4.35万亿份。货币基金保有规模环比/同比+7.1%/+10.9%至12.30万亿元，份额环比/同比+7.1%/+10.9%至12.29万亿份。我们认为主要原因在于权益市场波动下，基民风险投资偏好较低，同时近期存款利率下调，资金流向债券基金、货币基金。稳健型产品推动公募基金总规模环比/同比+4.0%/+6.4%至28.80万亿元，总份额环比/同比+3.7%/+9.5%至26.76万亿份。 投资建议：截至8月25日，券商板块整体PB为1.31X，处于2018年以来底部向上32%分位区间，看好券商板块在政策向上周期中的估值修复。个股方面，建议关注放宽优质证券公司资本约束政策下有望受益的【华泰证券】、【中信证券】、【中金公司】，以及印花税减半、调降融资保证金比例、规范减持行为等一揽子活跃资本市场政策下成交额放量对业绩敏感性较强的【东方财富】、【华林证券】。 风险提示：资本市场大幅波动，基金净值大幅下跌；基金规模增长不及预期； 新发基金规模不及预期。 表1.截至2023年7月末公募基金规模及份额 图1.7月股票+混合基金规模环比+1.2%至7.41万亿元 图2.7月股票+混合基金份额环比+0.2%至6.16万亿份 图3.7月股票型基金规模环比+4.7%至2.82万亿元 图4.7月混合型基金规模环比-0.9%至4.59万亿元 图5.7月股票型基金份额环比+2.4%至2.35万亿元 图6.7月混合型基金规模份额-1.2%至3.81万亿元 图7.7月非货币基金规模环比+1.8%至16.51万亿元 图8.7月非货币基金份额环比+1.0%至14.47万亿份 图9.7月公募基金规模环比+4.0%至28.80万亿元 图10.7月公募基金份额环比+3.7%至26.76万亿份 图11.7月新成立股票型+混合型基金环比/同比-17%/-74%至200亿份 图12.7月新成立非货币基金环比/同比-43%/-52%至608亿份 图13.7月偏股/债券基金指数分别累计变动+0.8%/+0.3%