2023Q3公募基金保有规模数据点评：非银行金融：ETF投资热度提升助推券商渠道基金保有规模逆势增长

行业研 究DONGXINGSECURITIES 非银行金融：ETF投资热度提升助推券商渠道基金保有规模逆势增长——2023Q3公募基金保有规模数据点评 2023年11月9日 看好/维持 非银行金融 行业报告 东兴 证事件：基金业协会披露截至2023年三季度公募基金行业数据、基金销售机构公券募基金保有规模前100家“股票+混合公募基金保有规模”和“非货币市场基金股保有规模”数据。 份 有股债市场表现不佳，Top100代销机构保有规模持续回落。截至2023年三季度 限末，TOP100基金销售机构非货基金保有规模为8.42万亿，同比增长0.81%，公环比下降0.90%；股票+混合基金保有规模为5.31万亿，同比下降6.91%，环司比下降5.15%。整体上看，三季度股债市场波动加剧令基金发行承压，致使代证销机构保有规模扩张受限。 券券商渠道销售规模逆势增长，市占率持续提升。Q3上榜银行、券商和第三方机研构数量分别为24家、53家和23家，从保有规模看，TOP100中银行、券商和究第三方机构股混基金保有规模分别为2.53万亿、1.38万亿和1.40万亿，同比报变动-17.61%、18.55%、-4.80%，环比变动-8.88%、5.22%、-7.33%，其中券告商渠道市占率同比上升5.60个百分点，环比上升2.57个百分点。相较之下， 在银行及第三方机构保有规模持续下降的同时，券商渠道规模逆势上升，排名靠前的中信、华泰、广发等公司股混及非货规模均实现正增长。这背后的原因 在于，二季度以来权益市场呈现波动下行态势，主动权益类基金管理难度加大， 收益整体回落，其中大量基金表现未能跑赢宽基和部分行业指数基金，主动管理获得alpha的概率偏低，而ETF依靠较低的综合费率和渠道的大力推动而获得市场更多关注，这就使得深耕ETF赛道的券商代销大放异彩。 不同类型机构间市占率差距缩小，市场波动中券商代销渠道协同优势逐步显现 从当前竞争格局看，招商银行等零售实力突出的大型银行，蚂蚁基金、天天基金等头部互联网机构仍独占鳌头，但在权益市场持续波动中，投资者对ETF的偏好上行，券商与银行和互联网等第三方机构的基金销售保有规模差距有所收窄。我们认为，在当前趋势下，银行和互联网平台中期内仍将占据基金销售主力，但随着业务资源的持续投入和渠道建设成果的逐步兑现，叠加市场有效性提升令ETF投资渐次成为投资主流方向，控、参股基金公司的头部券商、综合实力较强的财富管理券商市占率仍有望不断扩大。 投资建议：随着我国权益市场有效性的逐步提升，ETF和主动权益基金的收益差距在逐步收窄，基金产品结构有向美欧等发达资本市场靠拢的趋势。同时，政策推动下更多中长期资金入市将打开券商基金代销业务增长空间，规模扩张 速度有望进一步加快。我们预计，随着增量资金入市&资本市场回暖形成正反馈，证券公司发力财富管理业务的成效有望加速兑现，推动代销公募基金市占率和绝对量的持续增长。 风险提示：宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险。 未来3-6个月行业大事: 无 行业基本资料 占比% 股票家数 84 1.81% 行业市值(亿元) 59444.32 6.83% 流通市值(亿元) 45226.73 6.58% 行业平均市盈率 18.43 / 行业指数走势图 43.5% 非银行金融 沪深300 -6.5% 11/91/93/95/97/99/9 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：刘嘉玮 010-66554043liujw_yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480519050001 分析师：高鑫 010-66554130gaoxin@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480521070005 P2 东兴证券行业报告 非银行金融行业：ETF投资热度提升助推券商渠道基金保有规模逆势增长 DONGXINGSECURITIES 表1：2023Q3基金销售机构公募基金销售保有规模TOP100机构情况 股票+混合公募基金保有规模非货币市场公募基金保有规模 排名 机构名称 机构类型 当期值 同比 环比 当期值 同比 环比 （亿元） （%） （%） （亿元） （%） （%） 1 招商银行 银行 5481 -12.88% -7.48% 7858 -2.76% -2.31% 2 蚂蚁基金 第三方机构 5069 -10.65% -8.58% 12541 -2.27% -0.99% 3 天天基金 第三方机构 4276 -6.04% -7.71% 5755 -8.27% -4.73% 4 工商银行 银行 3773 -16.17% -7.98% 4651 -10.09% -3.87% 5 建设银行 银行 2943 -17.61% -10.16% 3485 -16.27% -7.63% 6 中国银行 银行 2288 -15.01% -7.89% 4040 -7.78% -3.63% 7 交通银行 银行 1832 -17.18% -6.82% 2145 -17.12% -4.92% 8 农业银行 银行 1534 -15.06% -8.09% 1725 -12.08% -6.66% 9 中信证券 券商 1510 40.47% 10.06% 1900 43.40% 11.24% 10 华泰证券 券商 1352 13.61% 4.24% 1587 17.29% 4.61% 11 兴业银行 银行 966 -20.36% -15.49% 3197 72.25% 9.37% 12 民生银行 银行 955 -24.21% -11.90% 1019 -23.33% -10.30% 13 浦发银行 银行 955 -20.22% -8.52% 1075 -18.00% -7.41% 14 平安银行 银行 908 -7.72% -6.49% 2140 49.65% 3.83% 15 广发证券 券商 847 10.43% 2.79% 1059 8.17% 4.44% 16 腾安基金 第三方机构 821 -7.34% -6.60% 2238 -0.40% 1.45% 17 中信银行 银行 807 -15.41% -10.13% 1391 9.70% -12.18% 18 中信建投 券商 767 14.31% 6.23% 849 14.11% 4.04% 19 招商证券 券商 744 11.71% 2.48% 825 9.71% 3.13% 20 中国人寿 第三方机构 681 79.21% -0.44% 886 88.11% 1.03% 21 中国银河 券商 638 19.92% 3.24% 672 22.18% 4.51% 22 邮储银行 银行 628 -22.28% -10.16% 1088 1.59% 19.17% 23 盈米基金 第三方机构 599 13.66% -3.85% 991 -12.53% -6.86% 24 平安证券 券商 599 23.76% 9.51% 637 24.90% 8.15% 25 国泰君安 券商 517 8.16% 1.17% 672 10.71% 4.02% 26 国信证券 券商 516 14.41% 3.20% 552 9.09% 3.37% 27 光大银行 银行 507 -26.84% -8.81% 611 -22.66% -8.67% 28 海通证券 券商 433 24.43% 1.17% 491 20.05% 6.28% 29 东方财富 券商 423 53.26% 14.32% 572 52.53% 14.40% 30 中金财富 券商 405 30.65% 3.85% 525 16.67% 4.17% 31 东方证券 券商 389 -0.51% -2.99% 412 0.24% -1.90% 32 兴业证券 券商 379 -0.79% -3.56% 436 8.46% 1.16% 33 申万宏源 券商 377 10.23% 1.34% 499 23.51% 12.13% DONGXINGSECURITIES 东兴证券行业报告 P3 非银行金融行业：ETF投资热度提升助推券商渠道基金保有规模逆势增长 股票+混合公募基金保有规模非货币市场公募基金保有规模 排名 机构名称 机构类型 当期值 同比 环比 当期值 同比 环比 （亿元） （%） （%） （亿元） （%） （%） 34 宁波银行 银行 375 -10.50% -10.07% 1153 28.97% 3.97% 35 同花顺 第三方机构 368 3.08% 0.82% 465 12.05% 1.09% 36 汇成基金 第三方机构 364 -13.13% -7.85% 1505 -23.72% -12.80% 37 雪球基金 第三方机构 311 7.61% -1.27% 379 4.70% -1.56% 38 长江证券 券商 293 8.52% 1.74% 325 10.92% 2.52% 39 中泰证券 券商 291 29.91% 5.43% 358 31.14% 5.29% 40 基煜基金 第三方机构 289 -30.70% -5.56% 1653 -27.69% 0.43% 41 安信证券 券商 287 19.58% 5.51% 320 17.22% 7.74% 42 好买基金 第三方机构 260 -5.80% -8.77% 789 1.94% -0.13% 43 国金证券 券商 259 53.25% 11.16% 280 60.92% 15.70% 44 光大证券 券商 247 -5.00% -1.20% 277 -3.48% -1.77% 45 方正证券 券商 239 10.14% 2.14% 250 7.30% 1.63% 46 京东肯特瑞基金 第三方机构 238 6.25% -9.16% 916 32.95% -8.67% 47 上海银行 银行 232 -28.62% -9.02% 581 41.02% 4.31% 48 中银国际 券商 230 13.30% -1.29% 233 12.56% -1.27% 49 广发银行 银行 229 -11.92% -1.72% 396 -12.20% -0.75% 50 北京银行 银行 194 -22.40% -13.78% 241 -22.51% -15.14% 51 华夏银行 银行 176 -50.84% -12.00% 212 -49.04% -7.02% 52 华西证券 券商 166 2.47% 5.06% 174 3.57% 6.10% 53 江苏银行 银行 162 -45.64% -15.63% 193 -43.07% -8.96% 54 华宝证券 券商 153 73.86% 36.61% 183 34.56% 5.17% 55 华福证券 券商 131 11.97% 0.00% 149 17.32% 0.00% 56 陆金所基金 第三方机构 131 -17.61% -8.39% 221 -27.30% -5.15% 57 浙商证券 券商 125 28.87% 3.31% 161 23.85% 3.87% 58 长城证券 券商 113 21.51% 5.61% 116 22.11% 6.42% 59 东北证券 券商 92 1.10% 2.22% 138 -2.82% 4.55% 60 浙商银行 银行 91 -30.00% -9.90% 102 -32.45% -10.53% 61 东莞证券 券商 87 35.94% 11.54% 96 24.68% 11.63% 62 南京银行 银行 83 -18.63% -11.70% 146 -14.62% -7.01% 63 国元证券 券商 82 67.35% 15.49% 96 0.00% 14.29% 64 恒泰证券 券商 81 14.08% -1.22% 96 14.29% 0.00% 65 中植基金 第三方机构 80 -32.77