非银金融2022Q4公募基金销售保有规模分析：ETF销售及投顾优势促使券商份额逆势提升，东财系符合预期

摘要：2022Q4公募基金销售保有规模前100机构数据公布，券商以ETF销售和投顾优势不断提升市场份额，第三方基金销售龙头东方财富维持稳定，符合市场预期，银行保有规模及市占率大幅下降，拖累前100机构整体市占率下降。 银行保有规模及市占率大幅下降，拖累前100整体市占率下降。 2022Q4前100强合计股票+混合型/非货币基金保有规模分别为5.65/8.01万亿元，环比-1.0%/-4.2%，同比-12.5%/-3.8%。股票型+混合型/非货币基金市占率分别为75.6%/51.4%，环比-4.15pct/-1.14pct，同比+0.77pct/-0.32pct。 分机构看，银行/第三方/券商股+混保有规模分别为2.89/1.45/1.26万亿元，环比分别-5.9%/+1.5%/+7.6%，同比分别-23.8%/-14.9%/+33.8%。银行/第三方/券商股+混保有规模市占率分别为38.6%/19.4%/16.8%， 环比分别-4.3pct/-0.6pct/+0.5pct，同比分别-5.2pct/-0.3pct/+5.9pct。银行保有规模及市占率大幅下降，拖累前100整体市占率下降。 银行：Q4主动权益基金净赎回导致银行保有规模及市占率下降 Q4银行权益基金保有规模环比-5.9%至2.89万亿元，市占率下降4.3pct。我们认为下降的原因在于：22Q4全市场权益基金增量主要来自于被动指数类基金（wind细分类型权益基金数据显示，22Q4被动指数类基金规模增长，主动权益基金规模下降），而银行主推产品以主动权益类为主，且银行客户风险容忍度相对较低，市场波动下主动权益基金净赎回使得银行权益基金规模及市占率大幅下降。 券商：市场下行环境中，券商以ETF销售及投顾优势提升市场份额Q4券商权益基金保有规模环比+7.6%/同比+33.8%至1.26万亿元，在市场下行环境中逆势增长。我们认为原因在于券商的ETF销售优势和投顾优势两方面： 1）中信、华泰稳居券商前二，中信环比+31.8%至1417亿重回券商第一。从2022年全年增长来看，中信、华泰分别增长35.2%/44.2%，我们认为主要为ETF产品驱动，中信、华泰ETF规模均位于前列。2）中金财富环比+14.8%/同比+68.7%至356亿元，我们认为原因在于其优秀的买方投顾能力。 第三方：受22Q4债市大跌影响，第三方机构债基保有规模下降明显Q4第三方机构权益基金保有规模相对稳定，环比+1.5%至1.45万亿元，市占率小幅下降0.6pct。其中，东财系（天天+东财证券）保有规模环比+2.7%至4956亿元，市占率小幅下降0.1pct至6.6%，相对蚂蚁市占率下降0.3pct表现出明显的韧性，体现出天天基金的用户更加成熟、风险容忍度更高的特性。第三方机构非货币基金保有规模环比-13.1%至2.60万亿元，市占率下降2.1pct。主要为债市大跌债基被净赎回所致，第三方机构非货基-权益及基金（主要为债基）保有规模大幅下降26.5%至1.15万元，其中蚂蚁、腾安、基煜、汇成下降均较为明显，环比分别-18.5%/-31.6%/-44.3%/-42.1%。 投资建议：在2022年极端行情中，券商市场份额不断提升，财富管理转型成效显著。2023年伴随产品净值的向上修复，以及市场平稳后基金销售的逐步回暖，财富管理条线有望于23Q2迎来业绩及估值的双重上修，建议关注【东方证券】/【兴业证券】/【东方财富】。 风险提示：权益市场大幅波动；基金规模增长不及预期；行业竞争加剧；基金管理费率大幅下行 表1.公募基金销售保有规模（仅列示前40名） 表2.分机构类型前100公募基金销售保有规模 图1.21Q4-22Q4前100股+混分机构类型保有规模变化 图2.21Q4-22Q4前100股+混分机构类型市占率变变化 图3.21Q4-22Q4前100非货基分机构类型保有规模变化图4.21Q4-22Q4前100非货基分机构类型市占率变化 表3.重点代表机构保有规模及市占率股票型+混合型基金