电力设备新能源行业光伏产业链周评（8月第4周）：硅料硅片价格小幅微涨，组件价格持续探底

证券研究报告|2023年08月27日 光伏产业链周评（8月第4周） 硅料硅片价格小幅微涨，组件价格持续探底 行业研究·行业周报 电力设备新能源·光伏 投资评级：超配（维持评级） 证券分析师：李恒源 021-60875174 lihengyuan@guosen.com.cn S0980520080009 证券分析师：陈抒扬 0755-81982965 chenshuyang@guosen.com.cn S0980523010001 【主产业链价格】 •本周P型硅料75元/KG，环比+3元/KG；N型硅料86元/KG，环比+5元/KG。N/P硅料价差11元/KG，环比上周+2元/KG。 •根据Solarzoom，本周光伏主产业链成交均价（M10，PERC）：P型硅料75元/KG（约合0.207元/W），环比+3元/KG（约合+0.008元/W）；硅片3.35元/片（约合 0.451元/W），环比+0.20元/片（约合+0.027元/W）；电池片0.75元/W，环比持平；单玻组件1.25元/W，环比-0.01元/W。 •本周硅料/硅片/电池/组件静态单瓦毛利分别为0.076/0.114/0.136/-0.031元/W，环比变化分别为+0.008/+0.018/-0.025/-0.009元/W。 【辅材价格】 •硅片端辅材环比变化：石英坩埚环比持平。 •电池端辅材环比变化：正面银浆环比+3.3%、背面银浆环比+3.5%，其上游银粉+3.8%。 •组件端辅材环比变化：背板价格环比持平，焊带价格环比持平，2.0mm玻璃、3.2mm玻璃环比持平，EVA胶膜环比持平、POE胶膜环比持平。 •部分辅材上游环比变化：外层/中层石英砂环比持平，EVA粒子、POE粒子环比持平。 【投资建议】 本周硅料、硅片价格继续小幅微涨，组件价格持续小幅下跌探底。辅材方面，电池片正、背面银浆价格探涨。展望三季度，我们认为光伏主产业链价格将完成探底、企稳，从而带来更多装机需求的释放，三季度光伏行业有望呈现量增价稳的运行态势。当前硅料价格已经出现小幅反弹，显示出价格下跌后光伏行业供需关系的改善迹象。在此趋势下，我们更加看好供给扩张边际减速、盈利能力有望提升的光伏玻璃环节，以及受N型技术变革影响较大的电池、银浆、设备等环节。此外，价格见底的硅料、硅片环节估值有望修复，看好具备综合盈利能力优势的企业： 1）硅片辅材环节，建议关注不断拓展碳复合材料下游应用的相关热场企业，推荐布局锂电负极碳/碳热场材料、碳/陶刹车盘的金博股份； 2）光伏玻璃环节，双寡头格局稳固，二三线企业盈利承压、扩产意愿较低，市场份额有望进一步向龙头聚集，光伏玻璃盈利有望提升，推荐福莱特、信义光能； 3）电池环节，未来光伏行业技术变革的主要环节，当前N型电池组件较P型存在显著溢价，推荐钧达股份； 4）一体化组件商环节，组件、硅料之间价差仍处在较高水平，支撑中间环节整体盈利能力，并且一体化厂商在新型电池技术领域具备更强的上下游协同优势，推荐晶科能源、 晶澳科技、天合光能、东方日升、隆基绿能，和正在转型中的通威股份； 5）其他辅材环节，建议关注银浆环节（聚和材料）、焊带环节（宇邦新材）和胶膜环节（福斯特、海优新材、赛伍技术）； 6）光伏设备环节，提前布局HJT电池设备，进行新型技术储备的相关企业将具有先发优势，推荐迈为股份； 【风险提示】原材料价格下降不及预期，全球贸易形势变化，行业竞争加剧，政策变动风险。 图1：申万光伏相关行业指数走势 本周-2.2% 年初以来-0.8% -5.6% -28.1% 3600 上证指数申万光伏设备 14,000 图2：近5年光伏主要板块及公司PE区间（WindFY2一致预期）及2023年动态PE 最大值最小值2023年PE 3400 3200 12,000 10,000 8,000 70 60 50 4042 30 66 5450 41 48 29403732 54 4445 259 3000 2800 2600 22-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-08 上证指数申万光伏设备指数（右轴） 6,000 4,000 2,000 0 20 8 1011109 0 1515 16 16 12 13 171 101012 895 11 1078 2020 7 1311 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图3：主产业链自定义指数走势 硅料硅片电池组件 图4：辅材自定义指数走势 胶膜玻璃银浆 图5：其他自定义指数走势 支架逆变器制造设备 130 110 90 70 50 本周-0.9%-6.0%1.4%-4.2% 年初以来-9.6%-27.8%-20.5%-33.8% 23-0323-0423-0523-0623-0723-08 硅料硅片电池组件 170 150 130 110 90 70 50 本周-5.6%-5.1%-4.9% 年初以来-48.0%-16.7%-8.5% 23-0323-0423-0523-0623-0723-08 胶膜玻璃银浆 120 110 100 90 80 70 60 50 本周-6.4%-7.7%-6.6% 年初以来-34.4%-38.6%-10.1% 23-0323-0423-0523-0623-0723-08 支架逆变器 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理，指数说明见尾页 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 【招标市场】 •招标跟踪：本周国内新增光伏组件招标0.5GW，8月以来招标5.8GW，年初以来累计招标155GW（同比+59.1%）。7月国内新增招标约28.2GW，环比+108%，同比+248%。 【行业新闻】 •爱旭股份：8月21日，公司宣布与荷兰最大的户用分销商、欧洲知名的综合光伏服务提供商LIBRA签订供货协议，向其提供650MW的全新一代全背接触ABC组件产品。 •欧洲市场：三家德国太阳能光伏公司宣布将合作投资20亿欧元(合157亿人民币)用于建设光伏垂直一体化制造厂，并已向德国联邦经济和气候保护部(BMWK）提交了项目大纲。该项目将于24个月内分三个地点投资建设，分别为扩大图林根州朗根韦岑多夫地区的组件产能至2.8GW；法兰克福地区的太阳能电池、多晶硅、硅片产能各5GW；勃兰登堡太阳能玻璃产能以满足综合价值链的需求。联合体的目标是在组件和电池开发方面至少覆盖德国90%的附加值，同时降低对全球的依赖。 【公司公告】 •通威股份：8月22日，公司公告拟与乐山市人民政府、乐山市五通桥区人民政府共同签署《16GW拉棒、16GW切片、16GW电池片项目投资协议》，投资建设年产16GW的拉 棒、切片、电池片项目。项目预计投资总额约100亿元，首期项目力争2024年底建成投产，全部项目力争2025年底达产。 •通威股份：8月22日，公司发布2023年半年报。2023H1公司实现营业收入740.7亿元，同比增长23%；实现归母净利润132.7亿元，同比增长9%。对应2023Q2实现营业收入 408.2亿元，同比增长14%，环比增长23%；实现归母净利润46.7亿元，同比减少34%，环比减少46%。 •晶盛机电：8月22日，公司发布2023年半年报。2023H1公司实现营业收入84.1亿元，同比增长92%；实现归母净利润22.1亿元，同比增长83%。对应2023Q2实现营业收入 48.1亿元，同比增长99%，环比增长34%；实现归母净利润13.2亿元，同比增长73%，环比增长49%。 •岱勒新材：8月22日，公司发布2023年半年报。2023H1公司实现营业收入4.3亿元，同比增长56%；实现归母净利润0.9亿元，同比增长111%。对应2023Q2实现营业收入2.8 亿元，同比增长80%，环比增长81%；实现归母净利润0.7亿元，同比增长137%，环比增长212%。 •阿特斯：8月23日，公司发布2023年半年报。2023H1公司实现营业收入261.0亿元，同比增长32%；实现归母净利润19.2亿元，同比增长322%。对应2023Q2实现营业收入 142.7亿元，同比增长18%，环比增长21%；实现归母净利润10.0亿元，同比增长161%，环比增长9%。 【公司公告】 •福斯特：8月25日，公司发布2023年半年报。2023H1公司实现营业收入106.2亿元，同比增长18%；实现归母净利润8.8亿元，同比减少16%。对应2023Q2实现营业收入57.0 亿元，同比增长11%，环比增长16%；实现归母净利润5.2亿元，同比减少28%，环比增长43%。 •快可电子：8月25日，公司发布2023年半年报。2023H1公司实现营业收入6.5亿元，同比增长20%；实现归母净利润0.9亿元，同比增长86%。对应2023Q2实现营业收入3.5 亿元，同比增长18%，环比增长14%；实现归母净利润0.5亿元，同比增长87%，环比增长27%。 •苏州固锝：8月25日，公司发布2023年半年报。2023H1公司实现营业收入17.1亿元，同比增长3%；实现归母净利润0.6亿元，同比减少61%。对应2023Q2实现营业收入9.8 亿元，同比增长12%，环比增长34%；实现归母净利润0.3亿元，同比减少60%，环比增长42%。 •中来股份：8月25日，公司发布2023年半年报。2023H1公司实现营业收入57.6亿元，同比增长24%；实现归母净利润2.4亿元，同比增长2%。对应2023Q2实现营业收入30.5 亿元，同比增长16%，环比增长13%；实现归母净利润1.3亿元，同比减少6%，环比增长30%。 •迈为股份：8月25日，公司发布2023年半年报。2023H1公司实现营业收入28.7亿元，同比增长63%；实现归母净利润4.2亿元，同比增长7%。对应2023Q2实现营业收入17.1 亿元，同比增长85%，环比增长48%；实现归母净利润2.0亿元，同比减少6%，环比减少8%。 •宇邦新材：8月25日，公司发布2023年半年报。2023H1公司实现营业收入12.9亿元，同比增长33%；实现归母净利润0.7亿元，同比增长49%。对应2023Q2实现营业收入7.4 亿元，同比增长46%，环比增长33%；实现归母净利润0.4亿元，同比增长28%，环比增长2%。 •通灵股份：8月25日，公司发布2023年半年报。2023H1公司实现营业收入7.1亿元，同比增长15%；实现归母净利润0.8亿元，同比增长80%。对应2023Q2实现营业收入3.8 亿元，同比增长25%，环比增长16%；实现归母净利润0.5亿元，同比增长49%，环比增长27%。 •东方日升：8月26日，公司发布2023年半年报。2023H1公司实现营业收入176.1亿元，同比增长40%；实现归母净利润8.6亿元，同比增长71%。对应2023Q2实现营业收入 108.3亿元，同比增长50%，环比增长60%；实现归母净利润5.5亿元，同比增长89%，环比增长77%。 •双良节能：8月26日，公司发布2023年半年报。2023H1公司实现营业收入121.3亿元，同比增长182%；实现归母净利润6.2亿元，同比增长75%。对应2023Q2实现营业收入 66.7亿元，同比增长160%，环比增长22%；实现归母净利润1.2亿元，同比减少50%，环比减少77%。 频率指标 单位 本周价格 上周价格 环比变化 同比变化 年初数 年初以来变化 硅料 元/kg 75.00 72.00 4.2% -75.2% 200.00 -62.5% 硅片(M10) 元/片 3.35 3.15 6.3% -55.6% 4.90 -31.6% 电池片(M10) 元/W 0.75 0.75 0.0% -42.