????丸美股份2Q23速评：收入延续快增，持续投入净利率短期波动

□丸美股份2Q23速评：收入延续快增，持续投入净利率短期波动 我们认为Q2收入表现符合预期，无需过度担忧Q2短期净利率波动，市场竞争激烈&步入线上转型关键时期、持续投入为2H蓄能。我们仍然看好全年能够实现12%净利率水平。 □营收延续快增，线上转型成效固化关键时期持续投入、利润率短期波动。2Q23营收/归母净利润5.83/0.52亿元、同比+ □丸美股份2Q23速评：收入延续快增，持续投入净利率短期波动 我们认为Q2收入表现符合预期，无需过度担忧Q2短期净利率波动，市场竞争激烈&步入线上转型关键时期、持续投入为2H蓄能。我们仍然看好全年能够实现12%净利率水平。 □营收延续快增，线上转型成效固化关键时期持续投入、利润率短期波动。 2Q23营收/归母净利润5.83/0.52亿元、同比+34.1%/+0.82%，归母净利率8.93%、同比-2.94PCT。 收入端增速快于利润端主要系为保持线上转型成效，竞争激烈流量成本高涨下持续投入，销售费用率同比提升。 Q2毛利率71.31%、同比基本持平，销售费用率53.36%、同比+3.43PCT，积极推进降本增效、管理费用率4.56%、同比-1.66PCT，研发费用率2.68%、同比持平。 □分品牌看，线上转型&坚定大单品策略、丸美品牌势能延续向好，恋火持续爆发式增长。 1H23丸美品牌收入同比个位数增长，抖音快手同比+129.51%、天猫旗舰店同比+28.33%，其中丸美小红笔眼霜GMV达1.07亿元、同增 355%（其中猫旗GMV4300万元），双胶原小金针次抛精华GMV达9013万元、同增155%（其中抖快渠道GMV5704万元）；PL恋火收入 3.07亿元，同比+211.42%。 □分渠道看，线上引领增长，线下恢复受大环境影响不及预期。 1H23线上营收8.45亿元、低基数下同增58.97%，其中直营同增119.53%，线下营收2.14亿元、同比-24.62%。 □持续深化大单品策略，美容类增速靓丽。 拆分品类看，2Q23眼部类/护肤类/洁肤类/美容类产品营收1.27/2.22/0.64/1.56亿元、分别同比+11%/+7%/+4%/+232%，其中均价分别同比+10%/+14.8%/+15.9%/+27.2%，销量分别同比+1.1%/-7.1%/-10.6%/+161.3%。 美容类表现亮眼主要系新品收入占比大且平均售价较高所致。 □展望下半年，丸美继续聚焦小红笔+双胶原系列，恋火持续强化底妆优势。 产品方面，上新四抗套组2.0版本（预计9月底）+蝴蝶绷带眼膜2.0+看不见粉底液升级为2.0（8月已推出）。