珀莱雅22年报及1Q23业绩速评：强者恒强！1Q23业绩延续亮眼表现、逆势快增

□珀莱雅22年报及1Q23业绩速评：强者恒强！1Q23业绩延续亮眼表现、逆势快增 □4.20公司公告4Q22营收/归母净利润同增50%/52%。 1Q23业绩延续亮眼表现、逆势快增，营收/归母净利润分别为16.22/2.08亿元、同增29%/31%。 22年/1Q23净利率12.8%、12.83%，略有提升。 □业绩增长靓丽主要系大单品策略深化下主品牌持续释放势能+子品牌彩棠/悦芙媞/OR表现突出且均实现盈利。 □毛利率持续优化，加大研发投入。 4Q22~23Q1毛利率70.14%（+0.22PCT）、70.03%（+2.46PCT），主要为线上直营占比提升+大单品策略+OR毛利率同比提升+高毛利珀莱雅/彩棠（70%+）占比提升。 销售费用率保持稳健，4Q22~23Q1分别为44.77%（-0.23PCT）、43.23%（+0.85PCT）。 1Q23研发费用率3.2%（+0.81PCT）。 □22年线上直营继续靓丽增长，线下双位数下降。 线上22年占比90.98%、同增47.5%，其中直营/分销占比70.4%/20.58%、同增60%/17%；预计23年线上同增30%左右。线下22年同降17.62%，其中日化/其他渠道占比6.96%/2.06%、同比-11.96/-32.32%；预计23年线下持平。 □主品牌势能持续向上，彩棠表现亮眼，OR/悦芙媞趋势向好。 22年主品牌营收52.64亿元、同增37.46%，天猫/抖音平台复购率35%/20%左右、客单价280+/300元左右、ROI均在3+、退货率20%/30%左右；大单品策略持续深化，大单品占比45%+（其中天猫/抖音/京东平台占比75%+/50%左右/40%+），三大系列全面开花（双抗/红宝石/源力系列同增200%+/120%+/260%+）。 彩棠22年营收5.72亿元、同增132%，23年聚焦强化底妆优势、发力色彩类产品（腮红/口红等），渠道集中天猫和抖音。 22年OR营收1.26亿元、同增510%，23年持续加强专业头皮健康护理心智。 22年悦芙媞1.87亿元、同增188%，23年继续优化产品功效，舒敏线+控油线打造油敏修护cp组合。