丸美股份2Q23速评:收入延续快增,持续投入净利率短期波动 ���我们认为Q2收入表现符合预期,无需过度担忧Q2短期净利率波动,市场竞争激烈&步入线上转型关键时期、持续投入为2H蓄能。我们仍然看好全年能够实现12%净利率水平。 ���营收延续快增,线上转型成效固化关键时期持续投入、利润率短期波动。2Q23营收/归母净利润5.83/0.52亿元、同比+ 丸美股份2Q23速评:收入延续快增,持续投入净利率短期波动 ���我们认为Q2收入表现符合预期,无需过度担忧Q2短期净利率波动,市场竞争激烈&步入线上转型关键时期、持续投入为2H蓄能。我们仍然看好全年能够实现12%净利率水平。 ���营收延续快增,线上转型成效固化关键时期持续投入、利润率短期波动。 2Q23营收/归母净利润5.83/0.52亿元、同比+34.1%/+0.82%,归母净利率8.93%、同比-2.94PCT。 收入端增速快于利润端主要系为保持线上转型成效,竞争激烈流量成本高涨下持续投入,销售费用率同比提升。 Q2毛利率71.31%、同比基本持平,销售费用率53.36%、同比+3.43PCT,积极推进降本增效、管理费用率4.56%、同比-1.66PCT,研发费用率2.68%、同比持平。 ���分品牌看,线上转型&坚定大单品策略、丸美品牌势能延续向好,恋火持续爆发式增长。 1H23丸美品牌收入同比个位数增长,抖音快手同比+129.51%、天猫旗舰店同比+28.33%,其中丸美小红笔眼霜GMV达1.07亿元、同增 355%(其中猫旗GMV4300万元),双胶原小金针次抛精华GMV达9013万元、同增155%(其中抖快渠道GMV5704万元);PL恋火收入 3.07亿元,同比+211.42%。 ���分渠道看,线上引领增长,线下恢复受大环境影响不及预期。 1H23线上营收8.45亿元、低基数下同增58.97%,其中直营同增119.53%,线下营收2.14亿元、同比-24.62%。 ���持续深化大单品策略,美容类增速靓丽。 拆分品类看,2Q23眼部类/护肤类/洁肤类/美容类产品营收1.27/2.22/0.64/1.56亿元、分别同比+11%/+7%/+4%/+232%,其中均价分别同比+10%/+14.8%/+15.9%/+27.2%,销量分别同比+1.1%/-7.1%/-10.6%/+161.3%。 美容类表现亮眼主要系新品收入占比大且平均售价较高所致。 ���展望下半年,丸美继续聚焦小红笔+双胶原系列,恋火持续强化底妆优势。 产品方面,上新四抗套组2.0版本(预计9月底)+蝴蝶绷带眼膜2.0+看不见粉底液升级为2.0(8月已推出)。