股票策略有所回调，CTA策略修复回撤

周度报告-FOF研究 股票策略有所回调，CTA策略修复回撤 FOF 研究 报告日期：2024年06月26日 ★本周市场回顾：（06.17-06.21） 股票市场，各大主要指数均收跌，沪深300周度收益为-3.32%，较之于中小盘的-4.48%和-4.86%的跌幅跌幅较少，本周各大类风格因子多数收跌，其中贝塔和成长因子录得显著正收益，剩余因子中杠杆率、账面市值比和盈利率因子的跌幅最大。 商品市场收跌，南华综合指数-0.51%，农产品、能化板块、贵金属、有色金属和黑色板块上周收益分别为-1.81%、-0.16%、3.11%、 -0.92%和-2.28%。风格因子方面，本周因子多数收涨，价值因子的涨幅最显著，其余因子流动性因子的跌幅较显著。 ★主要策略表现及配置建议： 本周各策略表现分化，股票策略出现一定回调，CTA策略修复回撤。量化多头策略，在跟踪管理人普遍录得正超额，与前一周相比基本维持超额的水平，各类指增均有所表现。当前市场仍处于震荡筑底的阶段，阿尔法环境的不稳定性凸显。建议均衡配置，关注风控层面严格的管理人。CTA策略有所修复，量化CTA表现好于主观CTA。在跟踪量化管理人普遍盈利，各周期策略均有一定表现，中长周期策略表现相对靠前，时序策略相对于优于截面策略，基本面策略修复态势较好。市场中性策略微幅盈利，相较上周收益收窄。多头端，500指增和1000指增的超额相对稳定；对冲端，贴水微幅收敛，整体基差波动较小。大部分在跟踪管理人盈利，相较上周变化参差不齐。 ★FOF组合跟踪：（模拟组合，非实盘产品） 本期（2024.06.17-2024.06.24），稳健型FOF组合01基金净值从1.1654上升到1.1646，保持微幅上涨，区间累计收益-0.07%，区间最大回撤为0.07%，当前组合随着权益市场同步反弹，处在净值震荡周期，整体表现较为稳健。成立以来，年化总收益为6.59%，年化主动收益为11.76%，夏普比率为0.54，卡玛比率为 0.70，主动收益表现较好，年化总风险为6.60%，年化主动风险为8.24%，最大回撤为5.14%，优于中证FOF基金。产品的累计收益在近一周，近一月，近一年，成立至今区间表现优于中证FOF基金；分别有76.67%的月份，70.00%的季度，66.67%的年度表现优于中证FOF基金。 曹洋首席分析师从业资格号：F3012297投资咨询号：Z0013048 Tel：8621-63325888-3904 Email：yang.cao@orientfutures.com 联系人徐凡 从业资格号：F03107676 Tel：8621-63325888-3975 Email：fan.xu@orientfutures.com 联系人陈晓菲 从业资格号：F03107718 Tel：8621-63325888-2016 Email：xiaofei.chen@orientfutures.com 联系人李玲慧 从业资格号：F03107545 Tel：8621-63325888-1585 Email：linghui.li@orientfutures.com 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 周度报告2024-06-26 目录 1、一周市场表现回顾3 2、各策略周度表现及配置建议5 3、FOF组合跟踪10 3.1.本期表现10 3.2.历史表现10 3.3.业绩对比12 4、风险提示12 图表目录 图表1：股票市场表现4 图表2：全市场股票风格因子收益（本周）4 图表3：全市场股票风格因子收益（今年以来）4 图表4：商品市场表现5 图表5：商品市场风格因子收益（本周）5 图表6：商品市场风格因子收益（今年以来）5 图表7：各策略表现6 图表8：精选策略指数表现6 图表9：指数增强策略管理人表现7 图表10：市场中性策略管理人表现8 图表11：量化CTA策略管理人表现8 图表12：套利策略管理人表现9 图表13：组合及持仓净值表现11 图表14：组合持仓分布11 图表15：持仓表现12 附表16：商品市场风格因子构造方式13 1、一周市场表现回顾 本周股票市场，各大主要指数均收跌，沪深300周度收益为-3.32%，较之于中小盘的-4.48%和-4.86%的跌幅跌幅较少，本周各大类风格因子多数收跌，其中贝塔和成长因子录得显著正收益，剩余因子中杠杆率、账面市值比和盈利率因子的跌幅最大。 图表1：股票市场表现 主要指数 周度涨跌 今年以来涨跌 国内 沪深300 -3.32% 3.22% 中证500 -4.48% -5.67% 中证1000 -4.86% -13.65% 上证综指 -3.01% 1.21% 深圳成指 -4.21% -9.29% 创业板指 4.76% -5.39% 资料来源：Wind，东证衍生品研究院，数据截至2024.06.21 图表2：全市场股票风格因子收益（本周）图表3：全市场股票风格因子收益（今年以来） 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 本周商品市场收跌，南华综合指数-0.51%，分板块来看，农产品板块、能化板块、贵金属板块、有色金属板块和黑色板块上周收益分别为-1.81%、-0.16%、3.11%、-0.92%和 -2.28%。风格因子方面，本周因子多数收涨，价值因子的涨幅最显著，其余因子流动性因子的跌幅较显著。 图表4：商品市场表现 主要指数 周度涨跌 今年以来涨跌 南华综合指数 -0.51% 3.47% 南华农产品指数 -1.81% -0.33% 南华能化指数 -0.16% 2.19% 南华金属指数 3.11% 22.12% 南华有色指数 -0.92% 9.76% 南华黑色指数 -2.28% -12.85% 资料来源：Wind，东证衍生品研究院，数据截至2024.06.21 图表5：商品市场风格因子收益（本周）图表6：商品市场风格因子收益（今年以来） 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 2、各策略周度表现及配置建议 本周（06.17-06.21），本周各策略表现分化，股票策略出现一定回调，CTA策略修复回撤。 量化多头策略有所回撤，未能延续修复态势，主观多头表现好于量化多头。各指数普遍下跌，大盘风格相对较强。成交量和换手率维持低位，截面波动率基本走平，个股活跃度一般，整体阿尔法环境相对稳定。在跟踪管理人普遍录得正超额，与前一周相比基本维持超额的水平，各类指增均有所表现。当前市场仍处于震荡筑底的阶段，阿尔法环境的不稳定性凸显。建议均衡配置，关注风控层面严格的管理人。 CTA策略有所修复，量化CTA表现好于主观CTA。在跟踪量化管理人普遍盈利，各周期策略均有一定表现，中长周期策略表现相对靠前，时序策略相对于优于截面策略，基本面策略修复态势较好。当前商品市场处于震荡向上的态势，板块间分化关系不稳定的 震荡行情仍将对CTA造成一定磨损。 市场中性策略微幅盈利，相较上周收益收窄。多头端，500指增和1000指增的超额相对稳定；对冲端，贴水微幅收敛，整体基差波动较小。大部分在跟踪管理人盈利，相较上周变化参差不齐。 套利策略有所调整，各类型套利管理人之间表现分化，期货套利和期权表现靠前，可转债套利相对表现一般。 图表7：各策略表现 主要指数 本周涨跌 上周涨跌 近一月涨跌 今年以来 涨跌 今年以来 回撤 成立以来回撤 主观多头策略 -0.89% 0.16% -1.95% -2.94% 10.64% 41.99% 量化多头策略 -1.26% 0.42% -3.62% -8.05% 15.53% 20.89% 500指数增强 -1.45% 0.37% -3.61% -8.13% 17.08% 27.13% 300指数增强 -0.87% -0.36% -2.72% -0.64% 9.91% 23.30% 1000指数增强 -1.67% 0.83% -4.79% -12.55% 21.14% 23.36% 股票多空策略 -0.53% 0.15% -1.61% -1.52% 8.10% 19.95% 主观CTA策略 0.03% -0.65% -1.62% 0.89% 3.32% 5.10% 量化CTA策略 0.29% -0.34% -1.27% 0.25% 3.22% 10.01% 纯债策略 -0.05% 0.10% 0.23% 3.23% 0.00% 0.55% 转债交易策略 -1.76% 0.25% -2.35% -3.00% 6.76% 7.09% 股票市场中性策略 0.02% 0.11% -0.67% -0.83% 4.63% 6.23% 套利策略 -0.50% 0.12% -0.97% -0.09% 3.82% 5.05% 复合策略指数 -0.79% 0.01% -2.18% -3.32% 8.89% 16.01% 宏观策略指数 -0.20% -0.21% -1.02% 1.62% 6.09% 15.89% 资料来源：私募排排网，东证衍生品研究院，数据截至2024.06.21 各策略精选了一定数量的优秀管理人，通过加权平均的方式拟合成了各策略精选指数，周度表现如图表中所示。 图表8：精选策略指数表现 指数 本周收益 上周收益 近一个月收益 今年以来收益 今年以来回撤 500指增精选指数 -1.55% 0.45% -3.60% -7.94% 17.93% 300指增精选指数 -0.67% -0.39% -1.63% 1.42% 7.20% 1000指增精选指数 -1.65% 0.68% -4.47% -11.78% 21.21% 市场中性精选指数 0.19% 0.32% 0.00% 0.44% 1.34% 量化CTA精选指数 0.57% -0.03% -0.27% -0.75% 2.15% 套利精选指数 -0.21% 0.21% -0.17% 4.09% 0.86% 资料来源：私募排排网，东证衍生品研究院，数据截至2024.06.21 图表9：指数增强策略管理人表现 500指数增强 管理人 产品名称 成立时间 本周超额 上周超额 今年以来超额 今年以来回撤 QY **六和2号 2021-09-29 1.04% 0.96% 1.93% 8.44% PS **松中证500指数增强1号 2022-12-20 0.89% 1.22% 11.20% 5.63% XH **弘中证500指数增强1号 2020-10-29 0.73% -0.13% -5.56% 8.52% HY **翼中证500指数增强5号 2019-12-17 0.62% -0.02% -4.19% 11.05% LQ **旗红旭 2016-10-11 0.59% -0.12% -8.88% 17.98% TS **算点金1号 2017-05-05 0.58% 0.25% -3.02% 14.04% YH **合500指数增强1号 2020-09-22 0.53% 0.49% 2.39% 1.64% MX **玺祖冲之1号量化 2019-04-01 0.44% 0.59% -1.57% 10.64% LP **派聚核20号 2021-09-22 0.36% -0.08% -3.06% 9.77% JH **徽中证500指数增强1号 2023-04-21 0.33% -0.23% -3.15% 7.44%