FOF周报—多数策略回撤，股票CTA均调整

周度报告-FOF研究 多数策略回撤，股票CTA均调整 FOF 研究 报告日期：2024年07月04日 ★本周市场回顾：（06.24-06.28） 股票市场，各大主要指数大幅收跌，沪深300周度收益为-0.97%，较之于中小盘的-3.12%和-3.15%的跌幅较小，本周各大类风格因子涨跌参半，其中账面市值比和盈利率因子录得显著正收益，剩余因子中残差波动率和非线性市值因子的跌幅最大。 商品市场收跌，南华综合指数-0.51%，分板块来看，农产品板块、能化板块、贵金属板块、有色金属板块和黑色板块上周收益分别为-1.81%、-0.16%、3.11%、-0.92%和-2.28%。风格因子方面，本周因子多数收涨，流动性和期限结构因子的涨幅最显著，其余因子对冲压力的跌幅较显著。 ★主要策略表现及配置建议： 本周各策略表现分化。量化多头策略，在跟踪管理人均录得正超额，相较前一周超额普遍有所提升，各类指增均有所表现，其中500和1000指增的超额较好。当前市场仍处于震荡筑底的阶段，阿尔法环境的不稳定性凸显。CTA策略转为回撤，量化CTA表现好于主观CTA。在跟踪量化管理人涨多跌少，各周期策略均有一定表现，中长周期策略相对优于中短周期策略，截面策略相对优于时序策略，基本面策略近期表现较好。市场中性策略盈利有所扩大。多头端，500指增和1000指增的超额相对稳定，相较上周有所提升；对冲端，IC贴水走阔，IM贴水微幅收敛，整体基差波动较小。 ★FOF组合跟踪：（模拟组合，非实盘产品） 本期（2024.06.24-2024.07.01），稳健型FOF组合01基金净值从1.1658下降到1.1644，微幅下跌，区间累计收益-0.12%，区间最大回撤为0.12%，当前组合随着权益市场同步反弹，处在净值震荡周期，整体表现较为稳健。成立以来，年化总收益为6.52%，年化主动收益为12.03%，夏普比率为0.54，卡玛比率为0.69，主动收益表现较好，年化总风险为6.58%，年化主动风险为8.22%，最大回撤为5.14%，优于中证FOF基金。产品的累计收益在近一周，近一月，近一年，成立至今区间表现优于中证FOF基金；分别有77.42%的月份，72.73%的季度，66.67%的年度表现优于中证FOF基金。 曹洋首席分析师从业资格号：F3012297投资咨询号：Z0013048 Tel：8621-63325888-3904 Email：yang.cao@orientfutures.com 联系人徐凡 从业资格号：F03107676 Tel：8621-63325888-3975 Email：fan.xu@orientfutures.com 联系人陈晓菲 从业资格号：F03107718 Tel：8621-63325888-2016 Email：xiaofei.chen@orientfutures.com 联系人李玲慧 从业资格号：F03107545 Tel：8621-63325888-1585 Email：linghui.li@orientfutures.com 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 周度报告2024-07-04 目录 1、一周市场表现回顾3 2、各策略周度表现及配置建议5 3、FOF组合跟踪10 3.1.本期表现10 3.2.历史表现10 3.3.业绩对比12 4、风险提示12 图表目录 图表1：股票市场表现4 图表2：全市场股票风格因子收益（本周）4 图表3：全市场股票风格因子收益（今年以来）4 图表4：商品市场表现5 图表5：商品市场风格因子收益（本周）5 图表6：商品市场风格因子收益（今年以来）5 图表7：各策略表现6 图表8：精选策略指数表现6 图表9：指数增强策略管理人表现7 图表10：市场中性策略管理人表现8 图表11：量化CTA策略管理人表现8 图表12：套利策略管理人表现9 图表13：组合及持仓净值表现11 图表14：组合持仓分布11 图表15：持仓表现12 附表16：商品市场风格因子构造方式13 1、一周市场表现回顾 本周股票市场，各大主要指数大幅收跌，沪深300周度收益为-0.97%，较之于中小盘的 -3.12%和-3.15%的跌幅较小，本周各大类风格因子涨跌参半，其中账面市值比和盈利率因子录得显著正收益，剩余因子中残差波动率和非线性市值因子的跌幅最大。 图表1：股票市场表现 主要指数 周度涨跌 今年以来涨跌 国内 沪深300 -0.97% 2.23% 中证500 -3.12% -8.63% 中证1000 -3.15% -16.37% 上证综指 -1.03% 0.17% 深圳成指 -2.19% -11.28% 创业板指 -4.12% -9.29% 资料来源：Wind，东证衍生品研究院，数据截至2024.06.28 图表2：全市场股票风格因子收益（本周）图表3：全市场股票风格因子收益（今年以来） 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 本周商品市场收跌，南华综合指数-0.51%，分板块来看，农产品板块、能化板块、贵金属板块、有色金属板块和黑色板块上周收益分别为-1.81%、-0.16%、3.11%、-0.92%和 -2.28%。风格因子方面，本周因子多数收涨，流动性和期限结构因子的涨幅最显著，其余因子对冲压力的跌幅较显著。 图表4：商品市场表现 主要指数 周度涨跌 今年以来涨跌 南华综合指数 -0.51% 3.47% 南华农产品指数 -1.81% -0.33% 南华能化指数 -0.16% 2.19% 南华金属指数 3.11% 22.12% 南华有色指数 -0.92% 9.76% 南华黑色指数 -2.28% -12.85% 资料来源：Wind，东证衍生品研究院，数据截至2024.06.28 图表5：商品市场风格因子收益（本周）图表6：商品市场风格因子收益（今年以来） 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 2、各策略周度表现及配置建议 本周（06.24-06.28），本周各策略表现分化，股票策略持续回撤，CTA策略出现调整，转债和市场中性策略表现靠前。 量化多头策略表现与主观多头相近。各指数普遍下跌，大盘风格相对较强。成交量和换手率维持在低位，截面波动率基本走平，个股活跃度相对较好，整体阿尔法环境较为稳定。在跟踪管理人均录得正超额，相较前一周超额普遍有所提升，各类指增均有所表现，其中500和1000指增的超额较好。当前市场仍处于震荡筑底的阶段，阿尔法环境的不稳定性凸显。建议均衡配置，关注风控层面严格的管理人。 CTA策略转为回撤，量化CTA表现好于主观CTA。在跟踪量化管理人涨多跌少，各周期策略均有一定表现，中长周期策略相对优于中短周期策略，截面策略相对优于时序策略，基本面策略近期表现较好。当前商品市场处于震荡向上的态势，板块间分化关系不 稳定的震荡行情仍将对CTA造成一定磨损。 市场中性策略盈利有所扩大。多头端，500指增和1000指增的超额相对稳定，相较上周有所提升；对冲端，IC贴水走阔，IM贴水微幅收敛，整体基差波动较小。大部分在跟踪管理人盈利，相较上周变化参差不齐。 套利策略持续调整，回撤幅度有一定收窄，各类型套利管理人之间表现分化，转债套利表现靠前，期货套利管理人之间分化显著，期权套利相对表现一般。 图表7：各策略表现 主要指数 本周涨跌 上周涨跌 近一月涨跌 今年以来涨跌 今年以来 回撤 成立以来回撤 主观多头策略 -1.56% -0.89% -3.20% -4.45% 10.64% 41.99% 量化多头策略 -1.51% -1.26% -5.05% -9.45% 15.53% 20.89% 500指数增强 -1.76% -1.45% -5.42% -9.75% 17.08% 27.13% 300指数增强 -0.69% -0.87% -2.68% -1.33% 9.91% 23.30% 1000指数增强 -1.93% -1.67% -6.87% -14.25% 21.14% 23.36% 股票多空策略 -0.79% -0.53% -2.44% -2.31% 8.10% 19.95% 主观CTA策略 -0.56% 0.03% -1.74% 0.32% 3.32% 5.10% 量化CTA策略 -0.04% 0.29% -0.96% 0.21% 3.22% 10.01% 纯债策略 0.09% -0.05% 0.23% 3.33% 0.00% 0.55% 转债交易策略 0.27% -1.76% -2.27% -2.73% 6.76% 7.09% 股票市场中性策略 0.48% 0.02% -0.26% -0.34% 4.63% 6.23% 套利策略 -0.24% -0.50% -1.21% -0.31% 3.82% 5.05% 复合策略指数 -0.93% -0.79% -2.82% -4.21% 8.89% 16.01% 宏观策略指数 -0.74% -0.20% -1.45% 0.85% 6.09% 15.89% 资料来源：私募排排网，东证衍生品研究院，数据截至2024.06.28 各策略精选了一定数量的优秀管理人，通过加权平均的方式拟合成了各策略精选指数，周度表现如图表中所示。 图表8：精选策略指数表现 指数 本周收益 上周收益 近一个月收益 今年以来收益 今年以来回撤 500指增精选指数 -1.82% -1.55% -5.53% -9.62% 17.93% 300指增精选指数 -0.10% -0.67% -1.44% 1.32% 7.20% 1000指增精选指数 -1.71% -1.65% -6.29% -13.29% 21.21% 市场中性精选指数 0.28% 0.19% 0.11% 0.73% 1.34% 量化CTA精选指数 0.37% 0.57% 0.07% -0.39% 2.15% 套利精选指数 -0.27% -0.21% -0.60% 3.81% 0.86% 资料来源：私募排排网，东证衍生品研究院，数据截至2024.06.28 图表9：指数增强策略管理人表现 500指数增强 管理人 产品名称 成立时间 本周超额 上周超额 今年以来超额 今年以来回撤 YH **合500指数增强1号 2020-09-22 2.23% 0.53% 4.67% 1.64% YH **晖中证500指数增强 2021-02-08 1.91% -0.50% -3.37% 10.10% LQ **旗红旭 2016-10-11 1.83% 0.59% -7.22% 17.98% TS **算点金1号 2017-05-05 1.57% 0.58% -1.50% 14.04% QY **衍六和2号 2021-09-29 1.27% 1.04% 3.22% 8.44% PS **松中证500指数增强1号 2022-12-20 1.24% 0.89% 12.58% 5.63% HY **翼中证500指数增强5号 2019-12-17 1.24% 0.62% -3.01% 11.05% JH **徽中证500指数增强1号 2023-04-21 1.11% 0.33% -2.07% 7.44% XH **弘中证500指数增强1号 2020-10-29 0.94% 0.73% -4.68% 8.52% LP **派聚核20号 20