对二甲苯PX（系列二）：供需基本面介绍

2023年8月11日 对二甲苯PX（系列二）：供需基本面介绍 研究员：张伟邮箱：zwei@swfutures.com 期货从业证书号：F3011397投资咨询证书号：Z0012289 正文 一、PX成本端简介 （1）MX产能与产量 在化工领域，“二甲苯”可代指对二甲苯、邻二甲苯和间二甲苯的混合物，即MX。MX是PX最主要的原料，而石脑油是MX最主要的原料。上文提到MX制PX为短流程工艺，是生产PX的方式之一，用该工艺生产PX的装置主要有海南炼化2#、福佳2#、中化弘润。近几年MX产能迅速扩张，2022年产能为3664.51万吨，同比增长7.8%，2022年MX产量为2430.56万吨，MX表观消费量为2525.44万吨。 芳烃作为炼化生产过程中的主要产品之一，有化工和调油两种需求，即甲苯和二甲苯可以作为高辛烷值组分去调和汽油，也可以制取PX等化学原料。一般来说，炼厂会根据各产品经济性、政策对于油品组分比例的规定等因素调节生产过程，由此调整MX去调油和生产PX的比例，芳烃调油对亚洲PX的供应格局有较大的影响，也是PX基本面分析需要关注的因素。 图1：2018-2022年我国MX产能产量与需求（单位：万吨） 数据来源（钢联数据） （2）石脑油产量 我国石脑油产能分布主要集中于沿海省份，其中华东地区占比约45%，东北地区产能接近20%。2022年国内产量为5478.1万吨，增长约10.8%，低于2021年的17.2%，增速有所放缓。石脑油主要以进口为主，进口国家有韩国、阿联酋、俄罗斯等，石脑油的进口依存度在15%左右。 图2：2023年石脑油产能地区分布情况 数据来源（钢联数据） 二、PX供应端简介 （1）PX产能分布情况 从PX全球供应来看，近10年全球PX产能持续扩张，从2013年的4303万吨增长至2022年的7949万吨，年均产能增速达7%。全球PX产能主要集中在亚洲地区，占比约80%，其余产能则分布在中东、美洲、欧洲等地。亚洲产能中中国占比最大，约54%，其次是韩国、印度、日本等国家。近五年，中国是最主要投产国，中国新增产能占比将近90%。 图3：全球PX产能及产能增速情况（单位：万吨） 数据来源（公开资料） 图4：PX全球供应分布情况 数据来源（公开资料） 从国内PX供应来看，PX的产能增长主要分为三个阶段，第一阶段是 2008-2009年，市场主体以“两桶油”为主，民营企业为辅，作为炼化下游的芳烃PX产能得到迅速扩张，其中2009年产能增速达60%以上。第二阶段是2010-2018年，PX产能扩张节奏放缓，主要是因为面对资金以及环保等因素影响，大众普遍认为其是致癌物质，对PX项目接受度较低，其中2016-2018年几乎无产能投放。第三阶段是2019年至今，PX进入新一轮产能大投放，主要以浙石化、恒力等民营炼化企业为主，国内PTA企业向上游一体化发展，PX产能得到迅速提升。 从国内PX企业类型来看，民营企业和国有企业占比较高，其中国有企业以中石化和中石油为主，民营企业中浙石化、恒力石化和盛虹炼化占比最大，占总产能的41.2%，由于PX行业类似于寡头行业，行业进入门槛较高，多数集中在资金规模和技术实力雄♘的企业。从区域分布来看，PX产能主要分布在港口城市，其中华东地区占比最大，约55%，产能为2563万吨，其次是东北地区，占比26%，产能为1215万吨。 图5：2014-2022年国内PX有效产能（单位：万吨） 数据来源（钢联数据） 图6：2023年国内PX企业产能情况（单位：万吨） 数据来源（CCF） 图7：2023年国内PX产能区域分布概况 数据来源（钢联数据） 图8：2023年国内PX产能地区分布情况 数据来源（钢联数据） （2）PX进口情况 近几年随着国内炼化一体项目的投产，PX进口依存度逐年下滑，截至2023年6月，PX进口依存度降至25%左右。2022年中国PX进口总量为1058.24万吨，韩国是中国最大的PX进口来源国，2022年中国进口韩国PX总计为443.99万吨，占总进口量的42%，据悉，韩国出口的PX中80%以上销往中国。日本是中国第二大进口来源国，2022年中国进口日本PX总计171.99万吨，占总进口量的16%，据悉，日本出口的PX中70%以上销往中国。文莱是中国第三大进口来源国，2022年中国进口文莱PX总计122.06万吨，占总进口量的11.5%。 图9：2016-2022年PX进口数量及进口依存度（单位：吨） 图10：2023年PX进口来源国分布情况 数据来源（钢联数据） 三、PX需求端简介 PX的下游需求端主要是PTA，其中PTA占PX总需求的98%左右，PX与PTA的价格相关性为0.68，PTA的下游需求领域是聚酯，其中聚酯产品占PTA总需求的97%，聚酯（长丝、短纤、瓶片、薄膜等）的下游需求领域主要是纺织品服装、软饮料瓶、汽车医药、包装等，其中是纺织品服装占比70%以上，由于之前专题有详细介绍过PTA和聚酯等相关产品情况，这里就不做过多赘述。 图11：PX表观消费量（单位：万吨） 免责声明 西南期货有限公司具有期货投资咨询业务资格和经营期货业务资格（许可证号：91500000202897127J）。本报告仅供西南期货有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告中的信息来源于公开的资料或实地调研，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整，本公司没有义务和责任去及时更新本报告并通知客户。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，不作为客户的直接投资依据，本公司不因客户使用本报告而产生的损失承担任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“西南期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进行交易。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责 任。 地址：上海市浦东新区向城路288号1101A 电话：021-61101856 地址：重庆市江北区金沙门路32号23层（不含2310、2311室） 电话：023-67070250 邮箱：xnqhyf@swfutures.com