汽车行业专题研究（普通）：月乘用车销量点评：车市淡季不淡，总体符合预期

7月乘用车销量点评：车市淡季不淡，总体符合预期 汽车行业 2023年8月10日 证券研究报告 行业研究 行业专题研究（普通） 汽车 7月乘用车销量点评：车市淡季不淡，总体符合预期 2023年8月10日 本期内容提要: 陆嘉敏汽车行业首席分析师 执业编号：S1500522060001 联系电话：13816900611 邮箱：lujiamin@cindasc.com 看好 上次评级 看好 投资评级 车市小幅休整，销量增速回落。据乘联会数据，1）7月乘用车批发销量206.5万辆，同环比-3.2%/-7.6%；2）7月零售销量177.5万辆，同环比-2.3%/-6.3%。1-7月累计批发1313.2万辆，同比+6.6%；累计零售1129.9万辆，同比+1.9%。 7月新能源同比高增长，零售渗透率达36.1%。7月新能源乘用车批发销量达73.7万辆，同环比+30.7%/-3.1%。纯电/插混批发销量49.6万 辆（+15.3%）/24.2万辆（+80.0%）。厂商新能源月销过万车企：比亚迪、特斯拉、广汽埃安、吉利、长安、上汽通用五菱、理想、长城、上汽乘用车、蔚来、零跑、上汽大众、小鹏、哪吒、上汽通用。 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 上半年持续增强的大幅促销，扰乱了车市正常的价格走势；7月来终端促销力度已呈现小幅下降趋势，8月预计总体回归正常。7月车市进入休整期，部分企业车产能充裕，高温天气可能影响购车需求，销量回落。但是电动车成本降低，私家车出行趋势增强，叠加开学前家庭第二辆车需求增加，有望支撑8月新车和二手车市场。同时，油价上涨、换购需求、楼市降温都将利好车市。政策方面，新能源车双积分调整有望推动新能源车市持续发展，对市场产生积极影响。 投资建议：在政策刺激、智能化催化、库存周期、出口刺激四大核心因素驱动下，我们看好汽车板块销量、盈利、估值自23Q3起迎来持续改善。2023年汽车行业投资核心是在行业β增长放缓背景下寻找α向上且确定性高的赛道及标的，主要关注两条主线：1）处于较好新车周期，以及智能电动技术布局领先的自主品牌龙头车企；2）国产替代加速的智能电动核心增量零部件赛道：现阶段建议关注【线束线缆、线控底盘、一体压铸、热管理、智能座舱】等高成长高弹性赛道； 建议关注：（1）整车板块：关注处于较好新车周期、逐步发力智能化的【长安、比亚迪、吉利、长城】等。（2）零部件板块建议重点围绕 【特斯拉产业链】、【国产替代】、【智能化】等方向，结合【业绩确定性】及【估值安全边际】进行布局，推荐：①热管理【银轮股份、溯联股份】；②汽车线缆线束【卡倍亿】；③线控底盘【伯特利、拓普集团】；④智能座舱【德赛西威】；⑤轻量化【博俊科技】；⑥其他汽配 【贝斯特、祥鑫科技】等。 风险因素：需求回暖不及预期、政策刺激不及预期。 目录 1.7月狭义乘用车批发销量206.5万辆，同比-3.2%，环比-7.6%4 1.17月狭义乘用车批发销量206.5万辆，同比-3.2%，环比-7.6%4 1.2各车企发布7月产销快讯6 2.2023年8月车市展望8 3.投资建议8 4.风险因素9 表目录 表1：2021、2022、2023年7月份主要厂商乘用车日均批发销量（单位：万辆）5 图目录 图1：狭义乘用车零售销量（万辆）4 图2：狭义乘用车批发销量（万辆）4 图3：轿车、SUV、MPV批发销量同比增速5 图4：新能源乘用车月度销量（万辆）6 图5：新能源乘用车月度销量同比增速（%）6 图6：2019-2023吉利集团月度销量及增速（万辆，%）6 图7：2019-2023上汽集团月度销量及增速（万辆，%）7 图8：2019-2023长城汽车月度销量及增速（万辆，%）7 图9：2019-2023长安汽车月度销量及增速（万辆，%）8 图10：汽车消费指数8 图11：经销商库存预警系数8 1.7月狭义乘用车批发销量206.5万辆，同比-3.2%，环比-7.6% 1.17月狭义乘用车批发销量206.5万辆，同比-3.2%，环比-7.6% 7月车市小幅休整，销量增速回落。7月狭义乘用车批发销量206.5万辆，同比-3.2%，环比- 7.6%；狭义乘用车零售销量177.5万辆，同比-2.3%，环比-6.3%。7月车市小幅休整。去年6 月1日开始实施车购税减半政策，因此政策启动期叠加去年3-6月的购买延迟因素共振，导致 去年7月的超高基数，不利于今年7月车市同比增速的表现。同时，7月高温天气或将削弱进店人流量，叠加二季度较强的促销力度对下半年购车客户的消费透支效应，销量增速回落。 图1：狭义乘用车零售销量（万辆） 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 177.50 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：乘联会，Wind,信达证券研发中心 图2：狭义乘用车批发销量（万辆） 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 206.50 300 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：乘联会，Wind,信达证券研发中心 月内日均批发销量：7月全月日均批发5.6万辆，同比-5.0%，其中7月第1周日均批发3.7 万辆，同比-7.0%。7月第2周日均批发5.0万辆，同比+7.0%。7月第3周日均批发6.2万 辆，同比+5.0%。7月第4周日均批发7.7万辆，同比-16.0%。 表1：2021、2022、2023年7月份主要厂商乘用车日均批发销量（单位：万辆） 时间 1-9日 10-16日 17-23日 24-31日 月度 2021年 3.4 4.0 4.8 7.3 4.9 2022年 4.0 4.7 6.0 9.1 5.9 2023年 3.7 5.0 6.2 7.7 5.6 2023同比 -7.0% 7.0% 5.0% -16% -5.0% 资料来源：乘联会，信达证券研发中心 7月轿车、SUV、MPV批发销量分别为91.5万辆、106.5万辆和8.6万辆，同比分别为-11.6%、 +4.7%及+3.7%；环比分别为-6.9%、-8.2%及-8.9%。 图3：轿车、SUV、MPV批发销量同比增速 轿车同比 SUV同比 MPV同比 600% 400% 200% 0% 2017-01 2017-03 2017-05 2017-07 2017-09 2017-11 2018-01 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 -200% 资料来源：乘联会，信达证券研发中心 自主品牌零售表现优异，头部传统车企转型份额提升明显。分品牌看：（1）自主品牌零售94.0万辆，同比+15.0%；（2）主流合资品牌零售59.0万辆，同比-28.0%，环比-11.0%；（3）豪华车零售24.0万辆，同比-22.0%，环比-20.0%。自主品牌在新能源市场和出口市场获得明显增量，头部传统车企转型升级表现优异，比亚迪汽车、吉利汽车、长安汽车、奇瑞汽车等传统车企品牌份额提升明显。 7月新能源车发展势头稳健，渗透率达36.1%。据乘联会数据7月新能源乘用车批发73.7万辆，同比上升30.7%，环比-3.1%，其中纯电动批发销量49.6万辆，同比增长15.3%；插电混动批发销量24.2万辆，同比增长80.0%。具体看，厂商批发销量突破万辆的企业达到15家 （环比增加2家，同比减少1家），占新能源乘用车总量88.1%（上月82.7%，去年同期83.4%）。其中：比亚迪261,105辆、特斯拉中国64,285辆、广汽埃安45,025辆、吉利汽车41,014辆、 长安汽车36,897辆、上汽通用五菱34,531辆、理想汽车34,134辆、长城汽车28,896辆、上 汽乘用车23,750辆、蔚来汽车20,462辆、零跑汽车14,335辆、上汽大众13,378辆、小鹏汽 车11,008辆、哪吒汽车10,039辆、上汽通用10,021辆。 图4：新能源乘用车月度销量（万辆）图5：新能源乘用车月度销量同比增速（%） 201820192020201820192020 202120222023202120222023 8074 70 60 50 40 30 20 10 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 800% 31% 600% 400% 200% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0% -200% 资料来源：乘联会，Wind，信达证券研发中心资料来源：乘联会，Wind，信达证券研发中心 1.2各车企发布7月产销快讯 1.2.1吉利汽车：7月销量13.8万辆，同比+12.6%，环比+0.17%。 图6：2019-2023吉利集团月度销量及增速（万辆，%） 吉利汽车月度销售量（万辆,LHS） 同比增速（%，RHS） 20400% 15300% 10200% 5100% 00% 2019/01 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 2020/07 2020/10 2021/1 2021/4 2021/7 2021/10 2022/1 2022/4 2022/7 2022/10 2023/1 2023/4 2023/7 -5-100% 资料来源：吉利集团公众号，wind，信达证券研发中心 1.2.2上汽集团：7月销量40.0万辆，同比-21.0%，环比-1.36%。 图7：2019-2023上汽集团月度销量及增速（万辆，%） 上汽集团月度销售量（万辆,LHS）同比增速（%，RHS） 80 600% 60450% 40300% 20150% 2021/1 2021/4 2021/7 2022/1 2022/4 2022/7 2023/7 00% 2019/01 -20 -150% 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 2020/07 2020/10 2021/10 2022/10 2023/01 2023/04 资料来源：上汽集团公司公告，wind，信达证券研发中心 1.2.3长城汽车：7月销量10.9万辆，同比+7.0%，环比+4.0%。 图8：2019-2023长城汽车月度销量及增速（万辆，%） 长城汽车月度销售量（万辆，LHS）同比增速（%，RHS） 16 800% 12600% 8400% 4200% 00% 2019/01 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 2020/07 2020/10 2021/1 2021/4 2021/7 2021/10 2022/1 2022/4 2022/7 2022/10 2023/1 2023/4 2023/7 -4-200% 资料来源：长城汽车公司公告，wind，信达证券研发中心 1.2.4长安汽车：7月销量20.8万辆，同比+3.4%，环比-8.0%。 图9：2019-2023长安汽车月度销量及增速（万辆，%） 长安汽车月度销售量（万辆，LHS） 同比增速（%，RHS） 301000% 26800%