汽车行业月度点评：淡季不淡，汽车市场产量销量双增长

2023年09月11日 行业月度点评 评级同步大市 评级变动：维持 行业涨跌幅比较 长安汽车 0.79 16.91 0.93 14.37 0.92 14.52 买入 银轮股份 0.48 37.40 0.70 25.64 0.86 20.87 买入 比亚迪 5.71 43.26 9.33 26.47 13.10 18.86 买入 德赛西威 2.13 68.51 2.80 52.12 3.89 37.51 买入 均胜电子 0.28 67.64 0.68 27.85 0.80 23.68 买入 拓普集团 1.54 48.48 2.15 34.73 2.96 25.22 买入 新坐标 1.15 20.95 1.33 18.11 1.47 16.39 买入 资料来源：iFinD，财信证券 汽车沪深300 证券研究报告 汽车 淡季不淡，汽车市场产量销量双增长 2022A2023E2024E 重点股票评级 EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） 13% 3% -7% -17% 投资要点： 2022-092022-122023-03 2023-06 2023-09 市场行情回顾：8-9月（2023年8月12日至2023年9月11日），沪 % 汽车 1M -2.03 3M 8.19 12M-7.51 深300指数涨跌幅为-2.05%。申万一级行业涨跌幅中位数为-1.05%，汽车行业（申万一级）涨跌幅为+2.11%，高于沪深300指数4.16pct， 沪深300 -5.24 -1.80 -7.97 处于板块涨跌幅排名第3位。估值方面，本月（截至9月11日）申万汽车板块市盈率为27.63倍，沪深300指数市盈率为11.73倍。纵向来 杨甫分析师 执业证书编号:S0530517110001 yangfu@hnchasing.com 翁伟文研究助理 wengweiwen@hnchasing.com 相关报告 1汽车行业2023年8月报：车市淡季表现好于预期，新能源汽车及汽车出口延续良好发展态势 2023-08-13 26月新能源汽车产销进一步增长，插电混动汽 车销量创历史新高2023-07-19 看，汽车行业市盈率自2021年底以来经历大幅回调，从高位38以上的估值下修了近30%，4月以来随着市场恢复开始逐渐上升，本月估值出现小幅回落。 汽车产量销量双增，新能源汽车延续稳定增长势头：8月我国汽车产销分别完成257.5万辆和258.2万辆，环比分别增长7.2%和8.2%，同 比分别增长7.5%和8.4%，其中新能源汽车产销分别达到84.3万辆和 84.6万辆，同比分别增长22.0%和27.0%，市场占有率达到32.8%。1-8月，汽车产销分别完成1822.5万辆和1821.0万辆，同比分别增长7.4%和8.0%，其中，新能源汽车产销分别完成543.4万辆和537.4万辆，同比分别增长36.9%和39.2%，市场占有率达到29.5%。 汽车出口同比高速增长：8月，汽车企业出口40.8万辆，环比增长3.9%，同比增长32.1%，其中新能源汽车出口9.0万辆，环比增长9.2%，同 比增长41.0%。1-8月，汽车企业出口294.1万辆，同比增长61.9%，其中新能源汽车出口72.7万辆，同比增长1.1倍。 投资策略：1）新能源汽车渗透率进一步提升，看好在新能源汽车市场占有一定份额，处于较好新车周期，未来市占率有望进一步提升的自 主品牌：比亚迪（002594.SZ）、长安汽车（000625.SZ），关注长城汽车（601633.SH）、广汽集团（601238.SH）。2）随着汽车市场景气度的提升及新能源渗透率的提升，建议关注传统业务市占率稳定，新能源业务及海外业务有望获得进一步拓展的公司：银轮股份 （002126.SZ)、德赛西威（002920.SZ）、均胜电子（600699.SH）、拓普集团（601689.SH)、新坐标（603040.SH）。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 风险提示：原材料价格波动，汽车产销量不及预期，新能源汽车景气度不及预期。 内容目录 1市场回顾4 1.1板块指数涨幅4 1.2板块内个股涨跌幅4 1.3汽车板块估值4 2汽车产业数据跟踪5 2.1汽车整体产销量变化5 2.2经销商库存变化7 3行业及公司相关信息汇总8 3.1政策及行业动态8 3.1.1公安部交管局推出优化机动车登记服务新措施8 3.1.2九部门：继续支持新能源汽车下乡，加快农村充换电设施建设8 3.1.3三部门：合理增加对消费者购买汽车、家电等产品的消费信贷支持8 3.1.4工信部等七部门印发《汽车行业稳增长工作方案（2023-2024年）的通知》8 3.2重点公司信息汇总9 3.2.1德赛西威（002920.SZ）发布2023年半年度报告9 3.2.2长安汽车（000625.SZ）与百度、华为深化合作9 3.2.3均胜电子（600699.SH）发布2023年半年度报告9 3.2.4银轮股份（002126.SZ）发布2023年半年度报告9 3.2.5新坐标（603040.SH）发布2023年半年度报告9 3.2.6拓普集团（601689.SH）发布2023年半年度报告9 3.2.7比亚迪（002594.SZ）发布2023年半年度报告10 3.2.8长安汽车（000625.SZ）发布2023年半年度报告10 3.2.9比亚迪（002594.SZ）发布2023年8月产销快报10 3.2.10长安汽车（000625.SZ）发布2023年8月产销快报10 4投资建议10 5风险提示11 图表目录 图1：申万一级行业涨跌情况（%）4 图2：申万汽车行业二级子板块涨跌情况（%）4 图3：申万汽车行业指数与沪深300PE一览5 图4：申万汽车二级子板块PE一览5 图5：近三年汽车每月及累计产量情况6 图6：近三年汽车每月及累计销量情况6 图7：近三年乘用车每月及累计产量情况6 图8：近三年乘用车每月及累计销量情况6 图9：近三年商用车每月及累计产量情况6 图10：近三年商用车每月及累计销量情况6 图11：近三年纯电动及插电混动车型每月产销情况7 图12：近三年纯电动及插电混动车型累计产销情况7 图13：近三年新能源汽车每月及累计产销情况7 图14：近一年汽车经销商月度库存指数8 1市场回顾 1.1板块指数涨幅 汽车行业指数8-9月（2023.8.12-2023.9.11）涨跌幅高于整体水平，涨跌幅处于申万 行业第3名。2023年8月12日至2023年9月11日，沪深300指数涨跌幅为-2.05%。申万一级行业涨跌幅中位数为-1.05%，汽车行业（申万一级）涨跌幅为+2.11%，高于沪深300指数4.16pct，处于板块涨跌幅排名第3位。申万汽车二级行业中乘用车、商用车及汽车零部件板块上涨，涨幅分别为1.16%、2.55%及3.11%。摩托车及其他跌幅最大为-4.92%，汽车服务板块微跌0.12%。 图1：申万一级行业涨跌情况（%）图2：申万汽车行业二级子板块涨跌情况（%） 资料来源：财信证券，iFinD资料来源：财信证券，iFinD 1.2板块内个股涨跌幅 从个股来看，今年以来（截至9月11日），汽车行业（申万一级）上涨公司174家， 下跌公司77家。申万汽车板块涨幅前五的的公司分别是中马传动（+193.54%）、星源卓镁（+120.30%）、博俊科技（+108.01%）、豪恩汽电（+101.18%）、贝斯特（+100.89%）；跌幅前五的公司分别是绿通科技（-61.43%）、中路股份（-45.81%）、*ST越博（-44.26%）、 *ST中期（-34.89%）、文灿股份（-32.40%）。 1.3汽车板块估值 估值方面，本月（截至9月11日）申万汽车板块市盈率为27.63倍，沪深300指数 市盈率为11.73倍。纵向来看，汽车行业市盈率自2021年底以来经历大幅回调，从高位38以上的估值下修了近30%，4月以来随着市场恢复开始逐渐上升，本月估值出现小幅回落。 子板块方面，截至9月11日，乘用车、商用车、汽车零部件、汽车服务、摩托车及其他的估值分别为24.27倍、53.32倍、27.63倍、66.41倍、24.42倍。 图3：申万汽车行业指数与沪深300PE一览图4：申万汽车二级子板块PE一览 资料来源：财信证券，iFinD资料来源：财信证券，iFinD 2汽车产业数据跟踪 2.1汽车整体产销量变化 汽车整体：汽车产销双增，新能源汽车延续增长势头。据中汽协数据，今年8月我 国汽车产销分别完成257.5万辆和258.2万辆，环比分别增长7.2%和8.2%，同比分别增长7.5%和8.4%。其中，新能源汽车产销分别达到84.3万辆和84.6万辆，同比分别增长22.0%和27.0%，市场占有率达到32.8%；插电式混合动力汽车产销分别完成25.3万辆和 24.9万辆，同比分别增长63.9%和72.8%，纯电动汽车产销分别完成58.9万辆和59.7万辆，同比分别增长9.9%和14.4%。1-8月，汽车产销分别完成1822.5万辆和1821.0万辆，同比分别增长7.4%和8.0%，增速较1-7月基本持平。其中，新能源汽车产销分别完成 543.4万辆和537.4万辆，同比分别增长36.9%和39.2%，市场占有率达到29.5%。 乘用车：乘用车产销同比环比双增长。乘用车产销分别完成227.5万辆和227.3万辆，环比分别增长7.5%和8.2%，同比分别增长5.4%和6.9%。在国家促销费政策及车企优惠 等因素驱动下，产销继续保持恢复态势，整体市场表现淡季不淡，叠加去年同期南方限电导致基数偏低的影响，环比同比均有所增长。1-8月，乘用车产销分别完成1567.2万辆和1564.3万辆，同比分别增长5.9%和6.7%。 商用车：商用车产销同比环比双增长。8月，商用车产销分别完成30.0万辆和31.0 万辆，环比分别增长5.0%和7.9%，同比分别增长26.2%和20.0%。从细分车型来看，相比上月，客车、货车产销均有所增长；相比上年同期，客车、货车产销均呈两位数明显增长。1-8月，商用车产销量分别为255.3万辆和256.8万辆，同比分别增长18.0%和16.4%。从细分车型来看，相比上年同期，客车、货车产销均呈两位数增长。 汽车出口：汽车出口同比高速增长。8月，汽车企业出口40.8万辆，环比增长3.9%，同比增长32.1%。分车型看，乘用车出口34.9万辆，环比增长7.0%，同比增长34.2%；商用车出口5.9万辆，环比下降11.2%，同比增长21.4%；新能源汽车出口9.0万辆，环比增长9.2%，同比增长41.0%。1至8月，汽车企业出口294.1万辆，同比增长61.9%。分车型看，乘用车出口245.5万辆，同比增长69.8%；商用车出口48.6万辆，同比增长 31.1%，新能源汽车出口72.7万辆，同比增长1.1倍。 图5：近三年汽车每月及累计产量情况图6：近三年汽车每月及累计销量情况 资料来源：财信证券，iFinD资料来源：财信证券，iFinD 图7：近三年乘用车每月及累计产量情况图8：近三年乘用车每月及累计销量情况 资料来源：财信证券，iFinD资料来源：财信证券，iFinD 图9：近三年商用车每月及累计产量情况图10：近三年商用车每月及累计销量情况 资料来源：财信证券，iFinD资料来源：财信证券，iFinD 图11：近三年纯电动及插电混动车型每月产销情况图12：近三年纯电动及插电混动车型累计产销情况 资料来源：财信证券，iFinD资料来源：财信证券，iFinD 图13：近三年新能源汽车每月及累计产销情况 资料来源：财信证券，iFinD 2.2经销商库存变化 经销商库存同比上升、环比下降，库存水平在警戒线之上。8月份汽车经销商库存系数为1.54，同比上升5.5%，环比下降9.4%，库存系数在警戒线以上（警戒线为1.50）。高端豪华