“一带一路”专题研究系列一：共建“一带一路”十周年，海外基建带来投资机会

证券研究报告/投资策略 共建“一带一路”十周年，海外基建带来投资机会 ——“一带一路”专题研究系列一 投资评级:看好(首次) 分析师：吴起涤执业登记编号：A0190523020001wuqidi@yd.com.cn “一带一路”指数与沪深300指数走势对比 20%10% 0% -10%-20%-30% 2022/082023/01 2023/06 000300.SH 399991.SZ 资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究所 投资要点 “一带一路”十周年，市场需求持续增长 共建“一带一路”十年来合作平台不断发展壮大。2013-2022年，中国与“一带一路”沿线国家和地区货物贸易额由1.04万亿美元增长至2.07万亿美元；中国企业在“一带一路”沿线国家承包工程新签合同额/完成营业额由715/654亿美元增长至1296/849亿美元。近年来东南亚和中东等地区国家对当地基础设施的建设需求激增，持续拓展“一带一路”产业链市场空间。而2023年将举办的第三届“一带一路”国际合作高峰论坛有望催动投资机会。 举办第三届高峰论坛，有望催动投资机会 复盘共建“一带一路”十年来的主题指数趋势，有三轮明显的投资机会。其中第一轮投资机会在2013年9月至2015年6月，源自“一带一路”倡议的首次提出及相关政策措施；而后两轮投资机会分别在2017年1月至2017年5月和2018年11月至2019年4月，主要推动因素是第一届和第二届“一带一路”国际合作高峰会议的举办。2023年以来“一带一路”相关外交进展不断，并将举办第三届高峰论坛，有望再度催动投资机会。 “一带一路”助力东南亚和沙特国家发展 东南亚部分国家和沙特阿拉伯近年来均大力投入基础设施建设，因其自身基建能力较弱，“一带一路”成为优选合作手段。东南亚地区经济在制造链转移及人口红利等因素带动下持续发展，印度尼西亚、菲律宾和马来西亚等国家为强化经济发展动力推出高额基建投资计划。沙特阿拉伯在2017年推出预算5000亿美元的新未来城NEOM建设项目，该项目规划占地达2.65万平方公里。根据新华社报道，中国企业已紧密参与该项目。 投资建议 我们将“一带一路”产业链投资主线分为以下两条： 1）建筑工程：建筑工程作为基建主力军，在“一带一路”产业链中确定性最大。建议关注中国交建、中国铁建、中材国际和中钢国际等； 2）工程机械：工程机械作为基建先头军，在“一带一路”产业链中有望率先出海，释放业绩。建议关注三一重工、徐工机械和恒立液压等； 风险提示 国际合作进展不及预期风险，国际局势动荡风险，人民币汇率波动风险。 请阅读最后评级说明和重要声明 目录 一、共建“一带一路”十周年，合作规模持续扩大3 二、第三届高峰会议即将举办，有望催动投资机会4 三、“一带一路”助力海外基建，东南亚和中东需求高7 四、投资建议9 五、风险提示10 图表目录 图1：2022年“一带一路”非金融类直接投资额达209.7亿美元4 图2：2022年“一带一路”新签工程合同额达1296亿美元4 图3：共建“一带一路”十年来的三轮主要投资机会5 图4：2022年“一带一路”国家基础设施发展得分7 图5：2022年各地区基础设施发展指数排名及变化7 表1：共建“一带一路”十年来成就进展3 表2：2023年“一带一路”相关大事记6 表3：东南亚地区部分国家和沙特阿拉伯基建规划8 2 一、共建“一带一路”十周年，合作规模持续扩大 共建“一带一路”十年来成就斐然。共建“一带一路”自2013年以来在政策沟通、设施联 通、贸易畅通、资金融通、民心相通全方位推进，互助规模及覆盖范围持续扩大。在2013- 2022年，中国与“一带一路”沿线国家和地区货物贸易额由1.04万亿美元增长至2.07万 亿美元，年均复合增速为8%；中国企业对“一带一路”沿线国家非金融类直接投资在2013- 2022年由115.9亿美元增长至209.7亿美元；而中国在“一带一路”沿线国家承包工程新签合同额/完成营业额由715/654亿美元增加至1296/849亿美元。 表1：共建“一带一路”十年来成就进展 领域成就进展 政策沟通截至2023年1月中国已与151个国家和32个国际组织签署200余份合作文件，涵盖贸易、投资、金融、电子商务、科技等多领域。 设施联通2013-2022年中国在“一带一路”沿线国家承包工程新签合同额/完成营业额由715/654亿美元增加至1296/849亿美元。 2013-2022年中国与沿线国家货物贸易额累计超13万亿美元，年均复贸易畅通合增速为8.0%，2022年越南、马来西亚、俄罗斯、印度尼西亚等8个 沿线国家与中国货物贸易额超千亿美元。 资金融通 2013-2022年中国企业对“一带一路”沿线国家非金融类直接投资由 115.9亿美元增长至209.7亿美元，而中国自“一带一路”沿线国家吸引外资金额由89.2亿美元增长至128亿美元。 截至2022年底中国已为中巴经济走廊创造42.1万个就业岗位，与沿线 民心相通国家签署投资合作备忘录达31个，开设23个用于培养数控机床、工业机器人等先进制造领域人才的鲁班工坊。 资料来源：《共建“一带一路”十周年：成就、经验与展望》，源达信息证券研究所 图1：2022年“一带一路”非金融类直接投资额达209.7 亿美元 图2：2022年“一带一路”新签工程合同额达1296亿美元 175 75 -25 -125 40% 20% 0% -20% 中国对“一带一路”沿线国家非金融类直接投资额（亿美元，左轴） YOY（%，右轴） 2000 1500 1000 500 0 在“一带一路”沿线国家承包工程新签合同额（亿美元）在“一带一路”沿线国家承包工程完成合同额（亿美元） 资料来源：商务部，源达信息证券研究所资料来源：商务部，源达信息证券研究所 二、第三届高峰会议即将举办，有望催动投资机会 复盘共建“一带一路”十年来的指数趋势，我们发现有三轮明显的投资机会： 1)2013年9月-2015年6月：第一轮投资机会源自2013年9月国家主席习近平发表题为《弘扬人民友谊共创美好未来》演讲，倡议共同建设“丝绸之路经济带”；2013年12月国家主席习近平在中央经济工作会议上提出建设“21世纪海上丝绸之路”，加强海上通道互联互通建设；2014年11月国家主席习近平在北京APEC会议期间宣布中国将出资400亿美元成立丝路基金；2015年3月28日国家发展改革委、外交部、商务部联合发布《推动共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景与行动》。最终本轮投资机会在2015年上半年结束，持续时间近2年，指数涨幅近200%。 2)2017年1月-2017年5月：第二轮投资机会源自2017年1月17日国际主席习近平在达沃斯世界经济论坛年会上宣布2017年5月中国在北京主办第一届“一带一路”国际合作高峰论坛，并在第一届“一带一路”国际合作高峰论坛成功举办后逐渐结束。 3)2018年11月-2019年4月：第三轮投资机会源自2018年11月国际主席习近平在巴布亚新几内亚莫尔兹比港举行的亚太经合组织工商领导人峰会上宣布2019年4月中国在北京主办第二届“一带一路”国际合作高峰论坛，并在2019年4月25日第二届“一带一路”国际合作高峰论坛成功举办后投资机会逐渐结束。 图3：共建“一带一路”十年来的三轮主要投资机会 资料来源：iFinD，商务部，源达信息证券研究所 2023年将举办第三届“一带一路”国际合作高峰论坛。截至2023年8月7日，“一带一路”指数较年初上涨近10%，相较沪深300指数超额收益+7.24%。2023年以来有关“一带一路”的外交进展不断，叠加“一带一路”最高规格会议——第三届“一带一路”国际合作高峰论坛将于2023年举办，有望带来第四轮“一带一路”主题投资机会。 表2：2023年“一带一路”相关大事记 时间 事件 2023年1月4日 国家主席习近平同菲律宾总统马科斯在北京举行会谈，会谈后两国元首共同见证签署“一带一路”等相关合作文件。 2023年2月14日 国家主席习近平同伊朗总统莱希在北京举行会谈，中方愿同伊方继续开展共建“一带一路”合作，促进互联互通。 2023年3月22日 国家主席习近平访问俄罗斯，两国将进一步深化中俄新时代全面战略协作伙伴关系，夯实共建“一带一路”。 2023年5月24日 国家主席习近平同俄罗斯总理米舒斯京在北京举行会谈。双方将共同促进共建“一带一路”与欧亚经济联盟对接合作。 2023年6月2日 《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）对菲律宾正式生效，标志RCEP对东盟10国和澳大利亚、中国、日本、韩国、新西兰等15个签署国全面生效。 2023年7月28日 2023年上海合作组织国家媒体智库论坛在山东青岛举行，主题为“推动共建‘一带一路’高质量发展，构建更加紧密的上合组织命运共同体”。 时间 2023年即将举办活动 待定 第三届“一带一路”国际合作高峰论坛 2023年9月16日 第20届中国—东盟博览会，印尼为2023东盟轮值主席国 2023年9月16日 上海合作组织成员国元首理事会第二十三次会议，印度为轮值主席国 2023年9月21日 第六届中国-阿拉伯国家博览会将在宁夏银川举办 2023年9月25日 亚洲基础设施投资银行（AIIB）第八次年会在埃及沙姆沙伊赫举行 资料来源：当代世界研究中心，新华社，全球治理，源达信息证券研究所 三、“一带一路”助力海外基建，东南亚和中东需求高 东南亚地区和沙特阿拉伯基础设施发展指数得分高居前列。根据《“一带一路”国家基础设施发展指数报告2022》，2022年“一带一路”国家基础设施发展得分TOP10中包括六个东南亚国家、三个中东国家和一个南亚国家。而从各区域发展指数看： 东南亚国家得分持续回升，领先优势显著：2021年以来东南亚地区持续优化政策环境，市场开放度稳步提升，原材料和劳动力价格得到有效控制，基础设施发展指数连续四年位列第一。其中印度尼西亚、菲律宾、马来西亚、越南和泰国表现最好。 西亚北非国家中沙特阿拉伯得分显著上升：沙特阿拉伯的指数得分在2021年至2022年由117升至122，作为资源输出型国家，全球能源价格上涨成为该国经济复苏助推器，为基础设施发展提供稳定资金支持。 2022年 2021年 区域 指数排名指数排名 图4：2022年“一带一路”国家基础设施发展得分图5：2022年各地区基础设施发展指数排名及变化 东南亚12711251 葡语国家11421123 西亚北非11331104 中亚11241105 独联体和蒙古11151152 南亚10961106 中东欧10671077 资料来源：中国对外承包工程商会，源达信息证券研究所资料来源：中国对外承包工程商会，源达信息证券研究所 东南亚部分国家和沙特阿拉伯大力投入基础设施建设。沙特阿拉伯在2017年计划投入 5000亿美元用于建设新未来城NEOM，该计划涉及新能源、水循环、生物科技、食品、 先进制造等九大行业，规划占地达2.65万平方公里。根据新华社报道，中国企业已紧密参与该项目。同时东南亚地区经济受益制造链转移及人口红利，近年来发展迅速，印度尼西亚、菲律宾和马来西亚等国家均推出大规模基建投入计划强化自身经济发展动力。 表3：东南亚地区部分国家和沙特阿拉伯基建规划 国家 基础设施建设规划 印度尼西亚 发布《2020年-2024年国家中期发展计划》，规划用于基建的基金总额达3592亿美元。 菲律宾 承诺将每年基础设施支出维持在本国国内生产总值的5-6%。 马来西亚 2023年规划基础设施发展预算达204.3亿美元，共有7615个各类开发项目计划，较2022年增长25.7%。 沙特阿拉伯 推出《2030愿景》，计划投入5000亿美元用于建设新未来城NEOM，规划占地2.65万平方公里。 资料来源：中国对外承包工程商会，商务部，见道网，源达信息证券研究所