农林牧渔专题研究系列一：粮食减产带来种植板块机会，养殖行业逢低布局

证券研究报告/行业研究 粮食减产带来种植板块机会，养殖行业逢低布局 ——农林牧渔专题研究系列一 投资评级:看好(首次) 分析师：史伟龙执业登记编号：A0190523050007shiweilong@yd.com.cn 农林牧渔指数与沪深300指数走势对比 10% 0% -10%-20%-30% 2022/072022/12 2023/05 000300.SH 885531.TI 资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究所 投资要点 种植业：供给减少带动价格上涨 厄尔尼诺现象已在太平洋形成，世界气象组织预测该现象在2023年下半年极有可能持续存在，世界各地气候将受影响，农作物可能减产。此外，俄罗斯表示考虑暂停黑海谷物出口协议，此举将影响乌克兰粮食出口，导致全球粮食供给减少，价格上涨。在协议期间，乌克兰共出口5060万吨谷物，其中3200万吨于协议规定的港口运出。 养殖业：猪肉、白羽鸡板块逢低布局 猪肉价格仍在磨底，养殖户承压。截至2023年7月21日，生猪价格14.11元/千克，处于周期底部震荡阶段。2022下半年能繁母猪补栏，预期2023年第三季度猪肉市场维持供应充足的状态。 2022年全年，祖代白羽种鸡引种量总计96.34万套，较上年同期减少24.5%；截至2023年3月19日的后备祖代种鸡存栏量较上年同期减少26.27%至48.8万套，供给减少。预计2023年白羽肉鸡行业逐步进入上行周期。 投资建议 1）厄尔尼诺和黑海谷物出口协议事件可能导致农作物供给减少，建议关注具备转基因技术的优秀种子企业：隆平高科、登海种业。 2）猪肉价格周期底部震荡，未来行业去产能有望推动股价上涨，建议逢低布局，关注安全边际高、经营稳定的公司：温氏股份。 3）白羽鸡板块上市公司上半年行业景气度同比上升，建议关注中报业绩表现突出的公司：圣农发展。 风险提示 农产品需求不及预期风险；动物疫情爆发风险；农产品价格不及预期风险；养殖成本增加风险。 请阅读最后评级说明和重要声明 目录 一、板块涨跌幅回顾3 二、重点板块点评4 1.种植业4 2.养殖业4 三、重点农产品跟踪5 1.玉米5 2.小麦5 3.豆粕6 4.大豆6 5.棉花7 6.猪肉7 7.白羽鸡8 四、投资建议9 五、风险提示10 图表目录 图1：2023.07.01-2023.07.21各板块涨跌幅(%)3 图2：2023.07.01-2023.07.21农林牧渔子板块涨跌幅(%)3 图3：玉米现货价（元/吨）5 图4：CBOT玉米期货收盘价（美分/蒲式耳）5 图5：小麦现货价（元/吨）5 图6：CBOT小麦期货收盘价（美分/蒲式耳）5 图7：豆粕现货价（元/吨）6 图8：CBOT豆粕期货收盘价（美分/蒲式耳）6 图9：大豆现货价（元/吨）6 图10：CBOT大豆期货收盘价（美分/蒲式耳）6 图11：棉花现货价（元/吨）7 图12：NYMEX棉花期货结算价（美元/磅）7 图13：22个省生猪平均价格（元/千克）7 图14：全国猪仔价格（元/公斤）7 图15：全国生猪存栏（万头）8 图16：全国能繁母猪存栏（万头）8 图17：白羽肉鸡鸡苗成本（元/羽）8 图18：白羽肉鸡饲料成本（元/羽）8 图19：白羽肉鸡主产区平均价（元/公斤）9 图20：白羽肉鸡养殖利润（元/羽）9 2 一、板块涨跌幅回顾 2023年7月1日至2023年7月21日，农林牧渔（申万）板块涨幅3.39%，排名第二。同期，上证指数涨跌幅- 1.07%，深证指数涨跌幅-1.96%，创业板涨跌幅-2.34%，沪深300涨跌幅-0.53%。 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 图1：2023.07.01-2023.07.21各板块涨跌幅(%) 资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究所 商贸零售农林牧渔食品饮料石油石化基础化工有色金属房地产非银金融交通运输建筑材料 钢铁纺织服饰轻工制造 环保汽车 社会服务建筑装饰美容护理 电子银行综合 医药生物公用事业家用电器机械设备 煤炭电力设备国防军工 通信计算机传媒 2023年7月1日到7月21日，农林牧渔子板块中涨幅排名前三的是种植业（5.8%）、渔业（4.29%）和动物保健II（3.88%）。 图2：2023.07.01-2023.07.21农林牧渔子板块涨跌幅(%) 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究所 1.种植业 厄尔尼诺可能导致农作物减产、价格上涨。厄尔尼诺现象已在太平洋形成，世界气象组织预测该现象在2023年下半年极有可能持续存在，强度等级至少为“中等”。厄尔尼诺曾导致美国南部、南美洲南部、非洲之角、中亚地区降雨量增加，甚至出现洪涝灾害，而东南亚、南亚、澳大利亚等地会出现严重干旱。此外，需要关注我国的黄淮流域和松花江流域是否会因降水量偏多而对农业带来不利影响。 俄罗斯表示考虑暂停黑海谷物出口协议，此举影响全球粮食供给及价格。2022年7月22日，俄罗斯、土耳其、乌克兰和联合国代表共同签署黑海谷物出口协议，建立联合协调中心，保障俄罗斯的粮食与化肥出口国际市场，乌克兰的谷物、化肥和其他食品从黑海的三个主要港口销往世界各地。2023年7月17日，乌克兰对克里米亚大桥发起袭击并造成平民伤亡几个小时后，俄罗斯正式宣布退出持续一年的黑海谷物协议，不再为黑海航行的船只提供安全保障。随着黑海冲突升级，俄罗斯和乌克兰相继宣布将把所有前往对方港口的船只视为潜在的军用物资船只。在协议期间，乌克兰共出口5060万吨谷物，其中3200万吨于协议规定的港口运出。据USDA统计，2021年乌克兰玉米产量4190万吨，占全球总产量的3.47%，位居全球第六；出口量高达2750万吨，占全球总出口量的13.74%。如果此次协议“破碎”，玉米供给将减少，价格将上涨。 2.养殖业 猪肉处于周期底部震荡阶段，预计2023年第三季度猪肉供应量充足。我国生猪市场存在明显周期性特征，在2019年-2022年的猪周期中，受非洲猪瘟疫病等因素叠加影响，2019年生猪出栏量下降，猪价呈现前低后高的走势，全年均价同比涨幅较大。2020年，行业产能呈现逐步恢复趋势，但是因为前期产能去化幅度较大，生猪仍处于供不应求的状态，生猪价格基本维持在较高的水平。2021年，行业产能基本恢复，市场供应明显回升，生猪价格呈现回落态势。2022年，行业产能全面恢复，年内生猪价格呈现前低后高，波动幅度较大。目前，猪价总体上处于周期底部震荡阶段，2022下半年能繁母猪补栏，预期2023年第三季度猪肉维持供应充足的状态。 海外禽流感肆虐，祖代鸡引种难度加大，供给减少，预计2023年白羽肉鸡行业逐步进入上行周期。2021年12月，高致病性禽流感H5N1在加拿大、纽芬兰等地检出，成为北美洲本轮禽流感疫情的起点，美国作为国内祖代鸡主要引种国，几乎所有州都存在高致病性禽流感。据USGS统计，截至2022年3月，美国仍有多个州出现禽流感疫情，其中包含多个祖代白羽鸡重要供种州，并且预计该疫情短期内难以恢复，意味着我国自美国祖代白羽肉鸡引种已受阻且短期难以恢复。国内2022年5-7月、10-11月完全没有祖代鸡苗进口，2022年全年，祖代白羽种鸡引种量总计96.34万套，较上年同期减少24.5%，截至2023年3月19日的后备祖代种鸡存栏量较上年同期减少26.27% 至48.8万套，供给减少，预计2023年白羽肉鸡行业逐步进入上行周期。 1.玉米 7月24日，玉米现货价2775.71元/吨，比上周下跌5.72元/吨，比6月上涨15.71元/吨。7月24日，CBOT玉 米期货收盘价561美分/蒲式耳，比上周上涨62美分/蒲式耳，比6月下跌4.75美分/蒲式耳。 图3：玉米现货价（元/吨）图4：CBOT玉米期货收盘价（美分/蒲式耳） 3,100.00 2,900.00 2,700.00 2,500.00 2,300.00 2,100.00 1,900.00 1,700.00 1,500.00 2020/07 2021/07 2022/07 2023/07 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 2020/07 2021/07 2022/07 2023/07 资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究所资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究所 2.小麦 7月24日，小麦现货价2795元/吨，比上周下跌5.28元/吨，比6月下跌14.44元/吨。7月24日，CBOT小麦 期货收盘价757.5美分/蒲式耳，比上周上涨103.5美分/蒲式耳，比6月上涨121.5美分/蒲式耳。 3,400.00 1,400.00 1,300.00 3,200.00 0/7 2021/7 2022/7 2023/7 图5：小麦现货价（元/吨）图6：CBOT小麦期货收盘价（美分/蒲式耳） 1,200.00 3,000.00 1,100.00 2,800.00 1,000.00900.00 2,600.00 800.00 2,400.00 700.00600.00 2,200.00 500.00 2,000.00 202 400.00 0/72021/72022/72023/7202 资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究所资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究所 7月24日，豆粕现货价4344元/吨，比上周上涨76元/吨，比6月上涨388元/吨。7月24日，CBOT豆粕期货 收盘价448.3美元/短吨，比上周上涨15美元/短吨，比6月上涨29.4美元/短吨。 图7：豆粕现货价（元/吨）图8：CBOT豆粕期货收盘价（美分/蒲式耳） 6,000.00 5,500.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 2020/7 2021/7 2022/7 2023/7 550.00 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 2020/7 2021/7 2022/7 2023/7 资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究所资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究所 4.大豆 7月24日，大豆现货价4747.89元/吨，比上周上涨2.1元/吨，比6月上涨2.1元/吨。7月24日，CBOT大豆 期货收盘价1522.25美元/短吨，比上周上涨40.5美元/短吨，比6月下跌35.5美元/短吨。 图9：大豆现货价（元/吨）图10：CBOT大豆期货收盘价（美分/蒲式耳） 6,500.00 6,000.00 5,500.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2020/7 2021/7 2022/7 2023/7 2,000.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 2020/7 2021/7 2022/7 2023/7 资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究所资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究所 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 7月24日，棉花现货价18042.33元/吨，比上周上涨73.16元/吨，比6月上涨796.66元/吨。7月24日，NYMEX 棉花期货结算价0.