贵金属周报：美国经济韧性、工资黏性表现下，短期震荡
李东凯（F3002777,Z0012332） ldk@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 联系人：刘露（ F03108898） liul@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) ◼ 观点逻辑 美国二季度GDP环比折年率超预期，经济有韧性，美联储对经济预期改善。美国7月新增非农不及预期，就业市场降温，失业率回落，但时薪同比增速超预期，工资韧性依然存在，“high for longer”的趋势更明显，但从市场表现看，7月新增非农公布后市场对美联储紧缩预期缓和。考虑到后续通胀或出现反弹，贵金属牛市的到来或进一步延后。长线思路看待，操作上建议逢低做多，谨慎操作，注意止盈止损。 ◼ 主要关注 原油、美联储议息会议、美国通胀 ◼ 操作建议 逢低进场，长线看多黄金。 ◼ 风险提示 金价上涨风险主要是美元指数下行，避险情绪超预期上升；下跌风险主要是通胀超预期上行。 宏观金融组 美国经济韧性、工资黏性表现下 短期震荡 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 贵金属周报 2023年8月6日 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 2 一、投资策略 推荐策略：短线回调视为长线布局机会，逢低进场，长线做多贵金属，谨慎操作，注意止盈止损。 观点：美国经济表现韧性，7月美国失业率回落，非农时薪增速超预期，考虑到工资黏性，美国通胀后续有反弹的可能。虽然美联储后续激进加息的概率较小，但“high for longer”的趋势更明显。维持长线看多的思路，短线可逢低布局。 图1：沪金主力 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 二、重点关注 2.1美国7月季调后非农就业人口增18.7万人，预期增20万人，前值自增20.9万人修正至增18.5万人；失业率为3.5%，预期3.6%，前值3.6%；平均每小时工资同比升4.4%，预期升4.2%，前值升4.4%；环比升0.4%，预期升0.3%，前值升0.4%。 2.2美国7月ISM非制造业PMI为52.7，预期53，前值53.9。美国7月Markit服务业PMI终值为52.3，预期52.4，初值52.4，6月终值54.4；综合PMI终值为52，初值52，6月终值53.2。 2.3美国上周初请失业金人数为22.7万人，预期22.7万人，前值22.1万人。美国7月挑战者企业裁员人数2.3697万人，刷新去年8月以来新低，前值4.0709万人。 2.4惠誉隔夜将美国长期外币债务评级从AAA下调至AA+。 2.5 欧元区6月零售销售环比降0.3%，预期升0.2%，前值持平修正为升0.6%；同比降1.4%，预期降1.7%，前值降2.9%修正为降2.4%。 三、行情回顾 本周（8/1-8/4）COMEX金上涨、COMEX银下跌。其中，COMEX金上涨0.99%，收于1978.2美 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 3 元/盎司，最高2010.9美元/盎司，最低1954.5美元/盎司；COMEX银下跌3.06%，收于23.725元/盎司，最高24.985美元/盎司，最低23.275美元/盎司。 表1：贵金属周度行情变化 资料数据来源：Wind，中财期货投资咨询总部 四、数据跟踪 CFTC数据显示，截至8月1日，黄金非商业净多头持仓164，924手，较前一周前减少8715手（-5.02%）；白银非商业净多头持仓30，831手，较前一周减少6094手（-16.5%）；美元指数非商业净多头持仓3115手，较上周减少2939手（-48.55%）。 图2：CFTC美元指数和黄金白银期货非商业净多头 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 截至2023/8/4，SPDR黄金ETF持仓量较上周减少6.9吨（-0.76%）至906吨；SLV白银ETF持仓量较上周减少85.8吨（-0.61%）至13，965.09吨。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 4 图3： SPDR黄金 ETF持仓 (吨) 图4： SLV白银 ETF持仓 (吨) 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 图5：SGE成交数据 资料来源：Wind、SGE、中财期货投资咨询总 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 5 图6：上期所沪金沪银成交数据 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 8/1-8/4，上期所沪金净多减少6936手（-23.5%）至22578手，沪银净多减少10532手（-83.65%）至2058。 图7：沪金净多 图8：沪银净多 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 标普500 VIX位于低位。 伦敦金银比价82.2，前值80.5。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 6 图9：标普500VIX与金价 图10：金银比价 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 美元指数收涨0.29%，收于102（前值101.71）。美国十年期国债收益率为4.05%（前值3.96），10年期国债TIPS收于1.67%（前值1. 58%），通胀预期（美国十年期国债-美国十年期国债TIPS）收于2.38%（前值2.38%），美德十年期国债利差144bp（前值146bp）。 图11：美元指数与伦敦金 图12：美德利差与美元指数 图13：10年期国债实际利率与伦敦金 图14：通胀预期与伦敦金 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080568 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室 电话：0531-83196200 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室 电话：025-58836800 无锡营业部 江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室 电话：0510-81665833 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室 电话：0371-60979630 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室 电话：0371-65611075 成都分公司 四川省成都市锦江区东华正街40号8楼 电话：028-62132736 山西分公司 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室 电话：0351-7091383 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室 电话：021-68866819 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室 电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室 电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话：0791-88457727 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室 电话：010-63942832 合肥营业部 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室 电话：0551-62836053 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室 电话：0315-2210860 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼 电话：022-58228153 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼 电话：0633-2297817 重庆营业部 重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室 电话：023-67634197 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010 电话：0476-5951109 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室 电话：024-31872007 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元 电话：0592-5630235 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层 电话：027-85666911 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室 电话：0519-85515185 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室 电话：0513-81183555 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室 电话：0571-56080563 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1 电话：0574-63032202 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 电话0514-87866997 中财期货有限公司 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。版、复制、引用或转载。 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866666 传真：021-68865555 全国客服：400 888 0958 网站：http://www.zcqh.com
