油脂油料研究周报：天气升水延续，油粕强势有别

大有期货投研中心农产品研究组 天气升水延续油粕强势有别 1、基本面综述： 刘彤从业资格证号：F0201793Tel:0731-84409130E-mail:liutong@dayouf.com 七月份全球大豆供应节奏建立在美豆产量预估减少的节奏中，美豆新作在不断全球气温升高干旱的困扰中，减产预期不断强化，天气升水在不断注入中，7-9月份是关键的天气炒作期，产区天气依旧是整个三季度关注的重点，7月份以来的干旱扰动，引发市场担忧，美豆价格大幅反弹。国内豆粕总体走势跟随外盘；现货价上涨，大豆到港压力逐渐被忽视；进口大豆贴水反弹、人民币贬值，均是造成豆粕现货短期价格上涨主要原因。8月需继续关注进口大豆到港节奏、国内油厂开停机计划及美国中西部天气。油脂方面，受季节性增产周期影响，7月份马来西亚棕榈油产量增加不及预期，并可能在今年9月或10月达到顶峰。原油价格再度上涨使得美豆油的能源属性加强，油脂在7月末反弹动力稍显疲态。因此，油脂在棕榈油主要需求国去库存预期、黑海谷物协议中断等利多因素共同影响下，油脂展开月度级别反弹后强势维持，8月份或展开调整偏强行情。 2、策略推荐： 单边策略：目前粕类价格短期以阶段性震荡偏强为主；油脂方面，三大油脂反弹后转为震荡偏强，但须注意技术性反弹后基本面的变化。 套利策略：油粕比价或将呈现震荡偏强。豆、粽、菜油价差有正套机会。 期权策略：可考虑粕类、油脂阶段性波动率扩大策略。 3、风险因素提示： 北美豆类生长数据以及天气变化，俄乌战争延伸引发全球宏观变化、中美之间政经关系，影响油厂开机及全球物流运输；南美大豆销售节奏、马来棕油产量库存变化、国内国家调控、汇率、补贴、储备政策。 请务必认真阅读最后一页免责说明 正文目录 一、行情回顾....................................................................................................3二、蛋白粕供需基本面分析............................................................................31、USDA7月月度供需报告偏空.................................................................................32、美豆出口情况........................................................................................................43、季度面积报告锐减定调美豆盘.........................................错误!未定义书签。4、豆粕供应预期偏紧................................................................................................55、生猪供应压力阶段性趋缓....................................................................................7三、油脂供需基本面分析................................................................................91、油脂期现价格保持强势........................................................................................92、美豆油库存稳定..................................................................................................103、马来西亚棕油月度报告偏多..............................................................................104、国内油脂库存与菜系供需分析..........................................................................12四、后市行情展望及策略推荐......................................................................151、综述：油粕价格演变形态将会呈现复杂化......................................................152、策略推荐..............................................................................................................15 图表目录 图表1：油脂油料主力合约走势.......................................................................................3图表2：USDA6月月度供需平衡表（美国大豆部分）....................................................4图表3：历年美豆出口销售量...........................................................................................5图表4：大豆港口库存与消耗...........................................................................................6图表5：全国豆粕库存.......................................................................................................6图表6：油厂大豆压榨利润走势.......................................................................................6图表7：油厂菜籽压榨利润走势.......................................................................................6图表8：能繁母猪变化.......................................................................................................8图表9：生猪养殖利润预期变化.......................................................................................8图表10：三大油脂现货价格（元）.................................................................................9图表11：三大油脂期货价格（元）.................................................................................9图表12：美国豆油期末库存（万吨）...........................................................................10图表13：马来西亚棕榈油产量（万吨）.......................................................................11图表14：马来西亚棕榈油库存（万吨）.......................................................................12图表15：中国豆油商业库存（万吨）...........................................................................12图表16：国内棕油港口库存（万吨）...........................................................................13图表17：沿海油厂菜油库存（万吨）...........................................................................14 一、行情回顾 7月份，国内豆粕现货市场跟盘波动，南北方市场呈现上涨格局，但总体走势相对强于外盘；美国中西部大豆产区的干旱，进口大豆贴水反弹、人民币贬值以及大豆进口节奏，均是造成豆粕现货短期供应偏紧格局不改、豆粕基差依然相对强势的主要原因。美豆天气高温干旱的情况下价格快速反弹。随着北美产区占据油料主要舞台，其大豆种植状况、单产与天气的变化，是价格驱动重要因素。CBOT豆类期价在天气升水注入与收回中剧烈变化，国内蛋白粕供应预期将随着产区天气的节奏而变化。 数据来源：大有期货投研中心，Wind 二、蛋白粕供需基本面分析 1、USDA7月月度供需报告中性偏空 美国农业部（USDA）在北京时间周四（7月13日）凌晨0：00公布作物月度供需报告。从数据上看，USDA对本次报告调整幅度不大。2023/24年度三大主产国新作产量预估均维持不变，美豆新作期末库存增至3.5亿蒲，巴西实现小幅累库，阿根廷则小幅降库，全球大豆期末库存升至1.2334亿吨。2022/23年度，美豆出口下调1500万蒲，库存随之增至2.3亿蒲。巴西产量上调100万吨至1.56 亿吨，而阿根廷产量下调200万吨至2500万吨，全球旧作结转库存小幅增加28万吨至1.0132亿吨。报告中性偏空。 2、美豆出口情况 随着巴西大豆收割结束，巴西高产已成定局，Conab、Abiove等预计2022/23年度大豆产量将达创纪录的1.56亿吨，高于5月预测的1.55亿吨，较去年产量增加20%。截止到2023年7月20日，2022/23年度（始于9月1日）美国对中国（大陆地区）大豆出口总量约为3112万吨，去年同期为2892万吨。迄今美国对中国已销售但未装船的2022/23年度大豆数量约为10万吨，低于去年同期的155万吨。2022/23年度迄今为止，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为3122万吨，同比提高2.4%，2023/24年度美国对中国大豆销售量为214万吨，2022/23年度迄今美国大豆出口销售总量为5276万吨，美国农业部在2023 年7月份供需报告里预计2022/23年度中国大豆进口量为9900万吨，高于6月份预测的9800万吨，比2021/22年度的9157万吨提高8.1%。美国农业部预测2022/23年度美国大豆出口量为5389万吨，低于6月份预测的5443万吨，比2021/22年度降低8.0%。 3、季度面积报告锐减，定调美豆盘面 6月末美国农业部公布的种植面积报告和库存报告双双锐减，远低预期值，市场看涨情绪大受提振，从而利多美豆价格，当日期价上涨逾6%。其中种植面积报告预测美国2023年大豆种植面积为8350.5