油脂油料研究周报：天气升水利多 油粕走势分化

天气升水利多 油粕走势分化 ——油脂油料研究周报（20230710-20230714） 投研中心：刘彤（助理分析师）、黄科从业资格证号：F0201793、F3067764投资咨询证号：Z0014875 Tel:0731-84409090 E-mail:liutong@dayouf.com 研究创造价值，服务铸就品牌 第2页 油脂油料 基本面综述 周度评级 美豆 USDA月度供需报告下调库存与产量虽不如预期利多，但美豆供应紧张预期升温不变，天气升水注入使得美豆单产不容有失。因此后期仍需更加密切地关注美国的天气情况，以便为市场提供发展方向。因此在近期中，美豆震荡上行走势维持，供应端驱动占据上风。 震荡上行 粕类 国内豆粕期现货市场跟随美豆偏强走势运行，因美豆价格大幅上涨顶托国内豆粕现货成本抬高；现货供给端的压力被市场弱化，成本驱动成为市场主要推动力。在美豆天气炒作逐步升温下，连粕高涨势头延续。国内豆粕市场行情跟随美豆上涨。 震荡走高 油脂 国际原油反弹，美豆油能源属性加强致反弹势头强劲领涨油脂，马棕油反弹走势跟随，整体走高对棕榈油构成比价支持。令吉疲软，棕榈油出口需求改善，对棕榈油价格构成支持。国内油脂菜油领涨，棕油、豆油高位震荡。 高位震荡 1、7月10日消息：马来西亚棕榈油局（MPOB）周一发布的官方数据显示，马来西亚6月底的棕榈油库存远远低于市场预期，这可能对棕榈油期货价格构成支持。MPOB数据称，6月底马来西亚棕榈油库存为172万吨，环比提高1.92%。作为对比，分析师们预计6月底的棕榈油库存为186万吨。6月份的棕榈油产量为145万吨，环比降低4.60%；分析师预期产量为151万吨。6月份的棕榈油出口量为117万吨，环比提高8.59%；分析师预期出口量为109万吨。6月份的棕榈油进口量为13.5万吨，环比激增67.15%。 2、7月13日消息：7月份美国农业部供需报告显示，2023/24年度美国油籽产量预计为1.276亿吨， 较上月预估下调560万吨，因为大豆和葵花籽产量降幅超过油菜籽和花生增幅。大豆产量预计为43亿蒲 ，较上月下调2.1亿蒲，因为收获面积下调。根据6月30日的种植面积报告，大豆收获面积预计为8350万英亩，比上月下调400万英亩。大豆单产预估不变，仍为每英亩52.0蒲。由于产量降幅超过期初库存增幅，2023/24年度大豆供应下调1.85亿蒲。大豆压榨下调1000万蒲，反映出国内豆粕消费下调。由于美国供应减少和全球进口减少，美国大豆出口预估下调1.25亿蒲，为18.5亿蒲。由于供应降幅超过用量降幅，2023/24年度大豆期末库存预计为3亿蒲，比上月下调5000万蒲。2023/24年度美国大豆农场平均价格预计为每蒲12.40美元，比上月上调0.30美元。豆粕平均价格预估为每短吨375.00美元，较上月上调10.00美元。豆油价格预估为每磅60.0美分，较上月上调2美分。 研究创造价值，服务铸就品牌第3页 期货价格总览 2,000.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 CBOT大豆CBOT豆粕（右轴）CBOT豆油 95.00 85.00 75.00 65.00 55.00 45.00 35.00 25.00 15.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 豆粕菜粕 Jun-18Jun-19Jun-20Jun-21Jun-22Jun-23Jun-18Jun-19Jun-20Jun-21Jun-22Jun-23 15,500.00 豆油菜油棕榈油 7,000.00 豆一豆二 13,500.00 6,000.00 11,500.005,000.00 9,500.00 7,500.00 5,500.00 3,500.00 Jun-18Jun-19Jun-20Jun-21 Jun-22 Jun-23 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 Apr-16Apr-17Apr-18 Apr-19 Apr-20 Apr-21Apr-22Apr-23 研究创造价值，服务铸就品牌 第4页 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第5页 现货价格总览 豆粕菜粕 6,000.005,500.005,000.004,500.004,000.003,500.003,000.002,500.002,000.001,500.00 Jun-18Jun-19Jun-20Jun-21Jun-22Jun-23 豆油 15,000.0013,000.0011,000.00 9,000.007,000.005,000.003,000.00 Jun-18Jun-19Jun-20Jun-21Jun-22Jun-2 菜油 17,000.0015,000.0013,000.0011,000.00 9,000.007,000.005,000.003,000.00 Jun-18Jun-19Jun-20Jun-21Jun-22Jun-23 棕榈油 19,000.0017,000.0015,000.0013,000.0011,000.00 9,000.007,000.005,000.003,000.00 Jun-18Jun-19Jun-20Jun-21Jun-22Jun-2 资料来源：Wind、大有期货投研中心 1月2日 1月19日 2月3日 2月18日 3月5日 3月23日 4月7日 4月21日 5月4日 5月16日 5月28日 6月10日 6月23日 7月6日 7月21日 8月5日 8月20日 9月3日 9月19日 10月6日 10月21日 11月5日 11月21日 12月8日 12月23日 1月3日 1月21日 2月7日 2月27日 3月15日 4月1日 4月15日 4月29日 5月13日 5月28日 6月12日 6月27日 7月12日 7月29日 8月16日 9月3日 9月20日 10月7日 10月25日 11月12日 11月29日 12月16日 美豆销售与检验情况 美豆净销售当周值 美豆检验当周值 元/吨 120000 2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 -500000 -1000000 100000 80000 60000 40000 20000 0 资料来源：Wind、大有期货投研中心 第6页 研究创造价值，服务铸就品牌 研究创造价值，服务铸就品牌 第7页 GFS天气预报显示，7月14日至7月21日期间，美国：下周一至周二有局部至分散性阵雨。下周三以干燥天气为主。下周四至周五有零星阵雨。下周一至周二，气温接近至低于正常水平。下周三至周五，气温接近至高于正常水平。作物影响∶加拿大以外地区将迎来更多锋面活动，可能带来更多降水活动，同时气温保持温和。降雨的频率足以维持或提高一些地区的土壤湿度，但也有很多地区情况不佳，土壤湿度偏低，这为大豆作物生长发育制造了好坏不一的条件。 资料来源：GFS、大有期货投研中心 大豆进口成本进口大豆升贴水 8500到岸完税价:阿根廷大豆:近月到岸完税价:巴西大豆:近月到岸完税价:美湾大豆:近月进口大豆:墨西哥湾:升贴水进口大豆:美国西岸:升贴水 7500 6500 5500 4500 3500 2022-04-07 2022-05-07 2022-06-07 2022-07-07 2022-08-07 2022-09-07 2022-10-07 2022-11-07 2022-12-07 2023-01-07 2023-02-07 2023-03-07 2023-04-07 2023-05-07 2023-06-07 2023-07-07 2500 550.00 450.00 350.00 250.00 150.00 50.00 2019-04-01 -50.00 进口大豆:南美港口:升贴水 研究创造价值，服务铸就品牌 第8页 2020-04-01 2021-04-01 2022-04-01 2023-04-01 美湾到港进口大豆成本5952元/吨，巴西到港进口大豆成本4757元/吨。阿根廷到港进口成本5115元/吨，美西、 阿根廷、巴西均有回落。进口大豆南美升贴水回升30美分，美西、美湾升贴水回落10美分。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第9页 港口消耗:进口大豆 港口库存:进口大豆 中国库存量豆粕 9,000,000 1,600,000 140.00 8,500,000 1,400,000 120.00 8,000,000 1,200,000100.00 7,500,000 7,000,000 1,000,000 80.00 6,500,000 800,000 60.00 6,000,000 600,000 5,500,000 40.00 400,000 5,000,000 20.00 4,500,000 200,000 4,000,000 2020/04/22 0 0.00 2019-01-06 2020-01-06 2021-01-06 2022-01-06 2023-01-06 2021/04/22 2022/04/22 2023/04/22 全国豆粕库存 进口大豆港口库存 截止到最新，国内港口大豆库存为702万吨，上周同期为690万吨。本周豆粕库存52.17万吨，上周同期65.42万吨。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 基差总览 2,000.00 豆粕菜粕 研究创造价值，服务铸就品牌 第10页 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 Jul-18Jul-19Jul-20Jul-21Jul-22 资料来源：Wind、大有期货投研中心 1月3日 1月12日 1月26日 2月10日 2月23日 3月8日 3月19日 3月31日 4月13日 4月26日 5月10日 5月21日 6月2日 6月15日 6月24日 7月5日 7月14日 7月27日 8月10日 8月20日 9月2日 9月15日 9月28日 10月14日 10月27日 11月10日 11月25日 12月14日 12月24日 1月2日 1月15日 1月28日 2月9日 2月21日 3月5日 3月16日 3月27日 4月7日 4月18日 4月29日 5月13日 5月24日 6月4日 6月15日 6月26日 7月7日 7月18日 7月29日 8月9日 8月20日 8月31日 9月17日 10月11日 10月29日 11月17日 12月7日 12月27日 油脂库存 豆油港口库存 棕油港口库存 2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023 160 140 120 100 80 60 40 20 0 120 100 80 60 40 20 0 油脂库存豆油、棕油回升，豆油78万吨，棕油56万吨。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 第11页 研究创造价值，服务铸就品牌 研究创造价值，服务铸就品牌 第12页 2元0/0吨0 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 进口大豆压榨利润 进口菜籽压榨利润 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 1月1日 1月16日 1月31日 2月15日 3月2日 3月1