油脂油料研究周报：天气升水升温 油粕反弹转强

天气升水升温 油粕反弹转强 ——油脂油料研究周报（20230612-20230616） 投研中心：刘彤（助理分析师）、黄科从业资格证号：F0201793、F3067764投资咨询证号：Z0014875 Tel:0731-84409090 E-mail:liutong@dayouf.com 研究创造价值，服务铸就品牌 第2页 油脂油料 基本面综述 周度评级 美豆 USDA月度供需报告市场反应平淡，美豆价格反弹源于美国大豆种植区中西部干旱状况恶化，同时区域扩大，由此引发市场担忧，天气升水逐渐加大，因此但后期仍需更加密切地关注美国的天气情况，以便为市场提供发展方向。因此在近期中，美豆走势反弹，供应端驱动占据上风。 反弹加强 粕类 国内豆粕期现货市场偏强走势维持，因美豆价格大幅上涨顶托国内豆粕现货成本抬高；现货供给端的压力被市场弱化，成本驱动成为市场主要推动力。在美豆天气炒作逐步升温下，连粕高涨势头延续。国内豆粕市场行情跟随美豆上涨。 震荡走高 油脂 国际油脂反弹，美豆油能源属性加强致反弹势头强劲领涨油脂，马棕油反弹走势强劲跟随，整体走高对棕榈油构成比价支持。印度炼油协会的数据显示，6月1日印度棕榈油库存位于年内最低水平。国内棕油库存已经下降至53.7万吨。马来天气干燥炎热导致主产区油棕单产降低，预期增产节奏放缓，油脂将跟随国际油脂反弹。 反弹加速 1、6月12日消息；美国2023/24年度大豆供需数据的调整包括期初库存和期末库存上调。大豆期初库存上调反映出2022/23年度的出口下调。由于5月份出口量低于预期，加上来自南美的竞争，美国大豆出口预估下调1500万蒲，为20亿蒲。由于2023/24年度供应增加，且用量不变，大豆期末库存预计为3.5亿蒲，较上月上调1500万蒲。2023/24年度大豆农场平均价格预计为每蒲12.10美元，与上月持平。2023/24年度全球大豆供需数据调整包括期初库存上调、压榨下调和期末库存调高。美国和巴西期初库存增幅超过阿根廷的库存降幅。库存调整反映出2022/23年度巴西和阿根廷的产量调整，其中巴西的大豆产量上调100万吨，为1.56亿吨，阿根廷下调200万吨，为2500万吨。2023/24年度全球大豆压榨预估因阿根廷压榨调低而调低。2023/24年度全球大豆期末库存上调80万吨，为1.233亿吨，因为美国、巴西和欧盟的库存增幅超过阿根廷和越南的库存降幅。其他方面的调整包括2023/24年度欧盟的油菜籽产量增幅在一定程度上被澳大利亚的降幅所抵消。由于3月和4月的产量低于预期，2022/23年度马来西亚棕榈油产量预估下调 。 2、6月12日消息：马来西亚棕榈油局（MPOB）发布的供需数据显示，2023年5月底马来西亚棕榈油库存为168.7万吨，比4月底提高12.63%，也高于分析师们预期的160万吨。MPOB数据显示5月份马来西亚棕榈油产量为151.7万吨，环比提高26.80%；5月份的棕榈油出口量为107.9万吨，环比减少0.78%；5月份棕 榈油进口量为8.1万吨，环比提高87.69%。 研究创造价值，服务铸就品牌第3页 期货价格总览 2,000.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 CBOT大豆CBOT豆粕（右轴）CBOT豆油 95.00 85.00 75.00 65.00 55.00 45.00 35.00 25.00 15.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 豆粕菜粕 Jun-18Jun-19Jun-20Jun-21Jun-22Jun-23May-18May-19May-20May-21May-22May-23 15,500.00 豆油菜油棕榈油 7,000.00 豆一豆二 13,500.00 6,000.00 11,500.005,000.00 9,500.00 7,500.00 5,500.00 3,500.00 May-18May-19May-20May-21 May-22 May-23 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 Mar-16 Mar-17Mar-18 Mar-19Mar-20 Mar-21Mar-22Mar-23 研究创造价值，服务铸就品牌 第4页 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第5页 现货价格总览 豆粕菜粕 6,000.005,500.005,000.004,500.004,000.003,500.003,000.002,500.002,000.001,500.00 May-18May-19May-20May-21May-22May-23 豆油 15,000.0013,000.0011,000.00 9,000.007,000.005,000.003,000.00 May-18May-19May-20May-21May-22May-2 菜油 17,000.0015,000.0013,000.0011,000.00 9,000.007,000.005,000.003,000.00 May-18May-19May-20May-21May-22May-23 棕榈油 19,000.0017,000.0015,000.0013,000.0011,000.00 9,000.007,000.005,000.003,000.00 May-18May-19May-20May-21May-22May-2 资料来源：Wind、大有期货投研中心 1月2日 1月19日 2月3日 2月18日 3月5日 3月21日 4月2日 4月15日 4月28日 5月11日 5月23日 6月4日 6月18日 7月4日 7月21日 8月5日 8月20日 9月3日 9月19日 10月6日 10月21日 11月5日 11月21日 12月8日 12月23日 1月3日 1月21日 2月7日 2月27日 3月13日 3月27日 4月10日 4月24日 5月8日 5月22日 6月6日 6月22日 7月12日 7月29日 8月16日 9月3日 9月20日 10月7日 10月25日 11月12日 11月29日 12月16日 美豆销售与检验情况 美豆净销售当周值 美豆检验当周值 元/吨 120000 2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 -500000 -1000000 100000 80000 60000 40000 20000 0 资料来源：Wind、大有期货投研中心 第6页 研究创造价值，服务铸就品牌 研究创造价值，服务铸就品牌 第7页 GFS天气预报显示，6月16日至6月23日期间，美国：周一至周五局部地区有阵雨，下周一气温接近至高于正常水平，周二至周五气温高于正常水准。作物影响：周二，在五大湖附近旋转的低压系统给一些地区带来了更强的降雨，袭击了周末错过的一些地区。周四可能会有另一个扰动伴随着阵雨，一个系统将在周末移动，下一次可能会有大范围的阵雨。该系统的预报范围和强度不确定，下周的预报也不确定，大部分地区的天气将更热、更干燥。 资料来源：GFS、大有期货投研中心 大豆进口成本进口大豆升贴水 8500到岸完税价:阿根廷大豆:近月到岸完税价:巴西大豆:近月到岸完税价:美湾大豆:近月进口大豆:墨西哥湾:升贴水进口大豆:美国西岸:升贴水 7500 6500 5500 4500 3500 2022-03-11 2022-04-11 2022-05-11 2022-06-11 2022-07-11 2022-08-11 2022-09-11 2022-10-11 2022-11-11 2022-12-11 2023-01-11 2023-02-11 2023-03-11 2023-04-11 2023-05-11 2023-06-11 2500 550.00 450.00 350.00 250.00 150.00 50.00 2019-03-07 -50.00 进口大豆:南美港口:升贴水 研究创造价值，服务铸就品牌 第8页 2020-03-07 2021-03-07 2022-03-07 2023-03-07 美湾到港进口大豆成本5749元/吨，巴西到港进口大豆成本4313元/吨。阿根廷到港进口成本4802元/吨，美西、 阿根廷、巴西均有回落。进口大豆南美升贴水回落20美分，美西、美湾升贴水回落0-10美分。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第9页 港口消耗:进口大豆 港口库存:进口大豆 中国库存量豆粕 9,000,000 1,600,000 140.00 8,500,000 1,400,000 120.00 8,000,000 1,200,000100.00 7,500,000 7,000,000 1,000,000 80.00 6,500,000 800,000 60.00 6,000,000 600,000 5,500,000 40.00 400,000 5,000,000 20.00 4,500,000 200,000 4,000,000 2020/03/25 0 0.00 2019-01-06 2020-01-06 2021-01-06 2022-01-06 2023-01-06 2021/03/25 2022/03/25 2023/03/25 全国豆粕库存 进口大豆港口库存 截止到最新，国内港口大豆库存为686万吨，上周同期为676万吨。本周豆粕库存45.93万吨，上周同期41.32万吨。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 基差总览 2,000.00 豆粕菜粕 研究创造价值，服务铸就品牌 第10页 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 Jun-18Jun-19Jun-20Jun-21Jun-22 资料来源：Wind、大有期货投研中心 1月3日 1月11日 1月20日 2月3日 2月16日 2月26日 3月9日 3月19日 3月30日 4月9日 4月20日 4月29日 5月12日 5月24日 6月2日 6月14日 6月23日 7月2日 7月14日 7月23日 8月4日 8月17日 8月26日 9月7日 9月16日 9月28日 10月13日 10月22日 11月4日 11月17日 12月1日 12月15日 12月24日 1月2日 1月15日 1月28日 2月9日 2月21日 3月5日 3月16日 3月27日 4月7日 4月18日 4月29日 5月13日 5月24日 6月4日 6月15日 6月26日 7月7日 7月18日 7月29日 8月9日 8月20日 8月31日 9月17日 10月11日 10月29日 11月17日 12月7日 12月27日 油脂库存 豆油港口库存 棕油港口库存 2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023 160 140 120 100 80 60 40 20 0 120 100 80 60 40 20 0 油脂库存豆油回升、棕油回落，豆油65.05万吨，棕油53.7万吨。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 第11页 研究创造价值，服务铸就品牌 研究创造价值，服务铸就品牌 第12页 2元0/0吨0 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 进口大豆压榨利润 进口菜籽压榨利润 2000 1500 1