聚烯烃2023年7月月报：供需双增，估值修复，往上压力加大

供需双增，估值修复，往上压力加大 ——聚烯烃2023年7月月报 •研究员-吕杰 •lvjie@cmschina.com.cn •联系电话：0755-8278176 •执业资格号：F3021174Z00122822 01聚烯烃行情回顾 目录 contents 02聚烯烃全球供需情况 03聚烯烃国内供需情况 04估值 05库存 06需求 07小结 9500 9000 8500 8000 7500 2023-01-01 7000 LLDPE期货-现货LLDPE结算价华北LLDPE自提 300 200 100 0 -100 -200 2023-07-01 -300 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 库存健康，检修量加大，淡季逐步结束，叠加宏观预期改善，是七月聚乙烯市场变化的主要影响因素。七月份产业库存健康，淡季逐步结束，叠加检修量持续高位，盘面走出一波震荡上涨的行情。 60全球:摩根大通全球制造业PMI月 55 50 45 40 35 2015-10-01 2016-02-01 2016-06-01 2016-10-01 2017-02-01 2017-06-01 2017-10-01 2018-02-01 2018-06-01 2018-10-01 2019-02-01 2019-06-01 2019-10-01 2020-02-01 2020-06-01 2020-10-01 2021-02-01 2021-06-01 2021-10-01 2022-02-01 2022-06-01 2022-10-01 2023-02-01 2023-06-01 30 从全球范围来看，聚乙烯需求平均年增速约为4.5%（IHS评估结果）。下半年海外经济衰退，国内经济复苏，全球经济稳中小幅走弱为主，因此需求在正常水平之下。 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 全球PE产能全球产能增速 7%8% 6%7% 5%6% 5% 4%4% 3%3% 2%2% 1% 1%0% 0% 全球PE新增产量增速 201720182019202020212022E2023 一季度 二季度 三季度 四季度 从全球范围来看，聚乙烯需求历年平均年增速约为4.5%（IHS评估结果），下半年海外经济衰退，国内经济复苏，因此需求稳中偏弱为主。2022年全球新增聚乙烯产能690万吨，2023年全球新增聚乙烯产能在528万吨，大部分装置都在前三季度投产，实际产量增幅5.4%左右。对照全球聚乙烯年均需求增速，2023年全球聚乙烯处于供需略宽松的格局，如果新增装置投放不及预期，则处于一个供需弱平衡格局。 省份 企业名称 LLDPE HDPE LDPE LL+FD PE 投产时间 山东 鲁清石化 35 35 2022年1月 中国 镇海炼化二期 30 30 60 2022年1月 韩国 HYUDNDAICCL 25 50 35 110 2022年2月 马来西亚 马来西亚国油 35 40 35 75 2022年6月 浙江 浙石化二期 40 40 2022年6月 浙江 浙石化二期 30 30 2022年6月 浙江 卫星石化二期 40 40 2022年8月 美国 SHELL 50 100 150 2022年10月 菲律宾 JGSummitPC 25 25 2022年12月 印度 印度HPCLMittalEnergy 45 80 125 2022年12月 广东 中石油揭阳 80 40 120 2023年2月 海南 海南炼化 30 30 60 2023年2月 山东 东明劲海化工 40 40 2023年3月 福建 古雷石化 30 30 2023年3月 俄罗斯 Stavrolen/Lukoil 10.5 2023年3月 越南 SCGcement 50 45 95 2023年8月 加拿大 MOORETOWN 45 45 2023年7月 美国 BAYPORT 62.5 62.5 2023年7月 宁夏 宝丰三期 40 25 65 2023年9月 天津 天津石化一期 30 30 2023年12月 伊朗Halvaie BoroujenPetrochemical 30 30 2023年12月 捷克 OrlenUnitpetrol 58.5 58.5 2023年12月 合计 345 671 170 175 1336.5 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 中国PE产能中国产能增速中国产能占比 25% 20% 15% 10% 5% 0% 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 国内PE新装置 2013201420152016201720182019202020212022E2023 2015年PE损失量2016年PE损失量2017年PE损失量 2018年PE损失量2019年PE损失量2020年PE损失量 602021年PE损失量2022年PE损失量2023年PE损失量 50 40 30 20 10 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 今年国内仍处于扩产大周期，国内占比全球比例逐步提升，今年产能占比超20%。国内产能增速有所回落，产能增速在10%以内； 国内这两年处于扩产大周期，今年产能增长回升，总体315万吨，主要集中在上半年，国产供应大幅增加；检修量上半年检修偏多，下半年检修减少。 区域 省份 企业名称 项目 LLDPE HDPE LDPE/EVA LL+FD PE 投产时间 华北 山东 鲁清石化 油制烯烃 35 35 2022年1月 华东 中国 镇海炼化二期 油制烯烃 30 30 60 2022年1月 华东 浙江 浙石化二期 油制烯烃 40 40 2022年6月 华东 浙江 浙石化二期 油制烯烃 30 30 2022年6月 华东 浙江 卫星石化二期 轻烃制烯烃 40 40 2022年8月 华南 广东 中石油揭阳 油制烯烃 0 40 80 120 2023年2月 华南 海南 海南炼化 油制烯烃 0 30 30 60 2023年2月 华北 山东 东明劲海化工 轻烃 40 40 2023年3月 华南 福建 古雷石化 油制烯烃 30 30 2023年4月 华北 宁夏 宝丰三期 煤制烯烃 40 0 65 2023年9月 华北 宁夏 宝丰三期 煤制烯烃 25 25 2023年12月 华北 天津 天津石化一期 油制烯烃 30 30 2023年12月 华北 山东 裕龙石化 油制烯烃 75 20 100 195 2024年12月 广东 惠州 埃克森美孚惠州大亚湾 油制烯烃 120 47 167 2023年12月 华北 青海 青海大美 油制烯烃 15 15 30 2023年12月 合计 150335202255967 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2013201420152016201720182019202020212022E2023 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 海外产能海外新增产能海外产能增速 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 海外新增产能PE进口增量 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 进口利润 PP华东地区 2022-2023年，海外新装置投产不断推迟，海外产能增速维持低位，导致海外新增供应逐步减弱。全年海外进口增量有限。 1500 1000 500 0 -500 -1000 2012-01-01 2012-08-01 2013-03-01 2013-10-01 2014-05-01 2014-12-01 2015-07-01 2016-02-01 2016-09-01 2017-04-01 2017-11-01 2018-06-01 2019-01-01 2019-08-01 2020-03-01 2020-10-01 2021-05-01 2021-12-01 2022-07-01 2023-02-01 -1500 ＰＥ新料国产量ＰＥ新料进口量ＰＥ新料出口量ＰＥ新料表需ＰＥ新料累计表需ＰＥ新料表需同比ＰＥ新料累计表需同比累积同比累积同比 2022年1月216.4 113.51 2.84 332.75 332.75 -0.10% -0.10% 2022年2月188.01 108.28 2.47 298.76 631.51 7.02% 3.15% 2022年3月199.23 135.2 3 337.43 968.94 -7.48% -0.82% 2022年4月172.26 98.08 6.59 276.93 1245.87 -8.27% -2.58% 1-4月同比-2.58% 2022年5月197.86 99.51 7.74 305.11 1550.98 1.89% -1.73% 2022年6月195.59 102.15 10.33 308.07 1859.05 6.20% -0.50% 2022年7月194.3 102.15 8.56 305.01 2164.06 0.60% -0.35% 2022年8月195 116.53 5.75 317.28 2481.34 -3.33% -0.74% 5-8月同比1.19% 2022年9月209.56 121.37 4.86 335.79 2817.13 9.79% 0.41% 2022年10月225.96 114.01 5.88 345.85 3162.98 2.20% 0.60% 2022年11月215.44 127 5 347.44 3510.42 8.25% 1.31% 2022年12月220 109.23 5.66 334.89 3845.31 -0.74% 1.13% 9-12月同比7.6% 2023年1月223.2 102.84 4.69 330.73 330.73 -0.61% -0.61% 2023年2月203.66 111.94 6.55 322.15 652.88 3.38% 3.38% 2023年3月221.69 110.72 10.91 343.32 996.2 2.81% 2.81% 2023年4月211.47 95.7 8.99 316.16 1312.36 5.34% 5.34% 1-4月同比5.34% 2023年5月228.91 103.5 8.35 340.76 1653.12 6.59% 6.59% 2023年6月220.57 107.7 7.37 335.64 1988.76 6.98% 6.98% 2023年7月226 115 7 348 2336.76 7.98% 7.98% 2023年8月238 115 5 358 2694.76 8.60% 8.60% 5-8月同比11.89% 2023年9月228 115 5 348 3042.76 8.01% 8.01% 2023年10月232 115 5 352 3394.76 7.33% 7.33% 2023年11月224 115 5 344 3738.76 6.46% 6.46% 2023年12月230 115 5 350 4088.76 6.29% 6.29% 9-12月同比2.2% 2017-01-30 2017-05-30 2017-09-30 2018-01-31 2018-05-31 2018-09-30 2019-01-31 2019-05-31 2019-09-30 2020-01-31 2020-05-31 2020-09-30 2021-01-31 2021-05-31 2021-09-30 2022-01-31 2022-05-31 2022-09-30 2023-