聚烯烃2024年9月月报：供需双增，关注旺季下游补库力度

期货研究报告|商品研究 供需双增，关注旺季下游补库力度 ——聚烯烃2024年9月月报 •研究员-李国洲 •Liguozhou@cmschina.com.cn •联系电话：0755-82763481 •执业资格号：F3021097Z0020532 2024年09月27日 01聚烯烃行情回顾 目录 contents 02聚烯烃全球供需情况 03聚烯烃国内供需情况 04估值 05库存 06需求 07小结 8900 8700 8500 8300 8100 7900 7700 7500 LLDPE期货-现货LLDPE结算价华北LLDPE自提 300 200 100 0 -100 -200 2024-09-01 -300 2000 9-1价差 1-5价差 5-9价差 1500 1000 500 Date2012-12-25 2013-06-04 2013-11-072014-04-09 2014-09-03 2015-02-04 2015-07-08 2015-12-082016-05-10 2016-10-12 2017-03-13 2017-08-09 2018-01-08 2018-06-12 2018-11-12 2019-04-15 2019-09-10 2020-02-18 2020-07-17 2020-12-16 2021-05-21 2021-10-22 2022-03-23 2022-08-22 2023-01-20 2023-06-28 2023-11-27 2024-04-30 0 -500 -1000 2024-01-01 2024-02-01 2024-03-01 2024-04-01 2024-05-01 2024-06-01 2024-07-01 2024-08-01 -1500 -2000 九月聚乙烯价格延续震荡下跌格局。九月农地膜旺季启动，其他需求偏弱，供应环比小幅增加，呈现出供需弱平衡格局，不过原油大跌及商品情绪悲观预期，这些都是九月聚乙烯市场变化的主要影响因素。 欧美PMI 欧元区:制造业PMI美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI 70 65 60 55 50 45 40 2014-01-01 2014-06-01 2014-11-01 2015-04-01 2015-09-01 2016-02-01 2016-07-01 2016-12-01 2017-05-01 2017-10-01 2018-03-01 2018-08-01 2019-01-01 2019-06-01 2019-11-01 2020-04-01 2020-09-01 2021-02-01 2021-07-01 2021-12-01 2022-05-01 2022-10-01 2023-03-01 2023-08-01 2024-01-01 2024-06-01 35 印度:制造业PMI月俄罗斯:制造业PMI月 越南:Markit越南制造业PMI月 韩国:制造业PMI:季调月日本:制造业PMI月 70 60 50从全球范围来看，聚乙烯需求平均年增速约为4.5%（IHS评 估结果）。最近海外PMI延续小幅回落，海外降息周期启动， 40预期将从硬着陆预期转变成软着陆，国内经济恢复一般，随 着国内刺激政策落地，预期后期经济转好，全球经济后期预 2015-01 2015-06 2015-11 2016-04 2016-09 2017-02 2017-07 2017-12 2018-05 2018-10 2019-03 2019-08 2020-01 2020-06 2020-11 2021-04 2021-09 2022-02 2022-07 2022-12 2023-05 2023-10 2024-03 2024-08 30期稳中回升为主，但短期需求处于正常偏弱格局。 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 全球PE产能全球pe产能增速 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 从全球范围来看，聚乙烯需求历年平均年增速约为4.5%（IHS评估结果）。短期海内外经济环比稳中回落，因此需求环比走弱；国内经济恢复一般，因此需求环比走弱为主。2023年全球新增聚乙烯产能在480万吨，2024年全球新增聚乙烯产能在400万吨，大部分装置都在下半年投产，实际产量增幅3.5%左右。对照全球聚乙烯年均需求增速，2024年全球聚乙烯处于供需平衡的格局。关注新装置投产进度。 区域 省份 企业名称 LLDPE LDPE LL+FD PE 投产时间 华北 宁夏 宝丰二期 25 25 2024年1月 华北 宁夏 宝丰三期 55 55 2024年10月 中东 伊朗 DehdashtiPetro 30 2024年10月 华北 天津 天津石化二期 30 80 2024年10月 北欧 捷克 OrlenUnitpetrol 58.5 58.5 2024年10月 华北 山西 烟台万华化学 25 25 2024年10月 华北 山东 金城石化 25 70 2024年12月 华北 山东 裕龙石化1# 30 2024年12月 华北 山东 裕龙石化1# 20 20 2024年12月 华北 山东 裕龙石化1# 50 50 2024年12月 中东 伊朗Halvaie BoroujenPetrochemical 0 2024年12月 华北 山东 裕龙石化2# 50 50 2024年12月 华北 山东 裕龙石化2# 45 2024年12月 华东 浙江 华泰盛富升级改造 40 40 2024年12月 广东 惠州 埃克森美孚惠州大亚湾 120 120 2024年12月 广东 惠州 埃克森美孚惠州大亚湾 50 50 2024年12月 北欧 俄罗斯 IRKUTSKOIL 65 65 2024年12月 北欧 俄罗斯 NOVYURENGOY 80 80 2024年12月 合计 255 178.5 260 893.5 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 中国PE产能中国pe产能增速中国产能占比 25% 20% 15% 10% 5% 0% 600 500 400 300 200 100 0 国内PE新装置 20132014201520162017201820192020202120222023E2024 今年国内仍处于扩产周期，国内占比全球比例逐步提升，产能占比提升至23%。国内产能增速仍偏高，产能增速在10%附近； 国内这两年处于扩产大周期，今年产能增长回升，计划投产300万吨，基本集中在四季度投产；但是由于新增产能延后，且集中在四季度投产，实际供应压力有限，特别三季度，四季度压力回升。 今年检修损失量全年超预期，二季度偏多，四季度有所减少。 区域 企业名称 项目 LLDPE HDPE LDPE/EVA LL+FD PE 投产时间 华北 宝丰三期 煤制烯烃 25 25 2024年1月 华北 宝丰三期 煤制烯烃 55 55 2024年10月 华北 烟台万华化学 油制烯烃 25 25 2024年10月 华北 天津石化二期 油制烯烃 30 50 80 2024年10月 华北 裕龙石化1# 油制烯烃 30 30 2024年12月 华北 裕龙石化1# 油制烯烃 50 50 2024年12月 华北 金城石化 油制烯烃 25 45 70 2024年12月 华北 裕龙石化1# 油制烯烃 20 20 2024年12月 华北 裕龙石化2# 油制烯烃 50 50 2024年12月 华北 裕龙石化2# 油制烯烃 45 45 2024年12月 华东 华泰盛富升级改造 乙烷制 40 40 2024年12月 广东 埃克森美孚惠州大亚湾 油制烯烃 120 120 2024年12月 广东 埃克森美孚惠 油制烯烃 50 2024年12月 州大亚湾 50 华北 宝丰三期 煤制烯烃 110 110 2024年12月 合计 175 170 120 140 605 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 海外产能海外新增产能海外pe产能增速 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 HDPE薄膜进口利润 LDPE进口利润 LLDPE进口利润HDPE注塑进口利润 区域 省份 企业名称 LLDPE HDPE LDPE LL+FD PE投产时间 2018-01-30 2018-05-30 2018-09-30 2019-01-31 2019-05-31 2019-09-30 2020-01-31 2020-05-31 2020-09-30 2021-01-31 2021-05-31 2021-09-30 2022-01-31 2022-05-31 2022-09-30 2023-01-31 2023-05-31 2023-09-30 2024-01-31 2024-05-31 北欧俄罗斯Stavrolen/Lukoil10.52023年3月东南亚印度印度HPCLMittalEnergy45801252023年6月东南亚菲律宾JGSummitPC25252023年8月 北美美国BAYPORT62.562.52023年8月 北美加拿大MOORETOWN45452023年9月 东南亚越南SCGcement5045952023年10月 中东伊朗DehdashtiPetro30302024年10月 北欧捷克OrlenUnitpetrol58.558.52024年10月 中东伊朗HalvaieBoroujenPetrochemical30302024年12月北欧俄罗斯IRKUTSKOIL65652024年12月北欧俄罗斯NOVYURENGOY80701502024年12月 合计1753660145696.5 今年海外新装置投产减少，叠加海外投产装置不断推迟，产能增速维持低位，导致海外新增供应偏低，海外美金价格坚挺，预计全年海外进口增量将减少，不过最近人民币升值，导致后面进口供应环比回升。 ＰＥ新料国产量Ｅ新料进口ＰＥ新料出口量Ｅ新料表需Ｅ新料累计表Ｅ新料表需同新料累计表需累积同比累计同比累计环比 2023年1月 223.2 102.84 4.69 330.73 330.73 -0.61% -0.61% 2023年2月 203.66 111.94 6.55 322.15 652.88 3.38% 3.38% 2023年3月 221.69 110.72 10.91 343.32 996.2 2.81% 2.81% 2023年4月 211.47 95.7 8.99 316.16 1312.36 5.34% 5.34% 1-4月同比5.34% 1-4月环比-3.78% 2023年5月 228.91 103.5 8.35 340.76 1653.12 6.59% 6.59% 2023年6月 220.57 107.7 7.37 335.64 1988.76 6.98% 6.98% 2023年7月 217 103.5 5.87 326.37 2315.13 6.98% 6.98% 2023年8月 234.9 121.6 5.76 362.26 2677.39 7.90% 7.90% 5-8月同比9.46% 5-8月环比4.01% 2023年9月 238.27 125.31 6.27 369.85 3047.24 8.17% 8.17% 2023年10月 242.4 122.42 6.46 371.28 3418.52 8.08% 8.08% 2023年11月 236 121.93 6.62 364.55 3783.07 7.72% 7.72% 2023年12月 245 115 5 365 4148.07 7.83% 7