聚烯烃7月行情回顾与8月展望：供需双增 关注成本端方向指引

聚烯烃期货月报MonthlyReportonPolyolefinFuture 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：能源化工研究中心封晓芬 执业编号：F03098955(从业)Z0017725(投资咨询)联系方式：fengxiaofen@foundersc.com 成文时间：2023年8月6日星期日 供需双增关注成本端方向指引 ——聚烯烃7月行情回顾与8月展望 7月聚烯烃在成本端油价持续反弹走高支撑下，价格重心不断上移，大因下游需求表现疲软，对价格形成一定拖累，使其涨幅不及成本端。展望8月聚烯烃价格走势，观点如下： 供给端：供应有小幅增加预期。PE方面，装置在集中规模检修后，部分装置重启供应回升，叠加8月有2套新装置投产，预计供应小幅回升，但整体来看，PE暂时供给压力不大。PP方面，7月底8月初重启装置较多，且8月多套新装置计划投产，供应回升，压力再度攀升，且PP供给压力明显大于PE端。 需求端：传统旺季逐步临近，需求有修复回暖预期，但整体修复预计相对缓慢。目前来看，棚膜订单陆续下达，农膜开工季节性回升，其他下游订单虽有改善，但改善力度不明显，恢复相对缓慢。 库存端：聚烯烃库存呈现季节性回落走势，当前库存压力尚可， PP库存压力高于PE库存压力水平。 成本端：预计油价或将震荡偏强。沙特和俄罗斯减产措施进一步延长，供应再度收紧，供给缺口进一步扩大，对油价形成一定支撑，预计8月原油价格维持震荡偏强格局，但是注意宏观面可能的潜在利空消息对油价影响。 综上所述，成本端支撑偏强，供需来看，8月聚烯烃供需双增，PE供需格局略偏紧，预计PE价格走势或将震荡偏强；而PP因供应回升，压力再增，供需仍维持过剩格局，预计对价格形成一定拖累，预计宽幅震荡为主。8月LLDPE主力合约期价参考运行区间7600-8500元/吨，PP主力合约期价参考运行区间6900-7900元/吨。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 目录 第一部分聚烯烃行情回顾3 一、现货市场走势分析3 二、期货市场走势分析3 第二部分聚烯烃成本端分析4 第三部分聚烯烃供应、进出口分析5 一、检修损失量创年内新高5 二、供应有小幅回升预期6 三、进口套利窗口打开进口低位回升8 四、聚烯烃库存呈现季节性回落9 第四部分聚烯烃下游市场消费需求情况11 第五部分聚烯烃供需平衡表分析13 第六部分聚烯烃套利机会展望15 第七部分技术分析及季节性走势17 第八部分期权分析19 第九部分后市展望20 附行业股票21 第一部分聚烯烃行情回顾 一、现货市场走势分析 元/吨 14000 元/吨 12000 12000 10000 8000 21-01 6000 10000 8000 21-01 21-04 21-07 21-10 22-01 22-04 22-07 22-10 23-01 23-04 23-07 6000 21-04 21-07 21-10 22-01 22-04 22-07 22-10 23-01 23-04 23-07 完税自提价(低端价):线型低密度聚乙烯LLDPE(膜级):天津完税自提价(低端价):聚丙烯PP(拉丝级,熔指2-4):天津 完税自提价(低端价):线型低密度聚乙烯LLDPE(膜级):上海完税自提价(低端价):聚丙烯PP(拉丝级,熔指2-4):上海 完税自提价(低端价):低密度聚乙烯LDPE(普通膜级):天津完税自提价(低端价):高密度聚乙烯HDPE(膜级):上海 完税自提价(低端价):聚丙烯PP(低熔共聚级,熔指0.5-2.5):天津 期货收盘价(活跃合约):线型低密度聚乙烯(LLDPE) 图1-1：国内PE现货价格走势图1-2：国内PP现货价格走势 资料来源：WIND、方正中期研究院整理资料来源：WIND、方正中期研究院整 7月聚烯烃现货市场震荡走强。在经历5月价格大幅下跌，6月横盘整理之后，7月初，市场部分贸易商和下游工厂逢低采购低价货源，投机备货积极性有所升温，叠加成本端油价反弹走高，共同支撑聚烯烃价格重心上移。因下游新增订单并没有明显改善，随着价格上涨，贸易商和下游工厂备货积极性逐步退却，现货市场成交转为平淡，刚需备货为主。7月中下旬，虽然供应端装置检修集中，但是需求正值传统淡季，改善力度较弱，对聚烯烃支撑不足，但在成本端油价持续上涨推升下，聚烯烃价格重心进一步抬升。 二、期货市场走势分析 元/吨 11000 10000 9000 8000 7000 21-01 6000 元/吨 11000 10000 9000 8000 7000 2021/01 2021/04 2021/07 2021/10 2022/01 2022/04 2022/07 2022/10 2023/01 2023/04 2023/07 6000 21-04 21-07 21-10 22-01 22-04 22-07 22-10 23-01 23-04 23-07 期货收盘价(1月交割连续):线型低密度聚乙烯期货收盘价(5月交割连续):线型低密度聚乙烯期货收盘价(9月交割连续):线型低密度聚乙烯 期货收盘价(1月交割连续):聚丙烯期货收盘价(5月交割连续):聚丙烯期货收盘价(9月交割连续):聚丙烯 图1-3：塑料主力合约价格走势图1-4：聚丙烯主力合约价格走势 资料来源：wind、方正中期研究院整理资料来源：wind、方正中期研究院整理 7月聚烯烃期价跟随油价反弹回升。成本端因主产油国减产消息影响，预期原油供应偏紧，加之月中美国通胀数据超市场预期回落，年内加息概率降温，油价持续反弹走高，对下游化工品支撑强劲。从聚烯烃供需来看，7月上旬和中旬，装置检修规模集中，供应小幅收缩，下旬随着装置检修结束升温重启，PP供应回升，PE供应变动不大；下游需求来看，农膜开工随着棚膜订单增加季节性回升，其他行业订单稍有改善，但并不明显，对聚烯烃造成一定拖累。整体来看，7月聚烯烃在成本端支撑下价格重心不断上移，但因需求表现疲软使其涨幅不及成本端涨幅。 第二部分聚烯烃成本端分析 图2-1国际原油价格走势图2-2OPEC原油产量及增速 数据来源：Wind、方正中期期货研究院数据来源：Wind、方正中期期货研究院 图2-3美国原油产量及增速图2-4美国商业原油库存 数据来源：Wind、方正中期期货研究院数据来源：Wind、方正中期期货研究院 7月油价反弹上涨，价格重心大幅上移。上半月，主要产油国再次释放减产消息，沙特可能将额外减产延期至9月，此外俄罗斯宣布8月开始进行额外减产，供应端预期收缩，原油供需偏紧，叠加美国通胀数据超预期回落，年内两次加息概率有所降温，美元指数大幅下跌，油价反弹走高；下半月，美国正值夏季燃油需求旺季，叠加国内召开中央政治局会议，政策氛围偏暖，经济前景向好，油价继续震荡上行。 根据EIA数据显示，截止7月21日当周，美国原油库存量4.5682亿桶，比前一周环比下降60万桶，环比下降0.13%，同比增长8.23%。6月OPEC原油产量为2818.9万桶/天，同比下降1.73%；6月美国原油产量为1230.33万桶/天，同比增长4.29%。 展望后市，预计油价大概率震荡偏强。从供需来看，沙特、俄罗斯延长减产措施，供应进一步收紧，对油价有一定支撑，预计油价8月震荡偏强，但需关注宏观面可能对油价产生的影响波动。。 第三部分聚烯烃供应、进出口分析 100 95 90 85 80 75 70 65 60 100 95 90 85 80 75 70 中国PE周度开工负荷率（%） 中国PP周度开工负荷率（%） 一、检修损失量创年内新高 20-03 20-05 20-07 20-09 20-11 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 22-01 22-03 22-05 22-07 22-09 22-11 23-01 23-03 23-05 23-07 20-05 20-08 20-11 21-02 21-05 21-08 21-11 22-02 22-05 22-08 22-11 23-02 23-05 图3-1：PE周度开工率走势图图3-2：PP周度开工率走势图 资料来源：卓创资讯、方正中期研究院整理资料来源：卓创资讯、方正中期研究院整理 万吨PE月度检修损失量 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年2021年 2022年2023年平均值 万吨 PP月度检修损失量 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年2021年 2022年2023年平均值 图3-3：PE检修损失量图3-4：PP周检修损失量 资料来源：卓创资讯、方正中期研究院整理资料来源：卓创资讯、方正中期研究院整理 7月PE开工负荷为75.52%，环比下降4.79%，同比上升3.17%；7月PP开工负荷为77.04%，环比下降1.5%，同比下降5.31%。7月PE检修损失量为48.37万吨，环比增长25.70%，同比增长6.26%，1-7月PE累计检修损失量为211.9万吨，同比增长3.34%。7月PP检修损失量为55.8万吨，环比增长16.66%，同比增长12.95%，1-7月PP累计检修损失量为304.16万吨，同比增长22.24%。 7月装置集中检修，检修损失量创年内新高。PE具体来看，LDPE和HDPE装置检修较多，LLDPE装置检修规模有所减少，使得PE整体检修规模增加，环比出现明显增长，虽然开工数据较去年同比增长，但是因产能扩张，产能基数上调，装置检修损失量同比仍增加。PP来看，因效益表现不佳，自二季度开始，装置检修损失量持续维持高位，且近几年产能扩张迅猛，导致装置整体开工负荷呈现逐年下行趋势。 展望后市，预计聚烯烃装置检修规模有所减少，检修损失量高位小幅回落。根据装置检修计划，7月底8月初，装置重启较多，随着装置重启，预计检修损失量有所下滑，且根据往年检修季节性来看，后期随着需求逐步好转，检修损失量呈现高位回落态势。 二、供应有小幅回升预期 7月PE产量为218.05万吨，环比下降1.12%，同比增长14.48%，1-7月累计产量为1545.63万吨，同比增长10.63%。其中，7月LDPE产量为22.07万吨，环比下降7.96%，同比增长1.35%，1-7月累计产量为 185.56万吨，同比增长8.88%；7月HDPE产量为100.32万吨，环比下降8.06%，同比增长19.65%，1-7月 累计产量为721.13万吨，同比增长17.94%；7月LLDPE产量为95.66万吨，环比增长9.44%，同比增长12.73%，1-7月累计产量为638.88万吨，同比增长3.85%。 7月PP产量为265.39万吨，环比增长2.75%，同比增长4.89%，1-7月累计产量为1810.92万吨，同比增长4.42%。 新装置投产情况：PE方面，7月未有新装置投产，8月份有两套装置计划投产，分别为宁夏宝丰能源三期的LDPE/EVA、HDPE装置，共计65万吨新产能有待释放。PP方面，7月份，新增安庆百聚30万吨和广西鸿宜新材料15万吨装置投产落地，根据投产计划来看，8月有宁波金发80万吨、东华茂名40万吨、 泉州国亨45万吨和宁夏宝丰50万吨装置计划投产，投产压力较大。 展望后市，供应小幅回升，PE供给压力暂时不大，PP压力逐步凸显。PE方面，根据装置检修计划来看，重启与检修并存，现有装置微幅回升，考虑到8月有两套装置投产，如若投产落地，预计会有微量货源流入市场，整体来看，供应小幅回升，压力回升不明显。PP方面，根据装置检修计划来看，7月底8月初不少装置陆续重启，现有装置开工负荷预计较7月有所回升，且8月仍有不少新装置产能有待释放，预计8月PP供应压力逐步凸显。 单位：千吨 2400 22