宏观周报：稳增长政策密集出台

宏观周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 14 2023年08月06日 《低失业率或是当前美国就业市场的“底气”——美国7月非农就业数据点评—宏观经济点评》-2023.8.6 《PMI未计入政治局积极因素，可以更乐观——兼评7月PMI数据—宏观经济点评》-2023.7.31 《库存周期熨平与否的探讨与投资思路—宏观经济点评》-2023.7.31 稳增长政策密集出台 ——宏观周报 何宁（分析师） hening@kysec.cn 证书编号：S0790522110002  国内宏观政策：政治局会议后，稳增长政策密集出台 近两周（7月23日-8月6日）国内宏观主要聚焦以下几个方面： 近两周，经济增长方面的政策主要围绕7月政治局会议部署下半年经济工作、宏观政策组合拳陆续推进落实等。7月24日，中央政治局会议召开。会议提出经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程，我国经济长期向好的基本面没有改变，要精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备。（详情见《迎接战略反攻》）随后的两周，财政、货币、消费等稳增长政策陆续出台。 基建及产业政策方面，政治局会议继续强调积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设；推动现代化产业体系建设，加快培育壮大战略性新兴产业，促进数字经济和人工智能安全发展。此外，近两周政策主要围绕工业稳增长、农村基础设施提升、加强客运站基础设施建设等。 民企支持方面，近两周政策重点聚焦鼓励民间资本参与重大项目投资、鼓励民企盘活存量资产、金融机构支持民营企业融资等。 货币政策方面，近两周政策与高层表态聚焦降准、降息有关问题；指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率；推动企业综合融资成本和居民信贷利率等。 财政政策方面，稳增长政策措施主要涵盖税收优惠、小规模纳税人或小微企业增值税减免。 地产政策方面，政治局会议地产相关表述偏积极。住建部强调，进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策。近期部分城市地产措施涉及暂停限售、房票安置等。 消费政策方面，随着政治局会议提出“发挥消费拉动经济增长的基础性作用，通过增加居民收入扩大消费”，一系列增收扩大消费的政策陆续出台。国务院印发《关于恢复和扩大消费措施的通知》，涉及住房、汽车消费。发改委召开就业收入分配和消费司部门座谈会，下一步将会同有关部门，深入调查研究，总结推广居民增收的有效途径，研究制定政策措施，促进低收入群众增收，扩大中等收入群体。 贸易政策方面，近两周政策聚焦中国将与格鲁吉亚建立战略伙伴关系、加强自贸试验区建设、落实落细海关优化营商环境16条等。 金融监管政策方面，政治局会议提出，要活跃资本市场，提振投资者信心，活跃市场的制度规则有望陆续出台。  海外宏观政策：日央行调整YCC政策 海外宏观主要聚焦美联储、欧央行7月继续加息，日央行调整收益率曲线控制政策，OPEC+宣布继续维持减产政策等。 美联储主席鲍威尔表示“如果数据显示有需要，可能会在9月份加息，但也有可能维持利率不变”，美联储加息或已走向终点，但不确定性或也在扩大。欧央行7月底继续上调利率25个基点，欧央行官员表态显示9月暂停加息可能性增加。日本央行允许利率超过0.5%，强调增加YCC实施的灵活性。日央行行长植田和男表示，如果收益率突破1%，将考虑采取适当措施，在提高负利率之前还有很长的路要走，调整的举措并非迈向正常化的一步。  风险提示：国内外货币政策持续分化，国内政策执行力度不及预期。 相关研究报告 宏观研究团队 开源证券 证券研究报告 宏观周报 宏观研究 宏观周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 14 目 录 1、 国内宏观：稳增长政策密集落实 ............................................................................................................................................ 3 1.1、 经济增长：适时适度做好逆周期调节 .......................................................................................................................... 3 1.2、 基建及产业政策：大力推动现代化产业体系建设 ...................................................................................................... 4 1.3、 民企支持：促进民营经济发展措施继续出台 .............................................................................................................. 4 1.4、 货币政策：科学合理把握利率水平.............................................................................................................................. 5 1.5、 财政政策：小规模纳税人增值税减免 .......................................................................................................................... 6 1.6、 地产政策：适时调整优化房地产政策 .......................................................................................................................... 6 1.7、 消费政策：通过增加居民收入扩大消费 ...................................................................................................................... 8 1.8、 贸易相关政策：大力实施自贸试验区提升战略 .......................................................................................................... 9 1.9、 金融监管：活跃资本市场，提振投资者信心 .............................................................................................................. 9 2、 海外宏观：日央行调整YCC政策 ........................................................................................................................................ 10 3、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 12 表1： 我国经济长期向好的基本面没有改变................................................................................................................................ 3 表2： 鼓励和支持民间资本参与基础设施改造............................................................................................................................ 4 表3： 毫不动摇地支持、服务民营企业债券融资 ........................................................................................................................ 5 表4： 保持人民币汇率合理均衡 ................................................................................................................................................... 6 表5： 税务总局提出多项税费优惠政策 ....................................................................................................................................... 6 表6： 更好满足居民刚性和改善性住房需求................................................................................................................................ 7 表7： 提振汽车、电子产品、家居等大宗消费............................................................................................................................ 8 表8： 持续优化口岸营商环境 ....................................................................................................................................................... 9 表9： 活跃市场制度规则有望出台 ............................................................................................................................................. 10 表10： 美、欧央行7月继续加息25bp ...................................................................................................................................... 11 表11： 8月第1周海外股市普遍下跌 ..................................................................