【债券周报】政策双周报：加大逆周期调节力度，一揽子稳增长政策密集出台
债券研究 证券研究报告 债券周报2024年10月14日 【债券周报】 政策双周报（0920-1014）：加大逆周期调节力度，一揽子稳增长政策密集出台 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 证券分析师：许洪波 电话：010-66500905 邮箱：xuhongbo@hcyjs.com执业编号：S0360522090004 证券分析师：靳晓航 电话：010-66500819 邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com执业编号：S0360522080003 证券分析师：宋琦 电话：010-63214665 邮箱：songqi@hcyjs.com 执业编号：S0360523080002 联系人：李阳 邮箱：liyang3@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】债券视角看财政会议，要点与策略 ——债券周报20241014》 2024-10-14 《【华创固收】聚焦化债：财政发力四大核心要点 ——信用周报20241013》 2024-10-13 《【华创固收】存单周报（0930-1013）：扰动缓和，存单有望小幅修复》 2024-10-13 《【华创固收】节后复工偏缓，等待财政加速——每周高频跟踪20241012》 2024-10-12 《【华创固收】受压制的转债估值或有望修复— —10月可转债月报》 2024-10-10 宏观基调：政治局会议定调“干字当头”，稳增长政策加快推出 （1）政治局会议：表态积极，干字当头，加力推出增量政策。 （2）两新政策：设备更新领域1500亿元国债资金已分2批全部按相关规定和 程序安排到项目，消费品以旧换新领域1500亿元国债资金已于8月初开始全 部下达到地方。 （3）民营经济促进法：司法部、国家发展改革委公布《中华人民共和国民营经济促进法（草案征求意见稿）》向社会公开征求意见。 （4）保就业：国务院发布《关于实施就业优先战略促进高质量充分就业的意见》，提及“以不发生规模性失业风险为底线。 财政政策：中央财政仍有举债和赤字提升空间，有望增加较大债务限额 （1）财政发力：政治局会议强调，要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，切实做好基层“三保”工作。 （2）财政收支：财政部部长蓝佛安在国新办新闻发布会上表示，中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间、全国财政收支可以实现平衡。 （3）债务化解：财政部部长蓝佛安表示拟一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务，是近年来出台的支持化债力度最大措施。 货币政策：降准降息同步推出，创设资本市场支持工具 （1）总量宽松：924会议央行行长潘功胜宣布降准降息，且幅度均超出市场预期。 （2）创新工具：支持资本市场发展的非银互换便利工具落地，首期操作规模 5000亿元，具体的操作方式和工具要素设定或可参考央票CBS。 （3）国债买卖：央行与财政部联合工作组召开首次正式会议，会议表示下一步继续为央行国债买卖操作提供适宜的市场环境。 金融监管：促进中长期资金入市，多措并举活跃并购重组市场 （1）中长期资金：中央金融办、证监会联合发布《关于推动中长期资金入市的指导意见》，主要提出了三方面举措，以促进资本市场的健康稳定发展。 （2）并购重组、市值管理：924会议从上市公司层面优化资本市场投资环境包括《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》及上市公司市值管理指引。 （3）核心资本：国家计划对六家大型商业银行增加核心一级资本，将按照“统筹推进、分期分批、一行一策”的思路，有序实施。 （4）信贷资金入股市：据金融时报，金融管理部门已对商业银行进行了窗口指导，要求金融机构强化内控和合规管理，严控加杠杆。 房地产政策：金融支持密集落地，促进房地产市场止跌回稳 （1）总量政策调整：924会议央行行长潘功胜宣布降低存量房贷利率、统一首付比例要求、延长两项房地产金融政策文件期限、考虑支持收购房企存量土地。1012会议财政部副部长廖岷表示允许专项债收购存量住房或土地。 （2）政策基调：政治局会议对房地产定调首次转向“止跌回稳”，严控增量、调整限购。 （3）一线城市：北上广深进一步松绑地产政策，广州市取消限购；深圳优化分区住房限购政策；上海、北京降低社保缴纳年限。 （4）存量房贷利率：多家银行宣布调降存量房贷利率，包括工商银行、交通银行、招商银行等。 风险提示： 流动性超预期收紧，宽信用进度超预期。 目录 一、宏观基调：政治局会议定调“干字当头”，稳增长政策加快推出4 二、财政政策：中央财政仍有举债和赤字提升空间，有望增加较大债务限额6 三、货币政策：降准降息同步推出，创设资本市场支持工具8 四、金融监管：促进中长期资金入市，多措并举活跃并购重组市场10 �、房地产政策：金融支持密集落地，促进房地产市场止跌回稳12 六、风险提示16 图表目录 图表1政治局会议定调“干字当头”，稳增长政策加快推出4 图表2中央财政仍有举债和赤字提升空间，有望增加较大债务限额6 图表3降准降息同步推出，创设资本市场支持工具8 图表4促进中长期资金入市，多措并举活跃并购重组市场10 图表5金融支持密集落地，促进房地产市场止跌回稳13 一、宏观基调：政治局会议定调“干字当头”，稳增长政策加快推出 （1）政治局会议表态积极，干字当头，加力推出增量政策。9月26日，政治局会议召开，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。会议指出，要抓住重点、主动作为，有效落实存量政策，加力推出增量政策，进一步提高政策措施的针对性、有效性，努力完成全年经济社会发展目标任务。会议强调，要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，切实做好基层“三保”工作，并首次提及“努力提振”资本市场。经济工作的总基调从2022年-2023年的“稳字当头、稳中求进”到“干字当头”，干部建设的重点从7月政治局会议的“整治作风”到“为干事者撑腰”。 （2）“两新”政策持续落地生效，对拉动投资、促进消费、加快转型、保障民生发挥了重要作用。9月23日，发改委举行专题新闻发布会，介绍“两新”政策总体进展成效，发改委副主任赵辰昕表示，目前国债资金已全面下达，筛选出了4600多个符合条件 的设备更新项目，设备更新领域1500亿元国债资金已分2批全部按相关规定和程序安排 到项目，消费品以旧换新领域1500亿元国债资金已于8月初开始全部下达到地方。9月 30日，发改委组织召开“两新”部际联席会议。会议强调，各地区各有关部门加快制定 细则，加快资金安排，加快政策落地，推动“两新”工作取得明显成效，对拉动投资、促进消费、加快转型、保障民生发挥了重要作用。 （3）首部专门关于民营经济发展的基础性法律征求意见稿发布。9月26日，中共中央政治局会议明确要求“要出台民营经济促进法”；10月10日，司法部、国家发展改革委公布《中华人民共和国民营经济促进法（草案征求意见稿）》（下称“草案”），向社会公开征求意见。草案共9章77条，主要规定了以下内容：一是明确总体要求，二是保障公平竞争，三是改善投融资环境，四是支持科技创新，�是注重规范引导，六是优化服务保障，七是加强权益保护，八是强化法律责任。草案既鼓励支持民营经济发展壮大，又注重加强规范引导，体现了立法内容的完整性。 （4）稳就业的压力突出，后续保就业政策或进一步支持。9月25日，国务院发布 《关于实施就业优先战略促进高质量充分就业的意见》（下称《意见》），《意见》提及“以不发生规模性失业风险为底线，持续促进就业质的有效提升和量的合理增长”，强调保就业的基石作用，另部署包括“拓展高校毕业生等青年就业成才渠道、完善困难人员就业 援助制度”等24条举措。9月26日，政治局会议强调要守住兜牢民生底线，重点做好应 届高校毕业生、农民工、脱贫人口、零就业家庭等重点人群就业工作，加强对大龄、残疾、较长时间失业等就业困难群体的帮扶。 图表1政治局会议定调“干字当头”，稳增长政策加快推出 日期 政府部门 政策操作 主要内容 2024/9/23 发改委 国家发展改革委举行专题新闻发布会，介绍“两新”政策总体进展成效 国家发改委副主任赵辰昕表示，目前国债资金已全面下达。具体来看，设备更新方面，筛选出了4600多个符合条件的设备更新项目，设备更新领域1500亿元国债资金已分2批全部按相关规定和程序安排到项目。消费品以旧换新方面，会同财政部，综合各地区常住人口、地区生产总值、汽车和家电保有量等因素，合理确定资金支持规模，消费品以旧换新领域1500亿元国债资金已于8月初开始全部下达到地方。 2024/9/24 发改委 国家发展改革委召开专题新闻发布会，介绍设备 目前，1500亿元支持设备更新的超长期特别国债资金，已分2批全部安排到项目，共支持了工业、环境基础设施、交通运输、物流、教育、文旅、医疗、用能设备、能源电力、住宅老旧电梯、回收循环利用等领域的4600多个项目。 更新行动进展成效和典型做法 2024/9/25 国务院 中共中央国务院关于实施就业优先战略促进高质量充分就业的意见 坚持以人民为中心的发展思想，全面贯彻劳动者自主就业、市场调节就业、政府促进就业和鼓励创业的方针，以推动高质量发展为基础，以实施就业优先战略为引领，以强化就业优先政策为抓手，以破解结构性就业矛盾为着力点，以深化就业体制机制改革为动力，以不发生规模性失业风险为底线，持续促进就业质的有效提升和量的合理增长，推动实现劳动者工作稳定、收入合理、保障可靠、职业安全等，不断增强广大劳动者获得感幸福感安全感，为以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业提供有力支撑。 2024/9/26 中共中央政治局 中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作 会议指出，要抓住重点、主动作为，有效落实存量政策，加力推出增量政策，进一步提高政策措施的针对性、有效性，努力完成全年经济社会发展目标任务。会议强调，要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，切实做好基层“三保”工作。要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。会议要求，各地区各部门要认真贯彻落实党中央决策部署，干字当头、众志成城，充分激发全社会推动高质量发展的积极性主动性创造性，推动经济持续回升向好。广大党员、干部要勇于担责、敢于创新，在攻坚克难中长本领、出业绩。要树好选人用人风向标，认真落实“三个区分开来”，为担当者担当、为干事者撑腰。要支持经济大省挑大梁，更好发挥带动和支柱作用。 2024/9/29 国务院 李强主持召开国务院常务会议 会议强调，每一项政策都要明确责任分工，加快出台实施的节奏，条件相对成熟的政策要马上推出，需要进一步细化完善的政策要抓紧做好相关工作、成熟一批推出一批。各部门要不避难、不推责，形成强大的工作合力。同时，要根据形势变化，及时研究新的增量政策。要深入开展调查研究，注重听取各方面意见，不断优化完善政策举措。 2024/9/30 发改委 国家发展改革委组织召开推动大规模设备更新和消费品以旧换新部际联席会议 会议强调，统筹安排3000亿元超长期特别国债加力支持“两新”的政策措施出台以来，各地区各有关部门加快制定细则，加快资金安排，加快政策落地，推动“两新”工作取得明显成效，对拉动投资、促进消费、加快转型、保障民生发挥了重要作用。要充分肯定成绩，进一步坚定做好“两新”工作的信心。会议要求，要增强做好“两新”工作的责任感和紧迫感，形成工作合力，狠抓推进落实。加强重点任务调度，着力解决堵点卡点问题。严格资金和项目管理，确保资金发挥效益。加强产品质量和价格监管，营造良好市场环境。 2024/10/8 国务院 李强主持召开经济形势专家和企业家座谈会 李强强调，各方面要深入贯彻党中央决策部署，努力完成全年经济社会发展目标任务。抓紧落实好一揽子增量政策，对已出台的政策加快实施、确保早落地早见
