医药生物行业跟踪周报：医疗反腐影响情绪，左侧战略布局良机

医药生物行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·医药生物 医疗反腐影响情绪，左侧战略布局良机2023年08月06日 增持（维持） 投资要点 本周、年初至今医药指数涨幅分别为-2.75%、-7.50%，相对沪指的超额 证券分析师朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 行业走势 收益分别为-3.13%、-13.93%；本周医疗服务、商业及中药等股价跌幅医药生物沪深300 较小，器械、生物制品及化药等股价跌幅较大；本周涨幅居前赛托生物 （+15.69%）、神奇制药（+15.40%）、海欣药业（+14.57%），跌幅居前港通医疗（-22.52%）、吉贝尔（-19.11%）、立方制药（-18.06%）。涨跌表现特点：本周医药板块中大市值个股跌幅更加明显，尤其是受到医疗反腐影响，制药及器械板块跌幅更加明显。 药店板块估值水平低，2024年业绩加速增长可期，当前配置性价比高：政策方面：至2023年二季度，河北、湖北、湖南、上海等地的门诊统筹政策相关方案陆续出台，各地药店纳入门诊统筹管理进程明显加速，有望为药店带来显著客流增长；如若同时非处方药品的高毛利产品占比 提升，则有望抵消处方产品带来的毛利率下降影响，助力整体业绩增长。此外，小规模纳税减免延期，对于业绩影响消除。我们认为，短期药店板块估值水平较低，但考虑到基数问题，2024年业绩将会加速。政策方面有望推动药店行业集中度的进一步提升，加速处方外流，龙头企业或从中受益。建议关注：健之佳、大参林、益丰药房、老百姓、漱玉平民。 齐鲁制药首款长效微球药物注射用醋酸奥曲肽微球获得国家药品监督管理局批准上市；诺华Brolucizumab注射液（布西珠单抗）在国内申报上市；睿健医药递交的人源多巴胺能前体细胞注射液的新药临床试验申请已获得批准：8月3日，齐鲁制药首款长效微球药物注射用醋酸奥曲肽微球获得国家药品监督管理局批准上市，并视同通过一致性评价， 这意味着齐鲁制药成为该产品的国内首家上市企业，同时，这也是国内首个按照仿制药一致性评价要求批准上市的长效微球制剂；8月2日，据CDE官网显示，诺华的Brolucizumab注射液（布西珠单抗）在国内申报上市。至此，全球5款眼用抗VEGF-A药物已在国内获批上市/申报上市；8月2日，中国国家药监局药品审评中心（CDE）官网公示，睿健医药递交的人源多巴胺能前体细胞注射液的新药临床试验申请已获得批准，针对的适应症为帕金森病。 具体配置思路：1)医疗服务领域：普瑞眼科、华厦眼科、爱尔眼科、爱美客等；2)其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等；3)中药领域：太极集团、佐力药业、方盛制药、康缘药业等；4)血制品领域：天坛生物、卫光生物、博雅生物等；5)创新药领域：百济神州、恒 瑞医药、海思科、荣昌生物、康诺亚、泽景制药-U等；6)优秀仿创药领域：吉贝尔、恩华药业、京新药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等；7)耗材领域：惠泰医疗、威高骨科、新产业等；8)其它消费医疗：三诺生物，建议关注我武生物等；9)低值耗材及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗等；10)科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等。 风险提示：药品或耗材降价超预期；新冠疫情反复；医保政策风险等。 7% 5% 3% 1% -1% -3% -5% -7% -9% -11% -13% -15% 2022/8/82022/12/62023/4/52023/8/3 相关研究 《简易续约等创新药政策利好拐点凸显，强烈推荐创新药板块》 2023-07-30 《历史大底部，多因素支撑医药板块企稳回升》 2023-07-23 1/30 东吴证券研究所 内容目录 1.板块观点4 1.1.简易续约等创新药政策利好拐点凸显，强烈推荐创新药板块4 1.2.细分板块观点7 2.门诊统筹加速落地，院外市场持续扩容，药店龙头未来可期10 3.研发进展与企业动态12 3.1.创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床）12 3.2.仿制药及生物类似物上市、临床申报情况17 3.3.重要研发管线一览24 4.行情回顾25 4.1.医药市盈率追踪：医药指数市盈率为26.49，低于历史均值13.0426 4.2.医药子板块追踪：本周医疗服务涨幅2.05%，优于其他子板块26 4.3.个股表现27 5.风险提示28 6.附录28 2/30 东吴证券研究所 图表目录 图1：2013-2021中国零售药店销售规模及增速11 图2：药店上市公司PE复盘（TTM）12 图3：药店板块季度收入情况12 图4：药店板块季度利润情况12 图5：医药行业2021年初以来市场表现26 图6：2007年9月至今期间医药板块绝对估值水平变化26 图7：医药板块估值情况27 表1：建议关注组合4 表2：各省市药店门诊统筹进度：报销情况梳理（2023年）10 表3：本周创新药以及改良药上市、临床申报一览表14 表4：本周仿制药及生物类似物上市、临床申报一览表17 表5：板块表现（%）27 表6：A股本周涨跌幅前十27 表7：A股2023年年初至今涨跌幅前十27 表8：国内药品注册分类28 3/30 东吴证券研究所 1.板块观点 1.1.简易续约等创新药政策利好拐点凸显，强烈推荐创新药板块 本周、年初至今医药指数涨幅分别为-2.75%、-7.50%，相对沪指的超额收益分别为-3.13%、-13.93%；本周医疗服务、商业及中药等股价跌幅较小，器械、生物制品及化药等股价跌幅较大；本周涨幅居前赛托生物（+15.69%）、神奇制药（+15.40%）、海欣药业（+14.57%），跌幅居前港通医疗（-22.52%）、吉贝尔（-19.11%）、立方制药（-18.06%）。涨跌表现特点：本周医药板块中大市值个股跌幅更加明显，尤其是受到医疗反腐影响，制药及器械板块跌幅更加明显。 医药板块受到反腐影响明显调整，对医药板块影响几何？从短期看，由于医药板块的刚性需求，处方需求总量体不会改变，但处方结构将会明显改变，对高性价比集采药品、疗效确切的创新药品将会相对利好；从中期看，利于医药行业销售费用率下降、净利润率提升，利于真创新公司脱颖而出。从医药配置角度看，选择真创新、竞争格局好的标的，也可以选择医疗服务、CXO及药店等标的避险。 【投资策略】具体配置思路： 医疗服务领域：普瑞眼科、华厦眼科、爱尔眼科、爱美客等；其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等； 中药领域：太极集团、佐力药业、方盛制药、康缘药业等；血制品领域：天坛生物、卫光生物、博雅生物等； 创新药领域：百济神州、恒瑞医药、海思科、荣昌生物、康诺亚、泽景制药-U等； 优秀仿创药领域：吉贝尔、恩华药业、京新药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等； 耗材领域：惠泰医疗、威高骨科、新产业等； 其它消费医疗：三诺生物，建议关注我武生物等；低值耗材及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗等； 科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等。 股票代码 公司名称 EPS（元/股）归母净利润（亿元）周涨跌 市值（亿 （2022A） 幅% 元） 表1：建议关注组合 002821.SZ 凯莱英* 8.93 2022A 33.02 2023E 23.68 2024E 23.84 5.88 480.59 300363.SZ 博腾股份 3.84 20.92 15.08 17.74 5.69 164.38 4/30 东吴证券研究所 300725.SZ 药石科技 1.70 3.40 4.87 6.78 1.76 101.41 301096.SZ 百诚医药 1.77 1.92 2.92 4.04 2.39 66.84 603259.SH 药明康德 2.92 86.33 98.26 124.01 9.06 2242.78 688238.SH 和元生物 0.16 0.81 1.23 1.69 -2.68 70.63 688046.SH 药康生物* 0.40 1.65 2.12 2.70 2.36 81.96 002019.SZ 亿帆医药 0.34* 4.22* 5.7* 7.94* -3.59 164.78 1801.HK 信达生物 -1.49* -22.86* -13.29* -3.97* -10.38 505.36 300558.SZ 贝达药业 1.32 5.47 7.96 10.34 -13.84 205.27 600196.SH 复星医药 2.20 56.41 65.46 77.64 -0.88 840.13 600276.SH 恒瑞医药* 0.61 39.06 49.08 58.04 -16.27 2619.86 6855.HK 亚盛医药 -2.91 -7.66 -7.35 -6.88 -4.68 64.92 9966.HK 康宁杰瑞 -0.38* -3.66* -3.64* -3.66* -13.69 83.94 9969.HK 诺诚健华 -0.42 -7.40 -1.95 1.80 -4.07 137.26 9995.HK 荣昌生物 -1.28 -6.99 -5.84 -1.73 -12.97 224.51 002653.SZ 海思科* 0.25 2.77 3.06 4.09 -9.97 237.31 02315.HK 百奥赛图 -1.19 -4.70 -3.35 -0.87 0.00 0.00 2162.HK 康诺亚 -2.37 -6.62 -8.27 -6.42 -4.73 149.24 00013.HK 和黄医药 -2.90 -24.93 -3.31 -1.38 0.00 0.00 2096.HK 先声药业 0.26 6.89 11.41 15.56 -5.42 190.75 601607.SH 上海医药 1.54 56.96 64.06 72.31 -3.38 739.92 2252.HK 微创机器人- -1.05 -10.07 -7.66 -5.30 2.36 207.54 B 0853.HK 微创医疗 -0.25* -4.52* -4.09* -4.30* -10.93 262.95 688617.SH 惠泰医疗* 5.37 3.58 4.85 6.52 -12.72 217.05 9996.HK 沛嘉医疗 -0.42 -2.83 -2.38 -0.89 -12.74 56.28 300453.SZ 三鑫医疗 0.46 1.85 2.17* 2.69* -0.42 36.37 300529.SZ 健帆生物 1.39* 11.22* 13.76* 16.76* -3.46 189.41 000661.SZ 长春高新 10.72 43.37 54.00 67.07 -6.50 584.52 300009.SZ 安科生物 0.54* 9.11* 11.47* 14.41* -2.56 172.18 301080.SZ 百普塞斯* 2.55 2.04 2.21 2.84 2.14 80.68 688131.SH 皓元医药 2.13 2.21 3.68 5.40 -0.11 85.65 300573.SZ 兴齐眼科 3.89 3.43 5.29 7.21 -1.77 154.00 300294.SZ 博雅生物 0.86 4.59 5.27 6.88 -3.48 163.83 688293.SH 奥浦迈 1.39 1.14 1.80 2.54 4.75 59.99 300357.SZ 我武生物* 0.67 3.49 4.39 5.45 -7.89 192.05 300122.SZ 智飞生物 1.55* 12.51* 16.95* 22.14* -6.08 1122.48 300142.SZ 沃森生物 1.09* 17.51* 19.22* 23.79* -1.98 438.00 300601.SZ 康泰生物 2.09 14.67 21.64 29.13 -4.51 321.