医药生物行业跟踪周报：战略布局消费医疗正当时，重点推荐济民医疗、华厦眼科、爱尔眼科等

医药生物行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·医药生物 战略布局消费医疗正当时，重点推荐济民医疗、华厦眼科、爱尔眼科等 增持（维持） 2023年04月09日 证券分析师朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 关键词：#消费升级 投资要点 本周、年初至今医药指数涨幅分别为2.54%、4.45%，相对沪指的超额收益分别为0.87%、-3.26%；本周生物制品、医疗服务及化学药品等股价涨幅较大，原料药、医疗器械及商业等股价涨幅相对弱；本周涨幅居前首药 控股（+26.46%）、益方生物（+22.41%）、海创药业（+21.63%），跌幅居前润达医疗（-11.82%）、健之佳（-11.46%）、向日葵（-8.48%）。 行业走势 9% 6% 3% 0% -3% -6% -9% -12% -15% -18% 医药生物沪深300 涨跌表现特点：医药板块大市值个股涨幅更为明显；创新药板块大涨、医疗服务绝地反转、天坛生物等生物制品大涨。 疫后需求回补，看好消费医疗二季度继续修复，当前估值水平具有吸引力：根据产业调研，从实际疫后恢复情况来看，2023年1月初疫情过峰、春节淡季因素对诊疗恢复仍有所影响，因此1月份医疗服务公司业 绩呈现不同程度下滑。但春节后门诊量、客流量已体现明显恢复趋势，并且呈现环比增长加速趋势，尤其高端医疗、眼科、医美等恢复趋势较好，看好优质医疗服务公司再回稳健快速增长轨道。医疗服务经过2个月深度调整，当前估值水平比较具有吸引力。重点推荐：济民医疗、华厦眼科、固生堂、通策医疗等，建议关注：普瑞眼科、国际医学、昊海生科等。 舒格利单抗新适应症申报上市；齐鲁制药1类新药伊鲁阿克申报上市;FDA加速批准Nectin-4ADC联合PD-1抑制剂一线治疗晚期尿路上皮癌：基石药业舒格利单抗（商品名：择捷美）一线治疗食管鳞癌的上市申请获国家药监局受理。此次上市申请主要是基于III期GEMSTONE- 304研究的积极结果；齐鲁制药伊鲁阿克片上市申请获药监局受理。推测本次申报上市的适应症为ROS1阳性非小细胞肺癌（NSCLC）。齐鲁制药伊鲁阿克片上市申请获药监局受理。推测本次申报上市的适应症为ROS1阳性非小细胞肺癌（NSCLC）,伊鲁阿克是齐鲁制药自主研发的1类新药，是一款高选择性的ALK和ROS1抑制剂，对5个结构系列进行了多轮结构优化，根据构效关系筛选出抗肿瘤活性更强、不良反应发生率更低的新型螺环结构化合物。默沙东和Seagen宣布，FDA加速批准Keytruda（PD-1抑制剂）联合Padcev（Nectin-4ADC，enfortumabvedotin-ejfv）一线治疗不适合接受含顺铂化疗的局部晚期或转移性尿路上皮癌（la/mUC）。这是首款获批治疗该适应症的PD-1与ADC联合疗法。 具体配置思路：1）消费医疗领域：济民医疗、华厦眼科、爱尔眼科、爱美客等；2）其它医疗服务领域：三星医疗、固生堂、海吉亚医疗等；3）其它消费医疗：三诺生物，建议关注我武生物等；4）创新药领域：百济神州、恒瑞医药、海思科、荣昌生物、康诺亚、泽璟制药-U等；5）中药领域：佐 力药业、方盛制药、太极集团、康缘药业等；6）耗材领域：惠泰医疗、威 高骨科、新产业等；7）低值耗材及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗等；8）科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等；9）血制品领域：天坛生物、博雅生物等。 风险提示：药品或耗材降价超预期；医保政策风险等。 2022/4/112022/8/92022/12/72023/4/6 相关研究 《ChatGPT催化医疗AI进一步发展，看好AI制药、病理诊断等应用领域》 2023-04-04 《创新中药业绩加速兑现，持续重点推荐方盛制药、康缘药业》 2023-04-02 东吴证券研究所 1/30 东吴证券研究所 内容目录 1.板块观点4 1.1.战略布局消费医疗正当时，重点推荐济民医疗、华厦眼科、爱尔眼科等4 1.2.细分板块观点7 2.疫后需求回补，消费医疗逐步修复，估值性价比较高10 3.研发进展与企业动态14 3.1.创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床）14 3.2.仿制药及生物类似物上市、临床申报情况17 3.3.重要研发管线一览23 4.行业洞察与监管动态24 5.行情回顾25 5.1.医药市盈率追踪：医药指数市盈率为24.50，低于历史均值15.3026 5.2.医药子板块追踪：本周生物制品涨幅3.93%，优于其他子板块26 5.3.个股表现27 6.风险提示28 7.附录28 2/30 东吴证券研究所 图表目录 图1：2018年以来医药行业各板块市盈率（PE，TTM）11 图2：艾尔建/艾伯维医美业务营收情况（亿美元）12 图3：保妥适/乔雅登收入情况（百万美元）及增速12 图4：保妥适/乔雅登美国业务和国际业务增速12 图5：韩国医美企业营收（十亿韩元）情况12 图6：医药行业2021年初以来市场表现25 图7：2007年9月至今期医药板块绝对估值水平变化26 图8：医药板块估值情况27 表1：建议关注组合5 表2：本周创新药以及改良药上市、临床申报一览表15 表3：本周仿制药及生物类似物上市、临床申报一览表17 表4：重要行业洞察与监管动态25 表5：板块表现（%）26 表6：A股本周涨跌幅前十27 表7：A股2023年年初至今涨跌幅前十27 表8：国内药品注册分类28 3/30 东吴证券研究所 1.板块观点 1.1.战略布局消费医疗正当时，重点推荐济民医疗、华厦眼科、爱尔眼科等 本周、年初至今医药指数涨幅分别为2.54%、4.45%，相对沪指的超额收益分别为0.87%、-3.26%；本周生物制品、医疗服务及化学药品等股价涨幅较大，原料药、医疗器械及商业等股价涨幅相对弱；本周涨幅居前首药控股（+26.46%）、益方生物 （+22.41%）、海创药业（+21.63%），跌幅居前润达医疗（-11.82%）、健之佳（-11.46%）、向日葵（-8.48%）。涨跌表现特点：医药板块大市值个股涨幅更为明显；创新药板块大涨、医疗服务绝地反转、天坛生物等生物制品大涨。 消费医疗深度调整后、见底回升，布局其最佳窗口期。原因主要以下几点：其一：2、3月份复苏数据整体不错，尤其是济民医疗的博鳌国际医院及眼科等；其二消费医疗二季度增长更加快，基数原因+持续复苏验证；其三经历近2个月深度调整，其估值及位置比较具有吸引力。另外创新药见底信号明显，持续重点推荐以恒瑞医药、百济神州、康宁杰瑞等为代表的创新药标的。 中药板块再次领涨，其一政策对中药支持从政策口号到业绩提现阶段。如药审中心对中药注册改革（谈话成分强化效率等）利于创新品种数量增加、医保支付政策倾斜（中成药集采降幅收窄、进入医保门槛、创新中药国谈等）及中医药立体服务体系等；其二中药标的股价还有空间。从PEG选股角度，除了康缘药业约为1（中药强贝塔标的）之外，东吴医药团队重点推荐的方盛制药、佐力药业，关注太极集团等标的PEG显著小于1，另外过去两年换股东、理顺机制等原因影响，23年困境反转业绩充分释放、且估值，重点关注康恩贝、亚宝药业等；其三对中药认同机构投资人边际变多。重点推荐、关注创新或高成长中药四小龙：方盛制药、康缘药业、太极集团、佐力药业等，新增建议关注：康恩贝、亚宝药业等。 【投资策略】具体配置思路： 1）消费医疗领域：济民医疗、华厦眼科、爱尔眼科、爱美客等； 2）其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等； 3）其它消费医疗：三诺生物，建议关注我武生物等； 4）创新药领域：百济神州、恒瑞医药、海思科、荣昌生物、康诺亚、泽璟制药-U 等； 5）中药领域：佐力药业、方盛制药、太极集团、康缘药业等； 6）耗材领域：惠泰医疗、威高骨科、新产业等； 7）低值耗材及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗等； 4/30 东吴证券研究所 8）科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等； 9）血制品领域：天坛生物、博雅生物等； 表1：建议关注组合 股票代码 公司名称 EPS（元/股） 归母净利润（亿） 周涨跌幅 市值（亿） （2022E） 2022E2023E 2024E 002821.SZ 凯莱英* 8.93 33.0223.68 23.84 8.03 532.83 300363.SZ 博腾股份 3.84 20.9215.08 17.74 4.34 211.31 300725.SZ 药石科技 1.70 3.404.87 6.78 3.43 145.72 301096.SZ 百诚医药 1.77 1.922.92 4.04 1.78 71.20 603259.SH 药明康德 2.92 86.3398.26 124.01 5.43 2487.28 688238.SH 和元生物 0.16 0.811.23 1.69 6.22 105.30 688046.SH 药康生物 0.43 1.782.52 3.59 4.02 104.06 002019.SZ 亿帆医药 0.46* 5.64*7.17* 7.95* 6.77 183.78 1801.HK 信达生物 -1.49* -22.86*-13.29* -3.97* 9.10 588.50 300558.SZ 贝达药业 1.32 5.477.96 10.34 15.76 283.96 600196.SH 复星医药 2.20 56.4165.46 77.64 5.09 909.60 600276.SH 恒瑞医药 0.68 43.0850.04 59.00 5.44 2880.12 6855.HK 亚盛医药 -2.91 -7.66-7.35 -6.88 4.70 67.34 9966.HK 康宁杰瑞 -0.38* -3.66*-3.64* -3.66* 13.66 144.51 9969.HK 诺诚健华 -0.42 -7.40-1.95 1.80 6.21 156.85 9995.HK 荣昌生物 -1.28 -6.99-5.84 -1.73 5.26 239.75 002653.SZ 海思科 0.32 3.463.95 6.14 10.80 307.50 02315.HK 百奥赛图 -1.19 -4.70-3.35 -0.87 0.00 0.00 2162.HK 康诺亚 -2.37 -6.62-8.27 -6.42 5.95 171.90 00013.HK 和黄医药 -2.90 -24.93-3.31 -1.38 0.00 0.00 2096.HK 先声药业 0.26 6.8911.41 15.56 2.30 224.54 601607.SH 上海医药 1.54 56.9664.06 72.31 4.37 786.30 2252.HK 微创机器人-B -1.05 -10.07-7.66 -5.30 -0.88 268.41 0853.HK 微创医疗 -0.25* -4.52*-4.09* -4.30* 2.60 346.44 688617.SH 惠泰医疗* 5.37 3.584.74 6.46 3.93 245.05 9996.HK 沛嘉医疗 -0.42 -2.83-2.38 -0.89 1.12 67.36 300453.SZ 三鑫医疗 0.46 1.852.17* 2.69* 7.10 41.96 300529.SZ 健帆生物 1.66* 13.39*16.86* 16.4* 6.03 259.92 000661.SZ 长春高新 10.72 43.3754.00 67.07 3.95 686.99 300009.SZ 安科生物 0.54* 9.01*11.27* 14.34* 8.24 200.12 301080.SZ 百普塞斯 2.75 2.203.08 4.05 -0.67 87.99 688131.SH 皓元医药 2.13 2.213.68 5.40 0.73 123