铅锌日评：淡旺过渡期，关注沪铅下游补库情况；宏观情绪转淡，沪锌下行压力较大

铅锌日评20230815：淡旺过渡期，关注沪铅下游补库情况；宏观情绪转淡，沪锌下行压力较大 2023/8/15 指标 单位今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨15,700.00元/吨15,875.00元/吨-175.00 -0.16%-0.47% 50.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨10.00 美元/吨-9.00美元/吨-10.00 元/吨5.00元/吨20.00元/吨15.00 -10.00-0.752.005.0020.0010.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手46,682.00手95,951.00 /0.49 35.42% -2.53% 38.94% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨56,125.00吨41,770.00 0.45%5.30% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘）美元/吨2,103.50-1.20%沪伦铅价比值/7.550.74% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨20,370.00元/吨20,330.00元/吨40.00 -1.45%-1.57% 25.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨65.00元/吨195.00元/吨25.00 美元/吨6.50美元/吨-17.50 元/吨60.00元/吨80.00元/吨85.00 10.0020.0010.00 -5.00-1.25 5.00 10.0010.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手164,344.00手92,414.00 /1.78 15.07% 0.29% 14.74% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨92,175.00吨24,031.00 0.41% 27.68% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘）美元/吨2,351.00-1.96%沪伦锌价比值/8.650.39% 资讯 铅 1.安徽天硕金属材料有限公司于2023年8月14日上午举办开工投料仪式，宣布正式运营，年产20万吨再生精铅。 2.8月14日LME铅库存增加250吨，因新加坡库存增长，新加坡库存累库525吨，高雄仓库去库275吨，总计累库250吨，截止8月14日，LME铅库存总计56,125吨。 3.SMM调研显示，截至8月14日，SMM铅锭五地社会库存总量5.52万吨，较8月11日增加0.19万吨，较8月7日增加0.2万吨。 锌 1.8月14日LME锌库存增加375吨，新加坡库存续增，新加坡仓库累库850吨，巴生港仓库去库475吨，总计累库375吨。截止8月14日，LME锌库存总计92,175吨。2.SMM调研显示，截至8月14日，SMM七地锌锭库存总量11.65万吨，较8月7日下降0.94万吨，较8月11日下降0.07万吨，国内库存录减。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.16%，沪铅主力合约收跌0.47%。 铅 基本面来看，废电瓶流通货源持续偏紧，原料供应紧张，价格易涨难跌，再生铅原料成本压力较大，原生铅方面，矿端供给偏紧，且冶炼副产品利润低，尤其是硫酸价格；加之今年高温天气因素，河南、安徽等地区冶炼厂产能释放不足，及部分冶炼厂存在常规检修，铅锭地域性供给偏紧；下游消费淡季影响持续，终端暂无回暖迹象，铅蓄电池库存高位，市场消费动力不足，以降价促销为主，对下游消费回暖的预期延期至8月；随着伦铅价格回落，铅锭出口窗口关闭，销售重回内销。整体来看，当前市场对下游消费在8月开始步入旺季的预期有所减弱，下游逢低接货；考虑当前原生铅交割品牌检修持续，当前市场流通货源有限，预计短期铅价将持续高位震荡，需关注后续下游补库及宏观情绪变动。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌1.45%，沪锌主力合约收跌1.57%。上海地区锌锭升水较前日上涨10元/吨至65元/吨；天津地区锌锭升水较前日上涨20元/吨至195元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨10元/吨至25元/吨。 锌 基本面来看，锌精矿供给充足，冶炼厂原料备库充足，短时间内不会出现因原料不足导致的减停产；在矿端偏松且利润较高的情况下，预计锌锭将持续放量，供给宽松格局延续，预计8月精炼锌产量环比增加0.16万吨至55.27万吨；供给增加但下游三大板块需求持续疲软，镀锌因基建支撑表现相对较好，压铸锌合金内销和出口均较差，氧化锌因生产工艺的原因整体表现相对平稳，但随着国内政策持续利好刺激，市场对下游消费回暖预期较强。宏观上，政策刺激利好逐渐消散，叠加近期信托产品和房地产时间，市场情绪转淡，从国内基本面来看，供给持续宽松，基本面支撑较弱，且宏观政策尚未落地，锌价回落风险较大，关注国内政策实际落地情况及下游消费恢复情况。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82295006