铅锌日评：淡旺过渡期，关注沪铅下游补库情况；基本面支撑较弱，关注政策落地情况

铅锌日评20230728：淡旺过渡期，关注沪铅下游补库情况；基本面支撑较弱，关注政策落地情况 2023/7/28 指标 单位今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨15,725.00元/吨15,925.00元/吨-200.00 -0.32%-0.31% - 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨- 美元/吨-11.25美元/吨-14.00 元/吨25.00元/吨10.00元/吨5.00 30.00 -5.00-0.50 -10.00-15.00-25.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手58,765.00手99,499.00 /0.59 -25.86% -1.33% -24.86% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨52,975.00吨38,379.00 1.68%1.78% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘）美元/吨2,145.000.00%沪伦铅价比值/7.42-0.31% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨20,870.00元/吨20,735.00元/吨135.00 1.46%0.34% 230.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨45.00元/吨45.00元/吨60.00 美元/吨-9.40美元/吨-24.50 元/吨55.00元/吨75.00元/吨70.00 -40.00-20.00-40.00-0.90-1.505.0010.00-40.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手203,852.00手126,077.00 /1.62 -4.93%-2.35%-2.64% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨96,075.00吨18,876.00 9.24% -0.90% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘）美元/吨2,470.000.00%沪伦锌价比值/8.390.34% 铅 1.美联储7月恢复加息，基准利率上调25个基点符合市场预期。2.截至7月27日，LME铅库存增加875吨至52,975吨。 资讯 1.盛屯矿业7月26日在投资者互动平台回应：四川四环锌锗科技有限公司成立于2015年，目前拥有拥有30万吨锌、40吨锗产能，坐落于四川省雅安市的石棉县和汉源县。公司子公司四环锌锗2019年度-2022年度锗产品产量分别为：27.03金属吨、12.18金属吨、6.4金属 锌 吨和6.74金属吨。2.2023年上半年的生产已经结束，从SMM月度开工数据来看，压铸锌合金4-6月的月度开工率分别为44.44%、42.97%和42.04%；2022年压铸锌合金4-6月的月度开工率分别为65.53%、61.53%和59.29%，月度开工分别环比下滑3.37%、3.308%和2.16%。分别同比下滑8.5%、5.2%和12.4%。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.32%，沪铅主力合约收跌0.31%。 铅 基本面来看，废电瓶流通货源持续偏紧，原料供应紧张，价格易涨难跌，再生铅原料成本压力较大，原生铅方面，矿端供给偏紧，且冶炼副产品利润低，尤其是硫酸价格；加之今年高温天气因素，河南、安徽等地区冶炼厂产能释放不足，及部分冶炼厂存在常规检修，铅锭地域性供给偏紧；下游消费淡季影响持续，终端暂无回暖迹象，铅蓄电池库存高位，市场消费动力不足，以降价促销为主，对下游消费回暖的预期延期至8月；随着伦铅价格回落，铅锭出口窗口关闭，销售重回内销。整体来看，下游虽然暂未看到回暖迹象，但市场对下游消费在8月开始步入旺季的预期较强，加上当前原生铅交割品牌检修持续，当前市场流通货源有限，预计短期铅价将持续高位震荡，需关注后续下游补库及宏观情绪变动。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨1.46%，沪锌主力合约收涨0.34%。上海地区锌锭升水较前日下跌40元/吨至45元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌20元/吨至45元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌40元/吨至60元/吨。 锌 基本面来看，6月锌锭月产58.1万吨，较预期减量收窄；预计7月内蒙等地检修产量仍有下降空间，随着沪伦比值提升，锌精矿进口窗口打开，冶炼厂积极备库，在矿端偏松且利润较高的情况下，预计锌锭将持续放量，7月预期产量54.48万吨，此外，精炼锌进口窗口逐渐打开，预期7月将有3万吨以上的锌锭进口，供给宽松格局延续；供给增加但下游三大板块需求持续疲软，镀锌因基建支撑表现相对较好，压铸锌合金内销和出口均较差，氧化锌因生产工艺的原因整体表现相对平稳，随着下游进入淡季，预计短期消费端难有较好回转。宏观上，在国内政策刺激和美国消费者信心提升下，市场情绪较为乐观，沪锌盘面价格上行，但从国内基本面来看，下游持续弱势，海外货源流入国内市场，基本面对锌价支撑较弱，需警惕盘面下挫风险，关注国内政策刺激实际落地及下游消费恢复情况。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82295006