铅锌日评：淡旺过渡期，关注沪铅下游补库情况；宏观政策利好，锌价上行

铅锌日评20230802：淡旺过渡期，关注沪铅下游补库情况；宏观政策利好，锌价上行 2023/8/2 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 15,700.0015,895.00-195.00 -0.32%-0.47% 25.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 -25.00 -3.25-8.75 -25.00 25.0015.00 -5.00 0.756.00 -5.00-5.00 -10.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手53,816.00手105,484.00 /0.51 7.77% -2.69% 10.75% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 55,075.0038,661.00 1.61%1.45% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨2,164.00/7.35 0.00% -0.47% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 21,170.0021,175.00-5.00 1.53%1.36% 35.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 75.0085.0035.00 0.81 -21.31 85.0085.00 110.00 45.0065.00 5.00 -3.94-1.56 25.00 -20.00-20.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手194,514.00手113,377.00 /1.72 3.60% -4.51% 8.49% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨吨 99,350.0018,382.00 -0.33%-0.27% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨2,575.00/8.22 0.00% 1.36% 资讯 铅 1.8月1日LME铅库存增加875吨，来自新加坡仓库，其余地区库存数据均无波动，截止8月1日，LME铅库存总计55,075吨。2.白银有色表示由于期初库存铜、铅、锌原料和在产品成本相对较高，2023年上半年铜、铅、锌产品价格均有不同程度降低，特别是锌价格持续下行，导致2023年上半年实现毛利率4.13%，较上年同期降低1.39%，对公司本期经营业绩造成影响。 锌 1.8月1日LME锌库存减少325吨，两地库存下滑，其中巴生仓库去库200吨，新加坡仓库去库125吨，总计去库325吨。截止8月1日，LME锌库存总计99350吨。2.台风”杜苏芮“对北方地区的边际影响集中在河北廊坊、天津和北京周边，对河北唐山的影响较小，因此当地镀锌板厂家不仅可以维持正常开工，还可以进行正常的成品运输。 3.伦敦金属交易所(LME)发布通知，将由2023年10月27日起，将大号锌锭（大锭）纳入LME锌合约的可交割品。 4.据SMM的调研，北方部分锌冶炼厂8月检修计划可能会有延后，而另一部分锌冶炼厂则有可能提前结束检修，因此预计8月北方锌冶炼厂减量不及预期。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.32%，沪铅主力合约收跌0.47%。 铅 基本面来看，废电瓶流通货源持续偏紧，原料供应紧张，价格易涨难跌，再生铅原料成本压力较大，原生铅方面，矿端供给偏紧，且冶炼副产品利润低，尤其是硫酸价格；加之今年高温天气因素，河南、安徽等地区冶炼厂产能释放不足，及部分冶炼厂存在常规检修，铅锭地域性供给偏紧；下游消费淡季影响持续，终端暂无回暖迹象，铅蓄电池库存高位，市场消费动力不足，以降价促销为主，对下游消费回暖的预期延期至8月；随着伦铅价格回落，铅锭出口窗口关闭，销售重回内销。整体来看，昨日早间财新PMI数据公布后，市场对下游消费在8月开始步入旺季的预期有所减弱，铅价整体下行，下游逢低接货；考虑当前原生铅交割品牌检修持续，当前市场流通货源有限，预计短期铅价将持续区间震荡，需关注后续下游补库及宏观情绪变动。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨1.53%，沪锌主力合约收涨1.36%。上海地区锌锭升水较前日上涨45元/吨至75元/吨；天津地区锌锭升水较前日上涨65元/吨至85元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至35元/吨。 锌 基本面来看，6月锌锭月产58.1万吨，较预期减量收窄；预计7月内蒙等地检修产量仍有下降空间，随着沪伦比值提升，锌精矿进口窗口打开，冶炼厂积极备库，在矿端偏松且利润较高的情况下，预计锌锭将持续放量，7月预期产量54.48万吨，此外，精炼锌进口窗口逐渐打开，预期7月将有3万吨以上的锌锭进口，供给宽松格局延续；供给增加但下游三大板块需求持续疲软，镀锌因基建支撑表现相对较好，压铸锌合金内销和出口均较差，氧化锌因生产工艺的原因整体表现相对平稳，但随着国内政策持续利好刺激，市场对下游消费回暖预期较强。宏观上，在国内政策刺激和美国消费者信心提升下，市场情绪较为乐观，沪锌盘面价格上行，从国内基本面来看，供给持续宽松，下游“金九银十”预期较强，锌价获得上行支撑，谨慎做空；关注国内政策刺激实际落地及下游消费恢复情况。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82295006