铅锌日评：淡旺过渡期，关注沪铅下游补库情况；基本面支撑较弱，关注政策落地情况

铅锌日评20230807：淡旺过渡期，关注沪铅下游补库情况；基本面支撑较弱，关注政策落地情况 2023/8/7 指标 单位今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨15,775.00元/吨15,950.00元/吨-175.00 0.32%0.16% 25.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨-25.00美元/吨-7.20美元/吨-9.75 元/吨5.00元/吨10.00元/吨25.00 - -5.954.5010.005.00 - 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手46,168.00手106,512.00 /0.43 16.64% 0.19% 16.42% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨57,125.00吨38,204.00 1.78%1.62% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘）美元/吨2,135.00-0.84%沪伦铅价比值/7.471.00% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨21,020.00元/吨20,970.00元/吨50.00 0.53%0.82% -60.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨75.00元/吨85.00元/吨55.00 美元/吨2.50美元/吨-24.00 元/吨85.00元/吨95.00元/吨110.00 0.00 10.00 -10.00 -1.75 0.00 -10.00 -5.00 -15.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手138,861.00手106,767.00 /1.30 -9.47% 0.13% -9.59% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨94,900.00吨17,586.00 -3.09%-3.94% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘）美元/吨2,505.500.02%沪伦锌价比值/8.370.80% 1.SMM调研显示，2023年7月全国电解铅产量如期增量超2万吨，总计31.97万吨，环比上升9.1%，同比上升21.94%，8月预期原生铅冶炼厂电解铅产量大体增减相抵。 铅 2.SMM调研显示，截至8月4日，SMM铅锭五地库存总量5.04万吨，较7月28日增加0.47万吨，较7月31日减少500吨。3.SMM调研显示，7月29日至8月4日当周，原生铅企业周度开工率54.49%，环比下降1.7个百分点；再生铅企业周度开工率46.78%，环比提升2.9个百分点；铅蓄电池企业周度开工率环比持平至65.52%。 资讯 1.据SMM调研，2023年7月国内精炼锌产量为55.11万吨，环比下降0.14万吨或0.26%，同比增加15.79%；预计8月精炼锌产量环比增加0.16万吨至55.27万吨，同比增加19.43%；1至8月累计产量达到433万吨，累计同比增加10.75%。 锌 2.SMM调研显示，截至8月4日，SMM七地锌锭库存总量12.69万吨，较7月28日增加0.44万吨，较7月31日增加0.44万吨。3.SMM调研显示，7月29日至8月4日当周，镀锌企业周度开工率65.38%，环比下降4.01个百分点；压铸锌合金企业周度开工率48.04%，环比提升4.29个百分点；氧化锌企业周度开工率62.1%，环比下降0.9个百分点。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.32%，沪铅主力合约收涨0.16%。 铅 基本面来看，废电瓶流通货源持续偏紧，原料供应紧张，价格易涨难跌，再生铅原料成本压力较大，原生铅方面，矿端供给偏紧，且冶炼副产品利润低，尤其是硫酸价格；加之今年高温天气因素，河南、安徽等地区冶炼厂产能释放不足，及部分冶炼厂存在常规检修，铅锭地域性供给偏紧；下游消费淡季影响持续，终端暂无回暖迹象，铅蓄电池库存高位，市场消费动力不足，以降价促销为主，对下游消费回暖的预期延期至8月；随着伦铅价格回落，铅锭出口窗口关闭，销售重回内销。整体来看，当前市场对下游消费在8月开始步入旺季的预期有所减弱，铅价整体下行，下游逢低接货；考虑当前原生铅交割品牌检修持续，当前市场流通货源有限，预计短期铅价将持续高位震荡，需关注后续下游补库及宏观情绪变动。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.53%，沪锌主力合约收涨0.82%。上海地区锌锭升水与前日持平至75元/吨；天津地区锌锭升水较前日上涨10元/吨至85元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌10元/吨至55元/吨。 锌 基本面来看，7月锌锭月产55.11万吨，环比下降0.14万吨预计8月精炼锌产量环比增加0.16万吨至55.27万吨，在矿端偏松且利润较高的情况下，预计锌锭将持续放量，此外，精炼锌进口窗口逐渐打开，预期7月将有3万吨以上的锌锭进口，供给宽松格局延续；供给增加但下游三大板块需求持续疲软，镀锌因基建支撑表现相对较好，压铸锌合金内销和出口均较差，氧化锌因生产工艺的原因整体表现相对平稳，但随着国内政策持续利好刺激，市场对下游消费回暖预期较强。宏观上，在国内政策刺激和美国消费者信心提升下，市场情绪较为乐观，沪锌盘面价格上行，从国内基本面来看，供给持续宽松，下游“金九银十”预期较强，锌价获得上行支撑，谨慎做空；关注国内政策刺激实际落地及下游消费恢复情况。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82295006