国防军工：35家军工企业披露半年报业绩预告，看好中期调整后军工行业发展机遇

军工企业陆续披露半年报业绩预告，过半数企业业绩增速中枢超20%。截至7月31日，我们跟踪的134家军工行业上市公司中，共有35家公司披露2023年半年报业绩预告。其中，雷科防务、中直股份、航宇微、新兴装备、航发科技、中国船舶、铂力特以及中国重工，这8家公司业绩预告净利润增速中枢在100%以上，18家公司2023H1净利润预计增速中枢在20%以上。 中期调整落地渐行渐近，国际关系错综复杂背景下看好军工发展机遇。2023年作为“十四五”规划承上启下的一年，下半年各领域“十四五”规划中期调整都有望落地。当前，国际关系错综复杂，我们继续看好中期调整后军工行业发展机遇。 军工行业经过了过去近两年时间的较快增长，未来或进入稳定增长期，细分领域业绩差异显著，结构分化加剧或为未来趋势。随着装备技术不断发展，新技术、新产品层出不穷，在新域新质作战领域或将产生较多投资机会。另外，随着中国日益走向世界舞台中央，军贸出口有望成为军工板块新的增长点。建议关注以下两条投资主线： 1）航空航天高景气延续，建议关注增长更持久、有超额增速的标的，包括中航沈飞、钢研高纳、菲利华、图南股份、盟升电子、振华科技、北摩高科、航天电器、航发控制等； 2）军工新趋势，建议关注军工新技术、新产品、新市场，包括国睿科技、航天彩虹、国博电子、臻镭科技、北方导航、华秦科技、光启技术、高德红外、广东宏大、亚光科技等。 风险提示 军工产业链某一环节产能受限导致军品交付推迟；装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟；军品批量生产后价格降幅超出市场预期。 1核心观点 1.1军工企业陆续披露半年报业绩预告，过半数企业业绩增速中枢超20% 截至7月31日，我们跟踪的134家军工行业上市公司中，共有35家公司披露2023年半年报业绩预告。其中，雷科防务、中直股份、航宇微、新兴装备、航发科技、中国船舶、铂力特以及中国重工，这8家公司业绩预告净利润增速中枢在100%以上，18家公司2023H1净利润预计增速中枢在20%以上。 图表1：部分军工标的2023中报业绩预测（亿元/%） 中期调整落地渐行渐近，国际关系错综复杂背景下看好军工发展机遇。2023年作为“十四五”规划承上启下的一年，下半年各领域“十四五”规划中期调整都有望落地。当前，国际关系错综复杂，我们继续看好中期调整后军工行业发展机遇。 1.2投资建议 军工行业经过了过去近两年时间的较快增长，未来或进入稳定增长期，细分领域业绩差异显著，结构分化加剧或为未来趋势。随着装备技术不断发展，新技术、新产品层出不穷，在新域新质作战领域或将产生较多投资机会。另外，随着中国日益走向世界舞台中央，军贸出口有望成为军工板块新的增长点。建议关注以下两条投资主线： 1）航空航天高景气延续，建议关注增长更持久、有超额增速的标的，包括中航沈飞、钢研高纳、菲利华、图南股份、盟升电子、振华科技、航天电器、航发控制等； 2）军工新趋势，建议关注军工新技术、新产品、新市场，包括国睿科技、航天彩虹、国博电子、臻镭科技、北方导航、华秦科技、光启技术、高德红外、广东宏大、亚光科技等。 2行情概览 2.1军工板块表现 2023年7月，中证军工指数下跌4.42%，申万军工指数下跌4.34%，上证综指上涨2.78%，深证成指上涨1.43%，沪深300指数上涨4.48%。军工板块在31个申万一级行业中涨幅排第29位。 图表2：本月申万一级行业指数表现 2.2个股表现 2023年7月，军工板块涨幅前十的个股为：上海瀚讯（+22.43%）、新研股份（21.97%）、铂力特（+14.05%）、中航电测（+13.69%）、振芯科技（+10.78%）、天银机电（+6.59%）、高德红外（+5.79%）、铖昌科技（+5.65%）、睿创微纳(+3.46%）、航天智装（+3.02%）。 图表3：本月军工板块涨幅前十个股基本信息 2.3军工板块及重点标的估值水平 截至2023年7月31日，中证军工指数为10999.66，军工板块PE- TTM 估值为59.95，军工板块PB估值为3.24。军工板块PE- TTM 估值处于中位，PB估值处于中位。 图表4：军工板块PE- TTM 估值 图表5：部分军工标的估值分位（2023年7月31日） 2.4陆股通持股及其变化 截至2023年7月31日，陆股通共持有军工A股标的总市值为235.60亿元，占军工A股总市值的1.07%，6月以来该比例降低0.08%，今年以来该比例提升0.07%。 当前陆股通持有市值最多的军工标的为中国船舶（26.94亿元）、航发动力（20.10亿元）、紫光国微（16.32亿元）；持股比例最高的军工标的为睿创微纳（4.97%）、西部超导（4.29%）、中国长城（3.85%）。 6月以来陆股通增持比例最高的军工标的为西部材料（+1.36%）、睿创微纳（+1.20%）、欧比特（+0.87%），减持比例最高的军工标的为振芯科技（-1.53%）、盛路通信（-1.01%）、西部超导（-0.97%）。 图表6：陆股通持股数据跟踪 3数据跟踪 3.1定增数据跟踪 图表7：部分军工上市公司定向增发情况 3.2股权激励数据跟踪 图表8：部分军工上市公司股权激励情况-军工央企 图表9：部分军工上市公司股权激励情况-非军工央企 3.3重点细分领域信息跟踪 （1）军贸市场 两家土耳其国防公司将于本周在伊斯坦布尔举行的IDEF展览会上展示用于防空和无人地面作战的新系统。土耳其国防公司Aselsan于7月23日表示，公司推出名为“狼牙棒”的新型防空系统，旨在保护固定单位以及移动中的军事车队。土耳其国防公司Havelsan表示，公司已向土耳其军方交付了新的Barkan无人地面系统，在过去一年半的时间里，他们一直在测试这款机器人，并计划用榴弹发射器和其他导弹型号对该系统进行升级。 7月18日防务新闻网报道，沙特阿拉伯与土耳其Baykar公司谈判达成一份大型无人机合同，该公司首席执行官称该合同是土耳其国防史上两国之间最大的一笔交易，且TB2并未参与此次交易。最新订单使沙特阿拉伯成为继卡塔尔和科威特之后第三个确认的土耳其Baykar无人机的海湾运营商。后者上个月宣布签署了一份价值3.67亿美元的TB2合同。 图表10：Baykar的Akinci战斗无人机 （2）无人机市场 航天彩虹智能弹药家族再添“新成员”，巡飞弹研制工作进入攻关阶段。航天彩虹公司为进一步丰富无人机载弹药种类，形成多元化产品结构，在传统AR系列空地导弹技术基础上，正在开展巡飞弹产品攻关工作。 公司研制巡飞弹将重点承担战场信息中继、雷达干扰及压制、时敏目标精确打击和毁伤效果评估等任务，具备长航时、超远程、高毁伤、高可靠、低成本等优势，可独立或协同其他武器装备完成体系化作战。 荷兰旋翼无人机公司高眼公司参加了于2023年5月23日至26日在马来西亚举办的兰卡威国际海事与航天展（LIMA），并在航展中展示了Airboxer垂直起降无人机。Airboxer无人机最大起飞重量32千克，由二冲程发动机提供动力，旨在打入小型旋翼无人机与重型燃料动力平台市场。高眼公司准确把握到小型旋翼无人机平台的载荷和续航能力低，重型燃料动力平台能耗与采购成本大的痛点，让两种平台融会贯通、取长补短，使得最终的产品Airboxer无人机能够以更低的成本和能耗承载更多的载荷，同时保持强劲的续航能力。 该无人机载荷能力较强，最大载荷7千克，有效载荷3千克。在这种载荷情况下，其滞空时间4小时。Airboxer无人机成本也相对较低，目前高眼公司给出的价格约为一整套系统33万美元，这其中包括无人机与地面控制站等。Airboxer无人机油耗1.8升每小时，维护成本也相对较低。 图表11：兰卡威国际海事与航天展 （3）高温合金、钛合金材料 镍价跟踪：截至7月28日，伦敦金属交易所金属镍现货结算价格21650美元/吨，较上月末价格上涨7.58%；长江有色市场镍板现货均价172300元/吨，较上月末价格上涨4.33%。 图表12：镍价走势 钛合金的原材料成本构成中，海绵钛占比约60%，中间合金占比30%-40%，由于金属钒价格相对较高，铝钒合金价格变化主要受钒价变化的影响。 海绵钛价格跟踪：宝鸡钛产业研究院7月26日给出海绵钛市场报价区间：0级国产海绵钛价格5.6-5.8万元/吨；1级国产海绵钛价格5.3-5.5万元/吨； 2级国产海绵钛价格5.2-5.4万元/吨。近期，海绵钛价格呈下降趋势。 图表13：海绵钛市场报价区间（万元/吨） 金属钒价格跟踪：截至7月28日，上海有色市场金属钒（≥99.5%）现货均价1550元/kg，近期价格无变化。 图表14：钒价走势 3.4新股信息跟踪 图表15：近期新股信息 4风险提示 军工产业链某一环节产能受限导致军品交付推迟；装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟；军品批量生产后价格降幅超出市场预期。