国防军工行业周报：国防军工行业报告58家军工企业披露2023年业绩，32家实现归母净利润正增长

-1% -5% -9% -13% -17% -21% -25% -29% -33% -37% 强于大市|维持 国防军工行业报告 证券研究报告：国防军工|行业周报 2024年4月7日 行业投资评级 行业基本情况收盘点位 1265.23 52周最高 1590.03 52周最低 999.45 行业相对指数表现 国防军工 沪深300 58家军工企业披露2023年业绩，32家实现归母净利润正增长 投资要点 截至4月7日，我们跟踪的114家军工行业上市公司中，共有58家公司披露2023年年报或业绩快报。其中，41家公司营业收入呈现正增长，32家公司实现归母净利润正增长，其中，13家公司2023年归母净利润增速在30%以上。 58家已披露业绩的军工上市公司中，合计实现营业收入3696.72亿元，较去年同期增长16%。从细分领域来看，航空主机厂以及材料等细分领域呈现较高业绩增速。2023，中航西飞和中航沈飞营收分别同比增长7.01%和11.18%，归母净利润分别同比增长64.41%和30.47%；材料细分领域如抚顺特钢、铂力特，营收分别同比增长9.72%和34.24%，归母净利润分别同比增长84.43%和78.11%。 军工行业经过了2020-2022年的较快增长后，2023年细分领域 2023-042023-062023-082023-112024-012024-04 研究所 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:鲍学博 SAC登记编号:S1340523020002 Email:baoxuebo@cnpsec.com 分析师:王煜童 SAC登记编号:S1340523070004 近期研究报告 Email:wangyutong@cnpsec.com 《中邮军工周报3月第5周：四部门联合印发《通用航空装备创新应用实施方案》，低空经济发展脉络逐步清晰》-2024.04.01 业绩差异显著，结构分化加剧，未来有望迎来高质量发展。随着装备技术不断发展，新技术、新产品层出不穷，在新域新质作战领域或将产生较多投资机会。另外，随着中国日益走向世界舞台中央，军贸出口有望成为军工板块新的增长点。建议关注以下两条投资主线： 1）传统航空航天领域，建议关注增长更持久、有超额增速的标的，产业链相关标的包括中航沈飞、钢研高纳、国科军工、天箭科技国博电子、菲利华、高德红外、航天电器、图南股份等。 2）军工新趋势，建议关注军工新技术、新产品、新市场，产业链相关标的包括国睿科技、中科海讯、海格通信、华秦科技、航天南湖芯动联科、航天彩虹、臻镭科技、铖昌科技、三角防务、润贝航科、联创光电等。 风险提示 军工产业链某一环节产能受限导致军品交付推迟；装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟；军品批量生产后价格降幅超出市场预期。 目录 1核心观点4 1.158家军工企业披露2023年业绩，32家实现归母净利润正增长4 1.2投资建议4 2行情概览5 2.1军工板块表现5 2.2个股表现6 2.3军工板块及重点标的估值水平6 2.4陆股通持股及其变化7 3数据跟踪8 3.1定增数据跟踪9 3.2股权激励数据跟踪10 3.3重点细分领域信息跟踪12 3.4新股信息跟踪15 4风险提示15 图表目录 图表1：部分军工企业2023年已披露业绩情况4 图表2：本周申万一级行业指数表现5 图表3：本周军工板块涨幅前十个股基本信息6 图表4：军工板块PE-TTM估值7 图表5：部分军工标的估值分位（2024年4月5日）7 图表6：陆股通持股数据跟踪8 图表7：部分军工上市公司定向增发情况9 图表8：部分军工上市公司股权激励情况-军工央企10 图表9：部分军工上市公司股权激励情况-非军工央企11 图表10：马尔代夫TB-2交付仪式13 图表11：镍价走势13 图表12：海绵钛市场报价区间（万元/吨）14 图表13：钒价走势14 图表14：近期新股信息15 1核心观点 1.158家军工企业披露2023年业绩，32家实现归母净利润正增长 截至4月7日，我们跟踪的114家军工行业上市公司中，共有58家公司披露2023年年报或业绩快报。其中，41家公司营业收入呈现正增长，32家公司实现归母净利润正增长，其中，13家公司2023年归母净利润增速在30%以上。 58家已披露业绩的军工上市公司中，合计实现营业收入3696.72亿元，较去年同期增长16%。从细分领域来看，航空主机厂以及材料等细分领域呈现较高业绩增速。2023，中航西飞和中航沈飞营收分别同比增长7.01%和11.18%，归母净利润分别同比增长64.41%和30.47%；材料细分领域如抚顺特钢、铂力特，营收分别同比增长9.72%和34.24%，归母净利润分别同比增长84.43%和78.11%。 图表1：部分军工企业2023年已披露业绩情况 名称 营业收入（亿元） YoY 归母净利润（亿元） YoY 航亚科技 5.44 49.93% 0.90 349.61% 安达维尔 8.51 106.25% 1.14 349.20% 抚顺特钢 85.75 9.72% 3.62 84.43% 铂力特 12.32 34.24% 1.42 78.11% 中航西飞 403.01 7.01% 8.61 64.41% 航天智造 58.60 20.10% 4.23 61.36% 睿创微纳 35.59 34.50% 5.00 59.58% 中科星图 25.29 60.37% 3.45 42.10% 中航机载 290.07 4.63% 18.86 39.62% 航天电器 62.10 3.16% 7.50 35.11% 中航高科 47.80 7.50% 10.31 34.90% 贵航股份 23.35 8.43% 1.64 33.69% 中航沈飞 462.48 11.18% 30.07 30.47% 资料来源：iFinD,中邮证券研究所 1.2投资建议 军工行业经过了2020-2022年的较快增长后，2023年细分领域业绩差异显著，结构分化加剧，未来有望迎来高质量发展。随着装备技术不断发展，新技术、新产品层出不穷，在新域新质作战领域或将产生较多投资机会。另外，随着中国日益走向世界舞台中央，军贸出口有望成为军工板块新的增长点。建议关注以下两条投资主线： 1）传统航空航天领域，建议关注增长更持久、有超额增速的标的，产业链相关标的包括中航沈飞、钢研高纳、国科军工、天箭科技、国博电子、菲利华、高德红外、航天电器、图南股份等。 2）军工新趋势，建议关注军工新技术、新产品、新市场，产业链相关标的包括国睿科技、中科海讯、海格通信、华秦科技、航天南湖、芯动联科、航天彩虹、臻镭科技、铖昌科技、三角防务、润贝航科、联创光电等。 2行情概览 2.1军工板块表现 本周中证军工指数下跌1.75%，申万军工指数下跌1.97%，上证综指上涨0.92%，深证成指上涨1.53%，沪深300指数上涨0.86%。军工板块在31个申万一级行业中涨幅排第29位。 图表2：本周申万一级行业指数表现 8% 6% 4% 2% 0% -2% 计算机 通信 国防军工 传媒房地产 美容护理电子 非银金融机械设备公用事业 银行 医药生物 汽车 食品饮料社会服务综合 建筑装饰交通运输家用电器 商贸零售 煤炭 电力设备纺织服饰建筑材料轻工制造环保 钢铁 农林牧渔石油石化 基础化工 有色金属 -4% -1.97% 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 2.2个股表现 本周军工板块涨幅前十的个股为：海特高新（+14.24%）、*ST炼石（+11.03%）、普天科技（+8.45%）、*ST红相（+7.01%）、西部超导（+5.92%）、宝钛股份（+5.43%）、中无人机（+5.32%）、景业智能（+4.46%）、隆达股份（+3.82%）、中国动力（+3.70%）。 图表3：本周军工板块涨幅前十个股基本信息 公司名称 本周涨幅 年初至今 2023年营收（亿元） YoY 2023年归母净利（亿元） YoY 海特高新 14.24% 18.13% 尚未披露 *ST炼石 11.03% 27.37% 15.16 22.65% -2.62 67.38% 普天科技 8.45% 33.32% 尚未披露 *ST红相 7.01% -38.51% 尚未披露 西部超导 5.92% -26.73% 41.59 -1.62% 7.52 -30.33% 宝钛股份 5.43% -7.20% 69.27 4.41% 5.44 -2.29% 中无人机 5.32% -2.46% 187.27 7.16% 5.25 -14.35% 景业智能 4.46% -12.29% 尚未披露 隆达股份 3.82% -23.35% 尚未披露 中国动力 3.70% 16.82% 尚未披露 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 2.3军工板块及重点标的估值水平 截至2024年4月5日，中证军工指数为9075.22，军工板块PE-TTM估值为53.41，军工板块PB估值为2.62。军工板块PE-TTM估值和PB估值均处于历史低位，自2014年1月1日起，历史上有13.37%的时间板块PE-TTM估值低于当前水平，17.79%的时间板块PB估值低于当前水平。 图表4：军工板块PE-TTM估值 25000 20000 15000 10000 5000 0 350 300 250 200 150 100 50 0 中证军工指数中证军工PE-TTM（右轴） 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 图表5：部分军工标的估值分位（2024年4月5日） 公司名称 PE-TTM估值 估值分位 计算起始日期 中航沈飞 32.73 3.14% 2018/3/31 中直股份 64.90 76.63% 2014/3/26 航发动力 62.32 31.52% 2015/4/23 中航光电 21.21 0.68% 2014/1/1 航天电器 22.97 0.60% 2014/1/1 鸿远电子 28.92 19.61% 2019/5/15 宏达电子 16.64 0.80% 2017/11/21 火炬电子 30.56 35.98% 2015/1/26 资料来源：iFinD,中邮证券研究所 2.4陆股通持股及其变化 截至2024年4月5日，陆股通共持有军工A股标的总市值为227.15亿元，占军工A股总市值的1.21%，本周该比例保持不变，今年以来该比例提高0.27pcts。 当前陆股通持有市值最多的军工标的为中国船舶（51.69亿元）、航发动力 （18.78亿元）、紫光国微（16.16亿元）；持股比例最高的军工标的为西部超导 （4.00%）、抚顺特钢（3.40%）、中国船舶（3.06%）。 本周陆股通增持比例最高的军工标的为四川九洲（+0.39%）、振华科技 （+0.25%）、应流股份（+0.16%），减持比例最高的军工标的为航天宏图（-0.48%）、振芯科技（-0.30%）、宝钛股份（-0.27%）。 图表6：陆股通持股数据跟踪 陆股通持股市值 陆股通持股占总股本 公司名称 中国船舶 （亿元）51.69 比例3.06% 陆股通本周增持比例 -0.11% 陆股通今年增持比例 1.02% 航发动力 18.78 2.12% -0.05% 0.47% 紫光国微 16.16 2.99% 0.14% 0.88% 西部超导 10.13 4.00% -0.12% 0.94% 振华科技 9.18 3.18% 0.25% 0.78% 中航沈飞 9.11 0.93% 0.01% 0.51% 中国重工 7.97 0.75% 0.00% 0.57% 海格通信 6.24 2.24% -0.09% 0.39% 七一二 5.19 2.95% -0.15% 1.22% 中国长城 5.01 1.62% -0.02% 0.10% 中航光电 4.17 0.59% 0.04% -0.05% 抚顺特钢 4.12 3.40% 0.14% 1.06%