2023Q2业绩前瞻：广告业务持续复苏，云业务短暂承压

业绩前瞻：我们预计公司2023Q2收入330亿元，同比增长11.4%；其中，百度核心收入255亿元，同比增长10%；爱奇艺收入77.81亿元，同比增长16.9%。预计公司Non-GAAP经营利润63.7亿元，其中百度核心Non-GAAP经营利润57.8亿元，百度核心Non-GAAP经营利润率22.7%。预计公司Non-GAAP净利润59.6亿元；其中百度核心Non-GAAP净利润55.3亿元，百度核心Non-GAAP净利率21.7%。 百度核心收入略不及此前预期，主要由于云业务短期承压：预计2023Q3百度核心收入255亿元，同比增长10%，主要受益于旅游、医疗等线下行业的恢复；其中云计算业务由于受到智能交通项目预算收紧及回款问题等影响，预计同比增长在低个位数；预计2023H2云计算业务将实现双位数增长。长期来看，AI技术的发展和应用将提升云业务使用量；同时，标准化解决方案的推行将有助于提升云计算业务利润率。 AI政策面积极，文心大模型稳健发展，预计2023年对公司营收贡献较小。2023年7月网信办等七部门联合发布《生成式人工智能服务管理暂行办法》，总体定调鼓励，强调安全、包容审慎和分类分级监管。根据IDC最新发布的《AI大模型技术能力评估报告，2023》，百度AI大模型整体竞争力位于领先水平，在模型能力、工具平台、生态布局以及行业覆盖上优势明显，并已提前进入商业化落地探索阶段。且在2023年WAIC大会上，百度被授予国家人工智能标准化总体组大模型专题组联合组长单位，将积极参与和推动人工智能大模型标准化的顶层设计和规则研制，牵引提升我国大模型产业高质量发展。 盈利预测与投资评级：我们看好宏观环境恢复对公司核心广告业务的促进，也看好公司在生成式AI的投入和先发优势。我们将公司Non-GAAP净利润由245/280/310亿元调整至247/271/300亿元，对应2023年Non-GAAP PE为15倍，维持“买入”评级。 风险提示：政策风险，技术发展不及预期风险，自动驾驶技术风险，市场竞争风险。 表1：百度集团季度盈利预测（百万元）