北向资金行为跟踪系列六十五：配置盘加仓周期

兴 东DONGXING 策略 SECURITIES 东兴证 股 券配置盘加仓周期 份 限 有——北向资金行为跟踪系列六十五 公司证券 研分析师孙涤联系方式：010-66555181执业证书编号：S1480523040001 究报告 2023年7月26日 本周要点：上周四个交易日北向整体净流出。7月17日，6月经济数据发布，市场对基本面仍存担忧，周二北向整体单日流出达81.51亿元。配置、交 易盘在通信、家电板块共识较强。 上周北向资金整体净流出。上周的四个交易日北向资金实现整体净流出，一周累计流入-65.43亿元。截至2023/07/21，北向资金本月累计净流入19.91亿元。 北向整体：半数行业流出。上周有16个行业流入，14个行业流出。其中通信（19.89亿）、汽车（12.78亿）、家电（10.94亿）流入较多；电力设备及新能源（-46.38亿）、计算机（-18.73亿）、银行（-17.58亿）流出较多。配置盘、交易盘流出。上周配置盘、交易盘净流出，累计净流入分别为-15.08亿元、-50.35亿元。分行业看，流入周期板块规模最大，累计净流入共计16.59亿，其中配置盘23.65亿，交易盘-7.06亿元；流出成长板块 规模最大，累计净流入-51.5亿，其中配置盘-6.5亿、交易盘-45亿元。 行业流向：配置盘上周有14个行业流入，16个行业流出。其中汽车（13.11亿）、机械（9.04亿）、家电（7.11亿）流入较多；消费者服务（-10.31亿）、银行（-9.54亿）、非银行金融（-8.46亿）流出较多；交易盘上周有17个行业流入，13个行业流出。其中通信（15.92亿）、房地产（10.28亿）、轻工制造（4.48亿）流入较多；电力设备及新能源（-44.92亿）、计算机（-14.75亿）、有色金属（-9.72亿）流出较多。上周北向整体有16个行业流入，14个行业流出。通信流入最多。其中通信（19.89亿）、汽车（12.78亿）、家电（10.94亿）流入较多；电力设备及新能源（-46.38亿）、计算机（-18.73亿）、银行（-17.58亿）流出较多。 个股流向：中兴通讯流入最多，隆基股份流出最多。上周北向资金流入排名前三的个股为中兴通讯（11.57亿）、贵州茅台（10.69亿）、中际旭创 （8.66亿）；上周北向资金流出排名前三的个股为隆基股份（-13.25亿）、宁德时代（-8.33亿）、山西汾酒（-6.71亿）。 累计统计：上月累计17个行业资金流入，13个行业资金流出。其中，食品饮料(-60.46亿）累计流出超出50亿；以季度为单位，在过去一个季度，汽车行业流入超百亿；食品饮料、非银金融等6个行业流出超25亿，均超出了我们在《北向资金的阿尔法有多强》所设定的预测未来一季度行业流入情况的阈值。 北向跟踪策略：我们在专题报告《探秘北向资金的超额收益来源》构建了基于北向资金持仓Top50行业跟踪策略。截至2023/07/21，北向行业的累计收益率为27.49%，累计超额收益率为36.38%，夏普比率为3.55，最大回撤为44.75%。基于最新的跟踪情况，北向行业变动未触发调仓阈值Top50行业跟踪策略。本周不进行调仓（历史的21次调仓及收益情况参见正文）。 风险提示：数据统计可能存在误差。 上周的四个交易日北向资金实现整体净流出，一周累计流入-65.43亿元。截至2023/07/21，北向资金本月累计净流入19.91亿 元。 1.北向资金整体净流出 北向资金净流入 1,500 亿元 1,000 500 0 -500 -1,000 2.配置盘、交易盘净流出 北向资金配置盘净流入 北向资金交易盘净流入 500 亿元 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 2023/07 2023/05 2023/03 2023/01 2022/11 2022/09 2022/07 2022/05 2022/03 2022/01 2021/11 2021/09 2021/07 2021/05 2021/03 2021/01 2020/11 2020/09 2020/07 2020/05 2023-03-01 2022-10-01 2022-05-01 2021-12-01 2021-07-01 2021-02-01 2020-09-01 2020-04-01 2019-11-01 2019-06-01 2019-01-01 2018-08-01 2018-03-01 2017-10-01 2017-05-01 2016-12-01 2016-07-01 2016-02-01 2015-09-01 2015-04-01 2014-11-01 全页资料来源：同花顺iFinD、港交所、东兴证券研究所 上周配置盘、交易盘净流出，累计净流入分别为-15.08亿元、-50.35亿元。截至2023/07/21，配置盘本月已累计净流入7.07亿元， 交易盘本月已累计净流入12.84亿元。 1.2023配置盘资金累计流入情况 2021配置盘累计流入 2022配置盘累计流入 2023配置盘累计 4500 亿元 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51 2.2023交易盘资金累计流入情况 2021交易盘累计流入 2022交易盘累计流入 2023交易盘累计 600 亿元 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 W1 W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51 全页资料来源：同花顺iFinD、港交所、东兴证券研究所 注释：统计数据为2021/1/9-2023/7/21，图表为截止到当年度第几周的北向资金周度流入情况 从风格板块来看，上周配置盘资金多数净流出。绝对规模来看，流出成长风格规模较大，沪深300、大盘成长、国证成长分别流 入-34.51亿、-33.3亿、-30.01亿元。相对规模来看，大盘成长、国证成长“流入规模/自由流通市值”为-0.033%、-0.019%。 图表：北向资金配置盘对各风格板块流入变动情况 亿元 7.10-7.14 7.18-7.21 7.10-7.14 7.18-7.21 400.04% 300.03% 200.02% 100.01% 00.00% -10 -0.01% -20 -0.02% -30 -0.03% -40 沪深300中证1000中证500创业板指上证50上证综指大盘成长大盘价值小盘成长小盘价值国证成长国证价值 -0.04% 全页资料来源：同花顺iFinD、港交所、东兴证券研究所 上周有16个行业流入，14个行业流出。其中通信（19.89亿）、汽车（12.78亿）、家电（10.94亿）流入较多；电力设备及新能源 （-46.38亿）、计算机（-18.73亿）、银行（-17.58亿）流出较多。相比较历史数据，通信、轻工制造等整体流入相对增加，电新、 计算机整体流出相对增加。 1.上周：北向资金行业净流入2.对照：北向资金行业累计净流入 30亿元 20 10 0 -10 -20 -30 通信汽车家电房地产 轻工制造 机械传媒建材 纺织服装 钢铁交通运输综合金融农林牧渔商贸零售 煤炭综合医药建筑 电力及公用事业 石油石化基础化工消费者服务食品饮料有色金属国防军工 电子 非银行金融 银行计算机 电力设备及新能源 -40 2500亿元 2000 1500 1000 500 0 电力设备及新能源 基础化工 电子银行机械计算机 有色金属 医药 传媒 非银行金融 汽车 交通运输 家电石油石化 电力及公用事业 通信煤炭建筑 轻工制造 农林牧渔 建材钢铁综合 纺织服装综合金融商贸零售国防军工消费者服务 房地产 食品饮料 -500 上周有14个行业流入，16个行业流出。其中汽车（13.11亿）、机械（9.04亿）、家电（7.11亿）流入较多；消费者服务（-10.31亿）、银行（-9.54亿）、非银行金融（-8.46亿）流出较多。相比较历史数据，汽车行业流入相对增加，消费者服务、银 行、非银金融等流出相对增加。 15 亿元 10 5 0 -5 -10 -15 1.上周：配置盘行业净流入 2500 亿元 2000 1500 1000 500 0 -500 2.对照：配置盘行业累计净流入 汽车机械家电 基础化工 通信传媒 有色金属轻工制造纺织服装 建材商贸零售 钢铁 石油石化 综合农林牧渔综合金融 煤炭房地产国防军工 电力设备及新能源 建筑 医药交通运输食品饮料计算机 电力及公用事业 电子 非银行金融 银行消费者服务 电力设备及新能源 计算机基础化工 医药机械电子银行 有色金属 家电非银行金融 传媒交通运输 汽车食品饮料石油石化 电力及公用事业 通信煤炭建材 农林牧渔 建筑轻工制造 综合钢铁 纺织服装综合金融商贸零售国防军工房地产 消费者服务 全页资料来源：同花顺iFinD、港交所、东兴证券研究所 注释：累计统计数据为2020/5/8-2023/7/21 上周有17个行业流入，13个行业流出。其中通信（15.92亿）、房地产（10.28亿）、轻工制造（4.48亿）流入较多；电力设备及 新能源（-44.92亿）、计算机（-14.75亿）、有色金属（-9.72亿）流出较多。相比较历史数据，通信、房地产、轻工制造整体 流入相对增加，电新流出相对增加。 1.上周：交易盘行业净流入 20亿元 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 2.对照：交易盘行业累计净流入 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 亿元 通信房地产轻工制造交通运输 消费者服务电力及公用事业 家电建材医药钢铁 综合金融农林牧渔纺织服装 传媒煤炭 商贸零售 综合建筑汽车 非银行金融 电子食品饮料石油石化 机械国防军工 银行基础化工有色金属计算机 电力设备及新能源 电子银行汽车机械 基础化工 有色金属 传媒交通运输非银行金融 电力及公用事业 石油石化 通信 钢铁轻工制造商贸零售纺织服装综合金融 建筑煤炭综合 国防军工 电力设备及新能源 消费者服务农林牧渔计算机 建材房地产 家电 医药 食品饮料 全页资料来源：同花顺iFinD、港交所、东兴证券研究所 注释：累计统计数据为2020/5/8-2023/7/21 上周北向资金整体净流出，其中配置盘、交易盘净流出。分行业看，流入周期板块规模最大，累计净流入共计16.59亿，其中配置盘23.65亿，交易盘-7.06亿元；流出成长板块规模最大，累计净流入-51.5亿，其中配置盘-6.5亿、交易盘-45亿元。 图表：上周行业估值及净流入情况 分类 行业 PE(上周，TTM)周环比3年分位数5年分位数10年分位数PB(上周，LF)周环比3年分位数5年分位数10年分位数配置盘流入交易盘流入整体净流入 银行4.65 金融非银行金融14.65 汽车26.49 机械29.76 有色金属14.41 基础化工18.93 建材16.64 周期建筑8.50 房地产12.78 交通运输10.02 -3.31% -2.52% -2.06% -2.83% -1.55% -0.46% 2.49% -1.75% 3.57% -0.02% 21.37% 52.74% 26.16% 47.53% 7.26% 33.42% 95.75% 69.18% 19.32% 60.55% 12.85%12.40% 34.27%24.97% 49.67%74.91% 36.74%27.10% 4.37%9.57% 27.84%13.88% 97.45%64.64% 63.76%41.89% 11.61%5.79% 74.38%85.83% 0.51 1.30 2.50 2.93 2.86 2.90 1.32 0.97 0.80 1.5