银行行业：Q2基金重仓小幅回升，国有行获增配

行业研究 银行行业：Q2基金重仓小幅回升， 东国有行获增配 兴 限 机构重仓银行板块比例环比小幅提升。2023年2季度末机构重仓持有银行板块 行业基本资料 占比% 公 404.19亿，占机构总持仓2.07%，环比1季度末提高0.15pct，加仓幅度位列 股票家数 51 1.08% 司 第9，但当前持仓仍处在历史低位水平。 行业市值(亿元) 96655.09 10.76% 证事件：根据基金2023Q2季报数据，我们持续跟踪“普通股票型+偏股混合性+券灵活配置型”口径下的基金重仓持股情况。二季度以来经济复苏节奏放缓，企业股主体再投资意愿和有效融资需求不足，居民就业及收入稳定性影响消费、地产份复苏，市场较为担忧银行资产投放、息差及资产质量压力。受此影响板块整体有表现仍然较弱，资金交易围绕高股息国有行和高成长区域银行。具体点评如下： 2023年7月25日 看好/维持 银行 行业报告 未来3-6个月行业大事: 8月：A股上市银行披露2023年半年报 资料来源：同花顺、东兴证券研究所 证 券国有行持仓比重提升，股份行、城商行有所下降。从细分行业来看，2季度国 研 有行持仓占比环比提高0.23pct至0.43%，股份行、城商行环比分别下降0.08 0.01pct至0.57%、0.98%，农商行环比基本持平。国有行重仓市值占银行板块究比重20.54%，环比提升10.38pct；股份行、城商行、农商行分别下降6.33、报3.85、0.22pct至27.75%、47.82%、3.88%。从个股来看，2季度机构加仓居告前的是建设银行（+11.81亿）、农业银行（+11.18亿）、江苏银行（+8.39亿） 减仓居前的是宁波银行（-21.07亿）、平安银行（-10.66亿）、兴业银行（-9.72亿）。 板块内持仓集中度有所下降，部分机构重仓股被持续减持。从机构持仓集中度来看，机构重仓持有的前五大银行股为招商银行、宁波银行、江苏银行、成都银行、杭州银行，合计占银行板块的67.3%，集中度有所下降（环比-4.8pct）。 流通市值(亿元) 66064.28 9.4% 行业平均市盈率行业指数走势图 4.79 / 23.3% 3.3% -16.7% 银行 沪深300 7/259/2511/251/253/255/25 主要是在经济弱复苏背景下，居民端信贷需求恢复缓慢，地产销售疲弱，市场对零售业务占比较高的股份银行业绩偏悲观，持仓连续下降。招行持仓占板块比重环比下降1.91pct至23.19%，平安银行环比下降2.69pct至2.2%，已跌出前五。相较而言，市场对于低估值、高股息率的国有行，以及经济活跃、政策聚焦的优质地区城商行更加认可。 另外，从2季度北向资金流向情况来看，银行板块净流出51.52亿，位列第20其中，工商银行（+20.11亿）、建设银行（+18.80亿）、交通银行（+13.43亿流入规模较大；招商银行（-74.16亿）、平安银行（-52.73亿）、宁波银行（-20.13亿）。综合来看，2季度以来资金主要交易逻辑是高股息大行和高成长优质区域行，也是现阶段银行板块内确定性较高的子板块，建议持续关注。 投资建议：板块配置价值凸显，持续看好高成长区域行。当前部分上市行股息率超过5%，在利率下行的大趋势下，对中长期资金吸引力加大。2Q23机构重仓板块比例仅2.07%，处历史低位水平。我们认为当前板块配置价值明显，看 好下半年绝对收益表现。我们认为，区域经济优势加持，优质区域性银行延续高成长。从长期角度来看，优质地区的优质城商行、农商行拥有深耕区域、网点下沉以及当地股东等自身优势，并且长期坚持以中小企业客户和小微客户为战略定位，客户基础逐步夯实下，基本面有望长期向好，我们重点推荐江浙区域性银行。 风险提示：经济失速下行导致资产质量恶化、金融持续让利导致息差大幅收窄、房企销售低迷或融资恶化引发信用风险暴露等。 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：林瑾璐 021-25102905linjl@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480519070002 分析师：田馨宇 010-66555383tianxy@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480521070003 P2 东兴证券行业报告 银行行业：Q2基金重仓小幅回升，国有行获增配 图1：2023年2季度末机构重仓持有银行板块占比环比提升0.15pct至2.07% 12.00 机构重仓持有银行板块占比（%） 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 1Q20 2Q20 3Q20 4Q20 1Q21 2Q21 3Q21 4Q21 1Q22 2Q22 3Q22 4Q22 1Q23 2Q23 0.00 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 图2：2023年2季度机构持仓比例环比变化（%） 2023年2季度各板块机构持仓占比 16.0 12.0 8.0 4.0 0.0 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 表1：A股上市银行2023年2季度末机构持仓比例环比1季度末变化 2023年1季度末 重仓持股占比 2023年2季度末 重仓持股占比 环比变动 农业银行 0.02% 0.08% 0.06% 建设银行 0.03% 0.09% 0.06% 工商银行 0.08% 0.12% 0.04% 中国银行 0.00% 0.04% 0.04% 交通银行 0.01% 0.03% 0.02% 邮储银行 0.06% 0.07% 0.01% 浙商银行 0.00% 0.01% 0.01% 光大银行 0.01% 0.01% 0.00% 中信银行 0.00% 0.00% 0.00% 华夏银行 0.00% 0.00% 0.00% 民生银行 0.00% 0.00% 0.00% 浦发银行 0.00% 0.00% 0.00% 招商银行 0.48% 0.48% 0.00% 兴业银行 0.07% 0.02% -0.05% 平安银行 0.09% 0.05% -0.05% 青岛银行 0.14% 0.19% 0.05% 苏州银行 0.10% 0.12% 0.02% 南京银行 0.17% 0.18% 0.01% 上海银行 0.00% 0.00% 0.00% 贵阳银行 0.04% 0.04% 0.00% 宁波银行 0.00% 0.00% 0.00% 长沙银行 0.00% 0.00% 0.00% 西安银行 0.00% 0.00% 0.00% 杭州银行 0.00% 0.00% 0.00% 成都银行 0.00% 0.00% 0.00% 郑州银行 0.01% 0.01% 0.00% 北京银行 0.04% 0.03% -0.02% 江苏银行 0.49% 0.41% -0.08% 渝农商行 0.07% 0.08% 0.01% 无锡银行 0.00% 0.00% 0.00% 青农商行 0.00% 0.00% 0.00% 张家港行 0.00% 0.00% 0.00% 紫金银行 0.00% 0.00% 0.00% 常熟银行 0.00% 0.00% 0.00% 江阴银行 0.00% 0.00% 0.00% 苏农银行 0.01% 0.00% -0.01% 国有大行 0.20% 0.43% 0.23% 股份行 0.65% 0.57% -0.08% 城商行 0.99% 0.98% -0.01% 农商行 0.08% 0.08% 0.00% 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 东兴证券行业报告 P3 银行行业：Q2基金重仓小幅回升，国有行获增配 P4 东兴证券行业报告 银行行业：Q2基金重仓小幅回升，国有行获增配 图3：2季度末各子行业机构持仓占银行板块比例（%）图4：2季度基金持仓集中度有所下降 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 国有大行股份行城农商行 100.0% 95.0% 90.0% 85.0% 80.0% 75.0% 70.0% 65.0% 1Q20 2Q20 3Q20 4Q20 1Q21 2Q21 3Q21 4Q21 1Q22 2Q22 3Q22 4Q22 1Q23 2Q23 60.0% 基金重仓持有银行个股市值前五总计占板块的比例 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 图5：2023年2季度机构持仓市值变化（亿元） 机构持有市值季度变化（1Q23vs4Q22，亿元） 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 建设银行农业银行江苏银行工商银行中国银行交通银行杭州银行邮储银行浙商银行光大银行常熟银行北京银行中信银行华夏银行民生银行渝农商行贵阳银行上海银行无锡银行西安银行郑州银行青岛银行青农商行紫金银行江阴银行浦发银行张家港行成都银行长沙银行苏州银行苏农银行南京银行招商银行兴业银行平安银行宁波银行 -25 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 0 -200 -400 -600 40 20 0 -20 -40 -60 -80 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 工商银行建设银行交通银行民生银行农业银行中国银行北京银行邮储银行光大银行中信银行江苏银行杭州银行渝农商行浦发银行浙商银行华夏银行西安银行贵阳银行苏农银行上海银行青岛银行无锡银行紫金银行重庆银行兰州银行郑州银行青农商行瑞丰银行齐鲁银行沪农商行厦门银行张家港行江阴银行长沙银行苏州银行南京银行常熟银行成都银行兴业银行宁波银行平安银行招商银行 图6：2023年2季度各行业北向资金净流入金额（亿元） 二季度北向资金净流入（亿元） 200 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 图7：2023年2季度A股上市银行机构持仓比例环比变化（%） 汽车机械家电 电力及公用事业 传媒通信 石油石化国防军工纺织服装 二季度北向资金净流入（亿元） 综合综合金融商贸零售 建筑农林牧渔 东兴证券行业报告 银行行业：Q2基金重仓小幅回升，国有行获增配 电子轻工制造房地产煤炭 钢铁银行 交通运输电力设备及新能源 建材有色金属基础化工计算机医药 P5 非银行金融消费者服务食品饮料 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智兴盛之源 P6 东兴证券行业报告 银行行业：Q2基金重仓小幅回升，国有行获增配 相关报告汇总 报告类型 标题 日期 行业深度报告 银行业2023年中期策略报告：基本面触底，配置价值凸显20230703 2023-07-06 行业普通报告 银行行业：行业净息差环比大幅下降，城商行盈利增速领先——1Q23银行业主要监 2023-05-25 管数据点评 行业普通报告 银行业：政策更加稳健，新发贷款利率回升——1Q23货币政策执行报告点评 2023-05-19 20230518 行业普通报告 银行行业：社融超预期，居民信贷需求加速修复——3月社融金融数据点评-2023-4-12 2023-04-12 行业深度报告 银行业跟踪月报（2023年3月）：年报符合预期，关注行业营收拐点 2023-04-10 行业深度报告 银行投资观点更新：政策持续发力，看好银行配置价值-20230321 2023-03-21 行业普通报告 银行行业：信贷增量延续改善，结构优化在路上-2023-3-13 2023-03-13 行业深度报告 银行业跟踪月报（2023年2月）：经济升温，板块戴维斯双击行情可期-2023-3-1 2023-03-01 行业普通报告 银行行业：差异化、精细化监管，风险权重有升有降——《商业银行资本管理办法 2023-02-22 （征求意见稿）》点评 行业普通报告 银行行业：4Q22盈利增速改善，资产质量指标平稳——2022年商业银行监管数据点评-2023