银行行业：4季度基金重仓比例小幅提升，优质核心标的持仓回升

行业研 究DONGXINGSECURITIES 银行行业：4季度基金重仓比例小幅提 东升，优质核心标的持仓回升 兴 证事件：根据基金2022Q4季报数据，我们持续跟踪“普通股票型+偏 券股混合性+灵活配置型”口径下的基金重仓持股情况。随着四季度以来 2023年1月30日 看好/维持 银行 行业报告 未来3-6个月行业大事: 2023年3-4月：上市银行披露年报 行业基本资料 占比% 股票家数 51 1.07% 行业市值(亿元) 95277.06 10.34% 流通市值(亿元) 62718.65 8.86% 行业平均市盈率 4.68 / 行业指数走势图 银行指数 沪深300 股疫情政策优化、地产风险边际缓释，经济预期企稳改善，机构对银行 份板块配置意愿逐渐回暖。具体点评如下： 有机构重仓持有银行板块占比小幅提升。2022年4季度末机构重仓持有限银行板块占比为2.97%，环比3季度末提高0.16pct，加仓幅度位列第公7；主要反映了彼时防疫政策变化、稳地产政策加码，市场对实体经济司和银行经营的悲观预期逐步改善。我们认为，当前银行板块估值仍然证较低，且机构重仓比重处于近年来低位水平，但当前宏观环境较此前 券已有明显改善；预计随着宏观政策放松、经济复苏逐步确认，后续资 研金仍有配置空间。 究 报股份行、城商行持仓占比提升，其中宁波、招行、平安关注度较高。 告从细分行业来看，4季度股份行、城商行重仓占比分别环比提高 0.16pct、0.7pct至1.02%、1.56%，国有行、农商行分别下降0.05pct 0.04pct至0.25%、0.12%。从个股来看，机构重仓持有的前五大银行 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% -15.0% -20.0% -25.0% 1/313/315/317/319/3011/30 股为宁波银行、招商银行、成都银行、杭州银行、平安银行，合计占 银行板块的73.3%，集中度有所提升（环比+3pct）。反映了市场对战略领先、业绩稳定性强的龙头标的、以及低估值、具有业绩弹性银行的认可。具体来看：股份行中，前期受地产风险、疫情压制的招行、平安、兴业持仓占比有所回升，环比分别提升7BP、6BP、3BP至0.70%0.17%、0.13%。城商行中，宁波银行持仓占比提高15BP至0.86%。国有大行中，成长性更高的邮储银行获增持，持仓占比提高3BP至0.08% 另外，从4季度北向资金流向情况来看，银行板块净流入66.25亿，位列第4；其中，招商银行（+32.81亿）、工商银行（+12.14亿）、宁波银行（+11.51亿）流入规模较大。我们认为，4季度以来资金主要交易逻辑是补仓前期回撤幅度较大的核心标的，预计随着经济复苏确认，基本面扎实的优质中小银行亦有望获得关注。 投资建议：看好估值修复行情，推荐两条主线。疫情影响消散，稳增长政策陆续发力。我们看好一季度信贷开门红带动有效融资需求提升以及消费复苏，看好宏观经济复苏支撑银行板块估值进一步修复行情 当前板块估值仍处历史低位，4Q22机构持仓仅微幅提升，估值修复空间较大。重点推荐：（1）稳地产政策加码有望修复地产风险悲观预期波及的股份行：招商银行、平安银行和兴业银行，随着消费和财富管理复苏，有望带来估值提升。（2）江浙区域优质中小银行，成长性持续凸显：宁波银行、常熟银行、江苏银行。 风险提示：稳增长政策不及预期导致经济失速下行、地产融资政策或销售恢复不及预期导致房企资金链断裂触发表内表外信用风险等。 资料来源：wind、东兴证券研究所 分析师：林瑾璐 021-25102905linjl@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480519070002 分析师：田馨宇 010-66555383tianxy@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480521070003 P2 东兴证券行业报告 银行行业：4季度基金重仓比例小幅提升，优质核心标的持仓回升 DONGXINGSECURITIES 图1：2022年4季度末机构重仓持有银行板块占比环比提升1.6pct至2.97% 机构重仓持有银行板块占比（%） 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 1Q20 2Q20 3Q20 4Q20 1Q21 2Q21 3Q21 4Q21 1Q22 2Q22 3Q22 4Q22 0.00 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 图2：2022年4季度机构持仓比例环比变化（%） 4Q22机构持仓比例季度环比变化（%） 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 (0.5) (1.0) 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 表1：上市银行2022年4季度末机构持仓比例环比变化 2022年3季度末 重仓持股占比 2022年4季度末 重仓持股占比 环比变动 邮储银行 0.05% 0.08% 0.03% 中国银行 0.01% 0.01% 0.00% 工商银行 0.11% 0.11% 0.00% 交通银行 0.01% 0.01% 0.00% 建设银行 0.05% 0.03% -0.02% 农业银行 0.06% 0.02% -0.04% 招商银行 0.63% 0.70% 0.07% 平安银行 0.11% 0.17% 0.06% 兴业银行 0.10% 0.13% 0.03% DONGXINGSECURITIES 东兴证券行业报告 P3 银行行业：4季度基金重仓比例小幅提升，优质核心标的持仓回升 浦发银行 0.00% 0.00% 0.00% 民生银行 0.00% 0.00% 0.00% 华夏银行 0.00% 0.00% 0.00% 中信银行 0.00% 0.00% 0.00% 光大银行 0.01% 0.01% 0.00% 浙商银行 0.00% 0.00% 0.00% 宁波银行 0.71% 0.86% 0.15% 苏州银行 0.00% 0.01% 0.01% 北京银行 0.00% 0.00% 0.00% 贵阳银行 0.00% 0.00% 0.00% 郑州银行 0.00% 0.00% 0.00% 长沙银行 0.00% 0.00% 0.00% 青岛银行 0.00% 0.00% 0.00% 西安银行 0.00% 0.00% 0.00% 江阴银行 0.00% 0.00% 0.00% 无锡银行 0.00% 0.00% 0.00% 江苏银行 0.17% 0.16% -0.01% 上海银行 0.01% 0.00% -0.01% 杭州银行 0.20% 0.18% -0.02% 成都银行 0.26% 0.24% -0.02% 南京银行 0.13% 0.10% -0.03% 张家港行 0.00% 0.00% 0.00% 紫金银行 0.00% 0.00% 0.00% 青农商行 0.00% 0.00% 0.00% 渝农商行 0.00% 0.00% 0.00% 苏农银行 0.04% 0.02% -0.02% 常熟银行 0.12% 0.09% -0.03% 国有大行 0.30% 0.25% -0.05% 股份行 0.86% 1.02% 0.16% 城商行 1.49% 1.56% 0.07% 农商行 0.16% 0.12% -0.04% 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 150 100 50 0 -50 -100 -150 35.0 30.0 25.0 20.0 15.0 10.0 资料来源：wind，东兴证券研究所 招商银行工商银行宁波银行农业银行沪农商行浦发银行交通银行兴业银行浙商银行南京银行贵阳银行齐鲁银行光大银行厦门银行中信银行江阴银行中国银行张家港行民生银行郑州银行重庆银行兰州银行西安银行紫金银行长沙银行建设银行常熟银行杭州银行青岛银行青农商行北京银行苏州银行上海银行渝农商行江苏银行华夏银行 有色金属 图3：2022年4季度各行业沪深港股通净买入额（亿元） 资料来源：wind，东兴证券研究所 图4：2022年4季度各银行沪深港股通净买入额（亿元） 5.0 0.0 (5.0) 家电医药银行 非银行金融 计算机建材 消费者服务 传媒房地产钢铁 国防军工 通信机械 商贸零售轻工制造 建筑煤炭 综合金融 综合纺织服装石油石化农林牧渔 汽车交通运输 电子 食品饮料电力设备及新能源电力及公用事业 基础化工 P4 东兴证券行业报告 银行行业：4季度基金重仓比例小幅提升，优质核心标的持仓回升 DONGXINGSECURITIES 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智兴盛之源 DONGXINGSECURITIES 东兴证券行业报告 P5 银行行业：4季度基金重仓比例小幅提升，优质核心标的持仓回升 分析师简介 林瑾璐 英国剑桥大学金融与经济学硕士。多年银行业投研经验，历任国金证券、海通证券、天风证券银行业分析师。2019年7月加入东兴证券研究所，担任金融地产组组长。 田馨宇 南开大学金融学硕士。2019年加入东兴证券研究所，从事银行行业研究。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 P6 东兴证券行业报告 银行行业：4季度基金重仓比例小幅提升，优质核心标的持仓回升 DONGXINGSECURITIES 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及报告作者在自身所知情的范围内，与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。 行业评级体系 公司投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）： 以报告日后的6个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15％以上； 推荐：相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间； 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；回避：相对弱于市场