工业硅周报：硅：价格初步筑底 震荡偏多对待

华安期货投研工业硅周报 投资咨询业务资格证监许可【2011】1176号 14,50014,000 工业硅主力 13,50013,00012,50012,000 2023/05 2023/062023/06 2023/07 有色金属：作者1：闫丰从业资格证号：F0251054咨询从业资格：Z0001643作者2：刘广远从业资格证号：F03088857联系电话：0551-62839067 2023/7/23 硅：价格初步筑底震荡偏多对待 核心逻辑： 1.供应端，价格低位，供应端的扰动增强，市场开始对边际增量信息进行定价。工业硅西南地区与新疆地区复产持续进行，短期供应恢复。但供应端的问题已经在盘面较多的定价，影响力度边际走弱。 2.需求端，整体较为平稳。铝合金、多晶硅和有机硅行业整体的开工率较为稳定，需求维持稳定，终端采购以刚需采购为主；但弱势基本面已经在价格上已经定价，关注需求的边际增量。近期多晶硅价格企稳并小幅度反弹，对工业硅价格形成一定的支撑。 3.库存方面，贸易商低价货源较少，社会库存多集中在硅厂，库存高位，预期累库速度将放缓。 4.核心观点： 乐观的宏观情绪对工业硅品种构成了重要支撑，之前市场定价7月份加息后还有一次加息，但是本次美国CPI数据 �现后，市场转换为最后一次加息，后面维持现状，美元指数走弱，人民币升值，我们认为在宏观预期企稳的背景下，工业硅反弹有望进一步延续。 操作建议：震荡偏多，下方支撑130000，上方压力15000 ∟.重点资讯整理 •稳步推进超大特大城市城中村改造和“平急两用”基建。7月21日和14日，国常会分别审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》、《关于积极稳步推进超大特大城市“平急两用”公共基础设施建设的指导意见》 •中共中央、国务院：促进民营经济发展壮大31条。7月19日，中共中央、国务院发布《关于促进民营经济发展壮大的意见》。文件指出，应坚 持社会主义市场经济改革方向，坚持“两个毫不动摇”，加快营造市场化、法治化、国际化一流营商环境，优化民营经济发展环境，依法保护民营企业产权和企业家权益，全面构建亲清政商关系，使各种所有制经济依法平等使用生产要素、公平参与市场竞争、同等受到法律保护，引导民营企业通过自身改革发展、合规经营、转型升级不断提升发展质量，促进民营经济做大做优做强。 •美联储抗击通胀能力存疑，投资者转向TIPS债券。7月22日，投资者本周明确表示出对美联储能否实现2%通胀目标的怀疑。通胀保值债券（TIPS） 损益平衡通胀率已经攀升至比普通美国国债正常收益率低约2.3个百分点的水平，这个差额代表投资者认为的可以补平回报率损失的CPI平均预期升幅。如果CPI涨幅突破2.3％，投资者最好买入TIPS。周四，10年期TIPS中标收益率比投标截止时的市场收益率低5个基点以上，表明需求超出交易商的预期。同样在周四，iShares安硕TIPS债券ETF吸引资金1.93亿美元，为今年以来第四大流入。 •美联储利率决议前瞻：通胀正在放缓，但美联储不会冒险。美联储政策制定者准备周三加息至22年来的最高水平，同时保留紧缩倾向。FOMC 预计将利率上调四分之一个百分点至5.25%-5.5%范围。7月份的加息是在6月份的一次暂停之后进行的，当时的目的是在利率接近一个水平时放慢加息的步伐，这一水平被认为足以使通胀随着时间的推移回到2%的目标。尽管如此，鲍威尔和其他政策制定者仍希望表现出坚决的态度，并在必要时保留再次加息的选择，以避免价格再次飙升。荷兰国际银行首席国际经济学家詹姆斯·奈特利表示：“通胀正在放缓，但对美联储来说 还不够快；由于就业市场保持坚挺，官员们不会冒险。” ∟.供给分析——工业硅开工情况 【华安解读】据百川盈孚统计，目前金属硅总炉数718台，金属硅开炉数量与上周相比增加23台，金属硅开工炉数338台，整体开炉率47.08%。不过分地区来看，新疆、云南地区已连续两周增加开炉数量。 图5.工业硅行业利润 ∟.成本分析 图4.工业硅生产成本 数据来源：百川盈孚、华安期货投资咨询部数据来源：百川盈孚、华安期货投资咨询部 【华安解读】生产成本与利润基本见底，下方空间有限，成本端给予较强的支撑，近期受供给端的扰动，价格反弹后回落，因此，在成本和利润见底震荡，供需格局并未有效扭转的情况下，工业硅还是以低位震荡向上为主，但上涨力度偏弱。 ∟.成本分析——电价 数据来源：华安期货投资咨询部整理，百川盈孚 【华安解读】新疆以煤电为主，煤炭价格较低，且火力发电电力稳定；西南、东南多地区迎来雨季的丰水期，水电短缺将得到有效缓解，电价成本也有下行预期，但这并不是当前主要矛盾。需求端较为稳定。 ∟.成本分析——硅石/电极 硅石价格近期一直保持在相对稳定的区间波动。硅石在整个成本端的比重在7%-10%之间，占比较低，因此硅石价格的轻微波动对于工业硅的成本影响较小。据SMM数据，硅石近期均价在400-500元/吨波动，价格十分平稳，对后市工业硅价格影响较小。 图5.工业硅生产成本构成 600.00 平均价:硅石:湖北:上海有色 平均价:硅石:江西:上海有色 平均价:硅石:广西:上海有色 平均价:硅石:云南:上海有色平均价:硅石:新疆:上海有色 550.00 500.00 450.00 400.00 炭电极方面，国内炭电极市场价格下调1000元不等，本周主流成交价格 在12500-13500元/吨。周内炭电极市场价格弱势运行，厂家承压�货。下游市场库存高位，对原料采购价积极性低下，同时目前炭电极市场供应相对充足，价格战激烈，部分厂家为缓解压价低价�售。 350.00 300.00 数据来源：百川盈孚、华安期货投资咨询部 ∟.成本分析——碳质还原剂 石油焦：本周外贸到港船只较少，进口贸易商�货积极性较高，各港口进口石油焦仍以去库存为主，港口石油焦库存继续降低。下周国内石油焦供应预计偏稳；港口库存虽有降低，但仍处高位，加之进口贸易商积极�货去库，石油焦市场预计供应依旧充裕。中硫焦（硫3.0%以内）价格1600-2600元/吨，高硫焦（5.0%左右普货）价格1150-1600元/吨 市场价:高硫石油焦(4#-5#,汽车):天津石化 市场价:高硫石油焦(4#-5#,汽车):青岛炼化市场价:高硫石油焦(4#-5#,铁路):茂名石化市场价:高硫石油焦(4#-5#,汽车):上海石化 市场价:高硫石油焦(4#-5#,铁路):天津石化 市场价:高硫石油焦(4#-5#,铁路):广州石化市场价:高硫石油焦(4#-5#,船运):镇海石化 图6.石油焦参考价格 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 2022-03-212022-07-212022-11-212023-03-212023-07-21 数据来源：百川盈孚、华安期货投资咨询部 硅煤：硅煤市场价格平稳运行，硅厂用煤大多采用炼焦煤、气煤、无烟煤等。本周硅煤市场价格稳定。近期因煤矿事故频发，各地煤矿力度加大，严厉打击安全事故瞒报现象，主产区个别煤矿�现限、停产整顿情况，因此个别煤种边际供应趋紧。神木地区硅煤成交价格较前期更为坚挺，预计 下周硅煤市场价格存在上涨趋势。 ∟.需求分析 多晶硅 本周多晶硅市场稳中有涨，尤其N型硅料市场货源紧缺，使得N型硅料与P型硅料之间的价差进一步拉大。前期随着部分企业停产、检修，多晶硅产量有所下降，企业库存压力减少叠加市场价格逼近成本线，多晶硅企业挺价意愿强烈，部分企业采取一月一签的签单模式，亦有部分贸易商下场囤货，多晶硅企业话语权加强，市场整体价格稳中有涨。企业实际产量增加，增量主要来源于新建产能爬坡释放，减量主要由于市场价格因素下停产，以及部分企业设备维护，总体来看，增量大于减量。 图7.2022-2023年国内多晶硅价格走势 图8.2022-2023年中国多晶硅片价格走势 350 300 250 200 150 100 50 0 现货价:多晶硅料(致密料):平均价�厂均价:多晶硅:元/公斤 12.00 11.00 10.00 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 平均价(RMB):硅 片:主流品种 现货价:单晶硅片 (210mm/150μm): RMB:平均价 现货价:单晶硅片(182mm/150μm): 2020-07-212021-07-212022-07-212023-07-21 数据来源：SMM、华安期货投资咨询部 2.00 2022-07-192023-01-192023-07-19 数据来源：SMM、华安期货投资咨询部 RMB:平均价 ∟.需求分析 有机硅 有机硅市场重心大体维稳，由于当前仍旧是买方市场，持货商之间竞争自然激烈，低价成为吸引客户的主要手段，但亏损已久的有机硅生产企业已经没有多少可让利的空间，周内DMC主流报盘价格僵持在13000-13500元/吨，高价报盘实际成交围绕13100元/吨附近。成本支撑相对坚挺，然本月开工提升压制下，有机硅价格仍维持弱势。 图9.有机硅价格 数据来源：百川盈孚、华安期货投资咨询部 ∟.需求分析 铝合金 本周6063铝棒本周均价18691元/吨，本周铝棒产量较上周继续减少。本周铝棒企业减复产均现，减产主要体现在甘肃和内蒙古地区，内蒙古地区铝棒企业则是受需求影响而减产；贵州及山东地区铝棒产量小幅增加，主要是在近期铝棒加工费有所上调加之需求较前两周好转，铝水供应量也有增加等影响下，企业少量复产。下周铝棒、铝板产量变化不大。预计下周铝棒市场价格震荡运行，区间18400-18880元/吨左右。 25,000 23,000 21,000 19,000 17,000 15,000 13,000 通氧553#硅:华东 不通氧553#硅:华东 3303#硅:华东 ADC12(原铝) 图10.铝合金与工业硅周度价格走势图11.7月全国乘用车市场零售较强 数据来源：SMM、华安期货投资咨询部 图12.工业硅社会库存季节性图表（万吨）图13.工业硅社会库存（万吨） ∟.库存 25.00 25金属硅:社会库存:上海有色(周) 20.00 20 15 2020年 102021年 2022年 2023年 5 15.00 10.00 5.00 0.00 1月6日 1月20日 2月5日 2月24日 3月10日 3月24日 4月7日 4月21日 5月5日 5月19日 6月2日 6月17日 7月2日 7月14日 7月23日 8月6日 8月20日 9月3日 9月17日 10月7日 10月21日 11月3日 11月18日 12月2日 12月16日 12月30日 0 数据来源：iFind、华安期货投资咨询部 【华安解读】现货方面，价格维持稳定，当前工业硅高库存的基本面仍未得到有效改善，不支持价格反转，供需基本 面双弱格局未能有效扭转，虽在短期行情上未能得到体现，但中期会得到体，因此我们认为短期价格上行给予产业更好的套保机会，对产业而言实属利好，但中期来说，如果拉涨过高，产业利润恢复，工厂开炉增加，需求端没有显著 增量，或将继续累库。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067 公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层