工业硅周报：硅：底部渐稳 延续震荡偏多态势

华安期货投研工业硅周报 投资咨询业务资格 证监许可【2011】1776号 2023/8/25 核心逻辑： 硅：底部渐稳延续震荡偏多态势 14,500 工业硅主力 14,000 13,500 13,000 12,500 2023/072023/072023/072023/08 1.工业硅震荡筑底，底部形态已成。近期随着价格的拉抬，工业硅的成交量和持仓量均大幅放大，交投活跃程度较年初�现显著改变，价格中枢围绕着13000元/吨上下波动，价格底部形态已成； 有色金属： 作者1：刘广远 从业资格证号：F03088857咨询从业资格：Z0019599 作者2：闫丰 从业资格证号：F0251054咨询从业资格：Z0001643 2.宏观条件改善，政策底已现。7月政治局会议奠定了经济工作的总基调，8月15日中国央行意外降息，MLF降低15Bps，超市场预期的10Bps，与此同时，延续保教楼相关的结构性的货币政策，接下来我们认为下半年将继续围绕需求端陆续推�一系列的财政政策、货币政策和产业政策，释放稳定预期的积极的政策信号； 3.供需端存在边际好转的现象。多晶硅价格触底反弹，陆续投入的新增多晶硅项目开工，对于工业硅需求有所支撑；有机硅方面，有望受益于保教楼、旧城改造与灾区重建，下游企业补库预期形成。 核心观点： 价格低位，供应端的扰动增强，近期多晶硅价格企稳反弹，对工业硅价格形成一定的支撑；乐观的宏观情绪对工业硅价格构成了重要支撑，美联储加息周期末端，金融条件得到改善；叠加国内七月政治局会议奠定未来经济工作总基调，未来财政政策和货币政策逆周期调节托底经济，我们认为工业硅反弹有望进一步延续。 联系电话：0551-62839067 操作建议：震荡偏多思路对待 ∟.重点资讯整理 •美联储主席鲍威尔周五表示，如果有必要，美联储随时准备进一步提高利率，因为在降低通胀方面取得的进展虽然令人鼓舞，但还远远没有完成。要恢复价格稳定，还有相当长的路要走。鲍威尔表示，他很高兴看到通胀下降，但他还没有完全相信价格压力会持续下降到美联储2%的目标，特别是因为不包括食品和能源价格的通胀仍然是目标的两倍多。鲍威尔还表示，他无意改变美联储的通胀目标，2%是美联储的通胀目标，而且将继续如此。点评：在通胀不失控的情况下，美联储在9月议息会议上仍会按兵不动，但通胀仍然有再次抬头的风险，因此在措辞上偏鹰派符合预期。 •2023年8月24日，合盛官网硅云在线工业硅价格较昨日向上调整200元/吨。其中到天津港99硅报价13900元/吨，通氧553#硅报价13900元/ 吨，441#硅报价14200元/吨，421#硅报价14400元/吨。 •硅料涨价。8月23日，硅业分会发布最新多晶硅价格，继续全线上涨。这是7月份以来，多晶硅价格第6次整体上调，也是N型料第8次涨价。具体来看，N型料成交价8.40-9.30万元/吨，平均为8.91万元/吨，均价周环比上涨5.32%。单晶复投料成交价7.20-8.00万元/吨，平均为7.72万元/吨，均价周环比上涨3.21%。单晶致密料成交价7.00-7.80万元/吨，平均为7.51万元/吨，均价周环比上涨3.30%。单晶莱花料成交价6.70-7.50万元/吨，平均为7.21万元/吨，均价周环比上涨4.19%。 •近日，广州期货交易所发布公告，根据《广州期货交易所指定交割仓库管理办法》等有关规定，山东东岳有机硅材料股份有限公司设立于金口河区的交割厂库，在全国30多家竞争对手中脱颖而出，成为广期所4个工业硅期货交割厂库之一，同时也是四川首家成为广期所设立的工业硅期货指定交割库。据金口河区经信局相关负责人介绍，金口河区现有工业硅治炼企业3户，年设计产能12万吨，今年1-6月，全区工业硅产量1.7万吨产值4亿元。目前，在建工业硅项目负荷14万千伏安，预计到2024年全区工业硅冶炼负荷将达到32万千伏安，年生产能力25万吨，分别占全市和全省的56%和30%，成为全省重要的工业硅治炼基地。 ∟.供给分析——工业硅开工情况 【华安解读】据百川盈孚统计，目前金属硅总炉数729台，本周金属硅开炉数量与上周相比增加22台，截至8月24日，中国金属硅开工炉数372台，整体开炉率51.03%。从表中可以看🎧，四川、新疆、云南等地新开炉数有显著增加，当地开工率分别已经达到58.55%、56.81%、78.99%。 ∟.成本分析 图4.工业硅生产成本图5.工业硅行业利润 数据来源：百川盈孚、华安期货投资咨询部数据来源：百川盈孚、华安期货投资咨询部 【华安解读】本周金属硅利润增加。主要是金属硅整体成本下降，价格上调。预计下周金属硅价格小幅增加，生产成本与利润基本见底，下方空间有限，成本端给予较强的支撑，近期受供给端的扰动，价格反弹后回落，因此，在成本和利润见底震荡，供需格局并未有效扭转的情况下，工业硅还是以低位震荡向上为主，但上涨力度偏弱。 ∟.成本分析——电价 数据来源：华安期货投资咨询部整理，北极星 【华安解读】新疆以煤电为主，电价环比上月下调23%；西南、东南多地区迎来雨季的丰水期，水电短缺将得到有效缓解，电价成本也有下行预期，带动行业利润回升。 ∟.成本分析——硅石/电极 硅石：本周，硅石价格较为坚挺。近期市场更倾向于交仓单而非将 货卖给期现商，因此为满足交割要求，市场普遍对于421#的工业硅需求较大，因此对硅石质量要求亦有提高，采购成本稍有增加。目前高品质硅石价格较为坚挺，质量较差硅石价格相对弱势，预计短期硅石价格存在推涨可能。 电极：本周国内炭电极价格下调1000-1500元，主流成交价格在 9000-11500元/吨。目前炭电极市场弱势运行为主，下游市场开工变动不大，且陆续进入丰水期末期，需求面利好支撑一般，原材价格涨跌互现，成本面高企，同时主流企业生产正常，供应充足，综上预计下周炭电极成交价格弱稳为主，运行区间9000-11500元/吨。 图5.工业硅生产成本构成 平均价:硅石:云南:上海有色 平均价:硅石:新疆:上海有色 平均价:硅石:湖北:上海有色 平均价:硅石:江西:上海有色 平均价:硅石:广西:上海有色 600.00 550.00 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 数据来源：百川盈孚、华安期货投资咨询部 ∟.成本分析——碳质还原剂 图6.石油焦参考价格 石油焦：石油焦稳中波动，幅度集中于10-500元/吨。部分炼厂焦化装置复产开工，发货速度有所加快，进口焦市场供应充足，下游接货持观望心理为主。台塑焦现货交投尚可，价格上涨。整体石油焦库存维持低位，港口�货速度仍较快，，但整体港口石油焦库存高位持续降低。 市场价:高硫石油焦(4#-5#,汽车):天津石化 市场价:高硫石油焦(4#-5#,汽车):青岛炼化市场价:高硫石油焦(4#-5#,铁路):茂名石化市场价:高硫石油焦(4#-5#,汽车):上海石化 市场价:高硫石油焦(4#-5#,铁路):天津石化 市场价:高硫石油焦(4#-5#,铁路):广州石化市场价:高硫石油焦(4#-5#,船运):镇海石化 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 2022-04-182022-08-182022-12-182023-04-182023-08-18 数据来源：IFinD、华安期货投资咨询部 硅煤：市场价格平稳运行。硅厂用煤大多采用炼焦煤、气煤、无烟煤等。部分地区煤矿开工受限，但金属硅采买并未受到影响。陕西地 区硅煤销售更为畅通，预计下周硅煤市场价格以稳为主。 ∟.需求分析 多晶硅 多晶硅市场价格触底反弹。截止8月24日，多晶市场均价为7.20万元/吨，较8月17日相比均价上涨1000元/吨，涨幅1.41%。主要由于工厂库存较低，叠加近期新增产能处于爬坡阶段，新增供应不及预期，导致市场供应相对紧张，支撑多晶硅市场价格上涨。 图7.2022-2023年国内多晶硅价格走势图8.2022-2023年中国多晶硅片价格走势 12.00 350 300 250 200 150 100 50 0 现货价:多晶硅料(致密料):平均价�厂均价:多晶硅:元/公斤 11.00 10.00 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 2022-08-162023-02-162023-08-16 平均价(RMB): 硅片:主流品种 现货价:单晶硅 片 (210mm/150μm):RMB:平均价现货价:单晶硅片 (182mm/150μ m):RMB:平均 价 2020-08-172021-08-172022-08-172023-08-17 数据来源：SMM、华安期货投资咨询部 数据来源：SMM、华安期货投资咨询部 ∟.需求分析 有机硅 有机硅市场重心大体维稳，由于当前仍旧是买方市场，持货商之间竞争自然激烈，低价成为吸引客户的主要手段，但亏损已 久的有机硅生产企业已经没有多少可让利的空间，周内DMC主流价格在13400-13600元/吨，不过实际成交让利幅度200- 400元/吨。下游企业考虑自己库存以及消耗节奏来刚需跟进，毕竟有机硅长期以来易跌难涨，大量的备库是较为冒险的操作，不过此次减产将对于有机硅的库存压力有一定缓解，或能为后期市场增加助力。 图9.有机硅价格 数据来源：百川盈孚、华安期货投资咨询部 ∟.需求分析 铝合金 本周铝加工产品价格上涨。本周铝棒产量较上周有所上调。新疆地区某产能较大的铝棒企业于6月底停炉，预计8月将恢复生产， 整体开工稍有增加。目前铝棒加工费已摆脱贴水，铝棒企业进一步减产的可能性减弱，且铝棒企业认为8月末阶段下游需求或有一定起色，8月中旬河南及新疆地区停产的企业或将恢复生产，预计下周铝棒产量小幅增加，对工业硅需求有一定的支撑 24,500 22,500 20,500 18,500 16,500 14,500 12,500 通氧553#硅:华东 不通氧553#硅:华东 3303#硅:华东 ADC12(原铝) 图10.铝合金与工业硅周度价格走势图11.7月全国乘用车市场零售较强 数据来源：SMM、华安期货投资咨询部 图12.工业硅社会库存季节性图表（万吨）图13.工业硅社会库存（万吨） ∟.库存 30.00 30金属硅:社会库存:上海有色(周) 2525.00 20 152020年 2021年 102022年 2023年 5 1月6日 1月20日 2月5日 2月24日 3月10日 3月24日 4月7日 4月21日 5月5日 5月19日 6月2日 6月17日 7月2日 7月16日 7月29日 8月7日 8月19日 9月2日 9月16日 9月30日 10月16日 10月30日 11月12日 11月27日 12月11日 12月25日 0 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 数据来源：iFind、华安期货投资咨询部 【华安解读】现货方面，价格维持稳定，当前工业硅高库存的基本面仍未得到有效改善，不支持价格大幅上涨，供需 基本面双弱格局未能有效扭转，因此短期价格上行给予产业更好的套保机会，对产业而言实属利好。 图14.工业硅553#-331#图15.牌号价差 ∟.价差 28000 26000 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月9日 3月20日 3月31日 4月12日 4月23日 5月7日 5月18日 5月29日 6月9日 6月20日 7月1日 7月12日 7月23日 8月3日 8月14日 8月25日 9月5日 9月16日 9月27日 10月15日 10月26日 11月6日 11月17日 11月28日 12月9日 12月20日 12月31日 10000 数据来源：iFind、华安期货投资咨询部 2