汽车行业周报：特斯拉FSD使用率向上，智驾需求拐点已至

证券研究报告|行业研究周报 2023年07月23日 特斯拉FSD使用率向上智驾需求拐点已至 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 5%0%-6%-12%-18% -23% 2022/072022/102023/012023/042023/07 汽车沪深300 分析师：崔琰邮箱：cuiyan@hx168.com.cnSACNO：S1120519080006 联系电话：相关报告1.汽车行业周报（2023.06.26-2023.07.02）：新势 力交付向上智能化拐点已至 2.汽车行业周报（2023.06.19-2023.06.25）：智能化拐点已至政策预期再强化 3.汽车行业周报（2023.06.12-2023.06.18）：智能 化法规将落地电动智能加速成长 4.汽车行业周报（2023.06.05-2023.06.11）：智能化法规将落地电动智能加速成长5.汽车行业周报（2023.05.29-2023.06.04）：政策加码智能化产业链有望受益6.汽车行业周报（2023.05.22-2023.05.28）：需求逐步回暖优质自主加速转型7.汽车行业周报（2023.05.15-2023.05.21）：多重改善提振优质自主加速转型8.汽车行业周报（2023.05.08-2023.05.14）：多重政策利好优质自主崛起加速 9.汽车行业周报（2023.4.24-2023.5.7）：零售销量 回暖自主崛起加速 10.汽车行业周报（2023.4.17-2023.4.23）：观车展：行业变革加速自主崛起进行 11.汽车行业周报（2023.4.10-2023.4.16）：车展即 将开幕优质供给频出 12.汽车行业周报（2023.4.3-2023.4.9）：3月批发向上车展催化加速13.汽车行业周报（2023.3.27-2023.4.2）：新势力环比向上车展开幕在即 行业周报（2023.7.17-2023.7.23） ►本周数据：7月10-16日乘用车上险销量37.8万辆 根据交强险数据，7月10-16日，乘用车上险销量37.8万辆，同 比-0.2%，环比-13.8%，其中，新能源车上险销量13.8万辆，同比+45.5%，环比-7.1%，渗透率达到36.5%。 ►本周观点：特斯拉FSD使用率向上智驾需求拐点已至 汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，看好汽车行业黄金十年。本月核心组合【伯特利、拓普集团、新泉股份、旭升集团、双环传动、德赛西威、经纬恒润、继峰股份、理想汽车-W、长安汽车、比亚迪、春风动力】。 新能源渗透率创新高，智驾拐点已至，下半年核心关注智能化机会：和此前硬件预埋、车企堆料不同，当前智能驾驶的变化在于城市智驾加速上车、消费者使用率提升带来的需求端质变。1）特斯拉FSD拐点已现，城市NOA加速，智驾需求端质变。 2023年特斯拉FSD拐点显现。据我们计算3月使用率仅约为3.8%，4月快速提升至约11.2%；截至6月约为14%；国内理想、小鹏、蔚来、华为、比亚迪腾势等城市NOA有望纷纷加速落地，根据小鹏官方微博，4月1-12日小鹏G9、P7i城市NGP用户使用渗透率超过90%，里程及时长渗透率均超60%。我们认为城市导航辅助驾驶、通勤模式有望提升消费者感知度，带来智驾车型购买率的提升，促进需求加速向上； 2）Dojo投产，智驾使用数据加速积累，技术有望加速突破。数据积累层面，智能驾驶遵循螺旋式上升发展路径，技术突破非线性变化。根据站长之家，特斯拉官方表示，Dojo7月份已经开始量产，明年年底前神经网络训练能力能够达到100exa-Flops。当前限制FSD发展的核心因素是数据训练量，Dojo量产后续神经网络训练速度会持续加快，训练成本逐步下降。国内城市NOA的加速推进也有望加速数据积累和模型训练，促进智能驾驶技术突破。 我们判断智能驾驶行业正逐步迎来技术、法规、用户接受度三重拐点，看好后续数据积累、大模型应用带来的功能体验提升，提升行车安全、减轻驾驶疲劳，影响消费者购车决策，智能化布局相对领先车企、零部件有望最直接受益。 乘用车：成长、周期共振，看好优质自主车企崛起。根据中汽协，2022年上半年新能源乘用车批发渗透率为31.8%，智能电动的竞争已进入下半场。我们认为，智能驾驶能力有望成为车企竞争的重要因素。销量端，理想、小鹏、蔚来、华为城市NOA加速落地有望促进智驾成为影响购车的重要因素，带来智驾车型购买率的提升，促进销量向上；估值端，特斯拉智驾付费模式在 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 北美跑通，软件付费有望改变车企盈利模式，驱动估值中枢向上。综合考虑整车周期属性，我们看好智能化布局领先、且产品周期、品牌周期向上的优质自主车企，推荐【理想汽车-W、长安汽车、比亚迪、吉利汽车H、长城汽车】，受益标的【小鹏汽车H、蔚来-SW】。 零部件：中期成长不断强化，看好智能化增量。电动智能重塑秩序，优质自主零部件供应商一方面凭借性价比和快速响应能力获得更多配套机会，另一方面部分卡脖子技术借机实现0到1突破，打破外资垄断格局。同时全球化进程明显加快，中国零部件崛起势不可挡。短期看，特斯拉产业链是下半年最强主线，Model3改款、Cybertruck等车型量产及新一代车型有望发包定点，增量可期；同时，智能化机会增量可期，智驾端23年将成城市NOA重要落地年份，域控制器、智驾传感器等智能驾驶零部件有望迎来加速渗透，坚定看好新势力产业链+智能电动增量，推荐： 1、新势力产业链：优选【拓普集团、新泉股份、旭升集团、双环传动、美利信、上声电子、爱柯迪、多利科技】，相关受益标的 【岱美股份、瑞鹄模具】； 2、智能电动增量：1）智能化核心主线：优选智能驾驶-【伯特利、德赛西威、经纬恒润-W】+智能座舱-【上声电子、光峰科技、继峰股份】；2）轻量化高景气：特斯拉引领一体压铸大变革，优选【文灿股份、多利科技】。 重卡：至暗时刻已过，新一轮景气周期启动。根据第一商用车数据，2023年6月重卡市场约销售8.65万辆（开票口径，包含出 口和新能源），环比+12%，同比+57%，净增加值约3.14万辆。物流重卡需求维持稳健，工程重卡销量有望贡献弹性；国六排放标准已逐步进入落地实施阶段，各环节内资头部供应商有望受益排放升级，相关受益标的【潍柴动力、中国重汽、隆盛科技、银轮股份】。 摩托车：供给持续驱动，优选中大排量龙头。据中国摩托车商会数据，2023年6月国内250cc+中大排量摩托车销售4.44万辆，同比-30.5%，环比-9.2%。2023年1-6月累计销售25.65万辆，同比+1.7%。供给端头部车企新车型、新品牌投放加速提供行业发展的核心驱动力，市场快速扩容，我们预计2023年行业增速30-40%，持续推荐中大排摩托车赛道。参考国内汽车发展历史及海外摩托车市场竞争格局，自主品牌有望成为中大排量摩托车需求崛起最大受益者，推荐【春风动力、钱江摩托】，相关受益标的【隆鑫通用】。 ►本周行情：整体弱于市场 本周表现弱于市场，货车领涨。本周A股汽车板块下跌1.74% （流通市值加权平均，下同），在申万子行业中排名第21位，表现弱于沪深300（下跌1.62%）。细分板块中，货车、其他交运设备分别上涨1.92%、0.72%，乘用车、汽车零部件、汽车服务、客车分别下跌1.17%、2.62%、3.01%、3.11%。 风险提示： 汽车行业竞争加剧，价格战加剧；原材料成本波动超出预期；汽车行业终端需求不及预期；汽车出口销量不及预期。 盈利预测与估值 证券代码 证券简称 收盘价 投资评级 EPS（元） P/E 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 2015.HK 理想汽车 144.80 买入 -1.04 3.24 6.68 11.97 -139.2 44.7 21.7 12.1 000625.SZ 长安汽车 13.23 买入 0.80 0.98 1.14 1.39 16.6 13.5 11.6 9.5 002594.SZ 比亚迪 264.32 买入 5.71 8.61 11.20 14.09 46.3 30.7 23.6 18.8 0175.HK 吉利汽车 9.56 买入 0.50 0.73 1.05 1.57 19.1 13.1 9.1 6.1 601633.SH 长城汽车 25.07 买入 0.91 0.70 0.99 1.27 27.5 35.8 25.3 19.7 601689.SH 拓普集团 71.14 买入 1.54 2.23 3.20 4.65 46.2 31.9 22.2 15.3 603179.SH 新泉股份 45.10 买入 0.97 1.70 2.57 3.28 46.5 26.5 17.5 13.8 002472.SZ 双环传动 30.15 买入 0.73 1.00 1.41 1.66 41.3 30.2 21.4 18.2 301307.SZ 美利信 33.60 买入 1.42 1.37 1.83 2.47 23.7 24.5 18.4 13.6 688533.SH 上声电子 45.24 买入 0.54 1.36 2.29 3.36 83.8 33.3 19.8 13.5 600933.SH 爱柯迪 21.90 买入 0.74 0.96 1.33 1.83 29.6 22.8 16.5 12.0 001311.SZ 多利科技 56.35 买入 4.21 3.85 5.00 7.01 13.4 14.6 11.3 8.0 603596.SH 伯特利 81.91 买入 1.71 2.45 3.48 4.70 47.9 33.4 23.5 17.4 688326.SH 经纬恒润-W 143.20 买入 2.13 2.53 4.71 6.93 67.2 56.6 30.4 20.7 002920.SZ 德赛西威 150.24 增持 2.15 3.03 4.20 5.36 69.9 49.6 35.8 28.0 688007.SH 光峰科技 20.88 买入 0.26 0.35 0.84 1.09 80.3 59.7 24.9 19.2 603997.SH 继峰股份 14.16 买入 -1.27 0.42 0.62 1.05 -11.1 33.7 22.8 13.5 603348.SH 文灿股份 48.63 买入 0.92 0.80 1.67 3.09 52.9 60.8 29.1 15.7 603305.SH 旭升集团 25.00 买入 1.10 1.05 1.42 1.79 22.7 23.8 17.6 14.0 605128.SH 上海沿浦 42.15 买入 0.57 1.91 3.83 5.36 73.9 22.1 11.0 7.9 603786.SH 科博达 76.00 买入 1.12 1.48 2.04 2.94 67.8 51.4 37.3 25.9 600660.SH 福耀玻璃 36.10 买入 1.82 2.03 2.46 3.02 19.8 17.8 14.7 12.0 601799.SH 星宇股份 133.07 买入 3.30 4.20 6.05 7.90 40.3 31.7 22.0 16.8 300258.SZ 精锻科技 12.80 买入 0.52 0.61 0.78 1.00 24.5 21.0 16.5 12.8 603129.SH 春风动力 151.70 买入 4.68 8.25 10.80 14.08 32.4 18.4 14.0 10.8 000913.SZ 钱江摩托 17.41 买入 0.92 1.16 1.61 2.23 18.9 15.0 10.8 7.8 资料来源：Wind，华西证券研究所（收盘价截至2023/7/21），光峰科技、德赛西威、福耀玻璃、美利信分别与电子、计算机、建材、通信组联合覆盖 正文目录 1.周观点：特斯拉FSD使用率向上智驾需求拐点已至5 1.1.乘用车：成长