互联网行业月报：2季度电商大盘增14%，略高于预期，3季度增速或有所回落

2季度电商大盘增长14%，略高于预期，但3季度增速可能有所回落。6月实物电商网上零售额同比增长7.1%，相比4月/5月的21%/17%呈现递减趋势。2季度电商大盘增长14%，略好于我们此前预期的12%。低价、内容投入对用户参与度的拉动初见成效。QuestMobile近期发布报告显示，2023年618期间移动购物行业用户参与度保持增长，淘宝、京东app在5月的月活跃用户规模环比4月增长2300万、3500万至8.9亿和4.8亿，拼多多流量变动不明显。用户增长趋势反映平台战略初见成效，淘宝延续价格力和内容化转型方向，淘天集团以三年为周期大力投入三大战略“好货好价、内容化、用户价值增长”。京东零售GMV增6%，较自营收入增速高5个百分点，第三方平台商家生态改善，预计GMV双位数增长，商家广告投放意愿较强，支撑利润率稳定。我们预计2023年电商行业/阿里巴巴/京东/拼多多/快手/抖音GMV增12%/3%/5%/25%/30%/43%。投资启示：电商复苏节奏跟随宏观经济趋势一致，家电等大额消费在大促期间得到释放，3季度淡季大盘增速或继续承压。基数较大的平台增速转正，用户有所回流，但考虑市场竞争激烈，中长期增长前景仍有压力。我们偏好有GMV增量的平台，维持行业偏好：拼多多（PDD US，买入）>阿里（BABA US/9988 HK，买入）>京东（JD US/9618 HK，中性）。

甄选海量权威研报，直接登录发现报告（www.fxbaogao.com）即可。平台是国内主流专业研报集散地，报告储量大且品类齐全无短板，每日服务数十万金融相关从业人员与投资用户。实时更新各类核心研报内容，界面干净操作简单，助力每一位用户快速整合信息、做出可靠投资规划。