7月电商月报：大盘回暖，主要平台3季度增速恢复

2024年8月16日 互联网行业月报

电商行业概览

• 7月实物电商网上零售额：同比增长8.1%（环比2季度6.4%）。

• 细分品类：

  • 餐饮消费：同比增长3%，增速放缓，因去年同期基数较高。
  • 通讯器材：同比增长13%，恢复至双位数增长。
  • 体育、娱乐用品：同比增长11%，受益于暑期出行。
  • 日用品：微增2%。
  • 家用电器：同比下降2%。
  • 化妆品：同比下降6%。

• 快递业务量：预计7月同比增长约22%，受电商件低客单价趋势带动。

主要电商平台业绩

• 阿里巴巴淘天：

  • GMV同比增长高个位数。
  • CMR（消费者管理收入）增长1%，主要因商业化率较低的新业务模式导致GMV占比增加，变现率下降。

• 京东：

  • 收入符合预期。
  • 带电收入下降，因空调高基数；非带电中商超收入保持双位数增长。
  • 利润超预期，主要得益于毛利率提升，供应链能力建设、价格竞争力提升及补贴降低。

未来展望

• 阿里巴巴：

  • 9月季度预计GMV/CMP增长8%/3%，考虑全站推广效果逐渐体现及9月起针对淘宝/闲鱼商家的技术服务收入影响。

• 京东：

  • 下半年预计以旧换新、平台变现恢复将推动收入增速边际改善，全年维持高于社零增速指引，供应链能力提升带来的利润优化效果将持续。

• 拼多多：

  • 价格力心智领先，内地主站继续扩张市占，平台将吸引商家持续广告投入以获取更高增长。

• 快手：

  • 电商仍受供给增加及购买用户渗透提升驱动，但考虑传统货架电商竞争加剧，预计2-3季度GMV增长18-19%。

战略调整

• 拼多多：调整业务重点，由商业化/利润提升转向GMV增长。
• 抖音电商：调整经营目标重点，优先级重新聚焦GMV。
• 阿里淘天：调整搜索流量权重，由“五星价格力”分配转向GMV分配。

估值与评级

• 行业评级：领先公司包括拼多多、阿里巴巴、京东、美团等。
• 目标价：部分公司目标价上调，如拼多多目标价上调至213.01美元，阿里巴巴目标价上调至111.07美元。
• 估值：整体市盈率和市销率略有波动，反映了市场预期的变化。

风险因素

• 海外拓展不及预期。
• 电商行业竞争激烈。
• 平台变现不及预期。

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