互联网行业月报：2季度电商加速增长，即时零售为投入主题

互联网行业月报

行业表现与趋势

根据 FactSet 数据，2025年7月16日行业与大盘一年趋势图中，MSCI中国指数表现突出，主要互联网公司如阿里巴巴（BABA US）、拼多多（PDD US）、美团（3690 HK）、京东（JD US）、快手（1024 HK）等均呈现上涨趋势。其中，阿里巴巴和美团被评级为“买入”，目标价分别为165.0美元和165.0港元；拼多多和京东被评级为“买入”，目标价分别为135.0美元和40.0美元；快手被评级为“买入”，目标价64.0港元；唯品会（VIPS US）和亚马逊（AMZN US）暂无评级。

估值概要

互联网行业公司估值概要显示，阿里巴巴、拼多多、美团、京东、快手等公司市盈率（FY25E）分别为108.2、9.6、9.5、102.4、70.3倍，市销率（FY25E）分别为11.6、0.8、0.8、17.5、11.6倍。其中，唯品会市盈率和市销率分别为25.7和7.7倍，亚马逊和eBay暂无评级。

分品类同比增速

图表2显示，2025年6月分品类同比增速中，餐饮、通讯器材/家用电器、化妆品、家装、家具等品类增速有所变化。因大促销售前置，通讯器材/家用电器增速较5月回落，化妆品增速转负；家装需求持续恢复，家具保持较快增速。

公司业务与市场分析

阿里巴巴、拼多多、美团等公司主要聚焦于电商、本地生活服务等场景，但尚未涉足餐饮外卖等场景。公司业务持续化，估值水平相对合理，未来发展潜力较大。

研究结论

交银国际证券对互联网行业保持积极评级，建议投资者关注行业龙头公司的成长性和估值水平，同时关注细分市场的发展趋势和公司业务拓展情况。