互联网行业月报：4季度电商增速平稳，以旧换新带动家电行业12月加速增长

2024年4季度实物电商网上零售额同比增3.5%，增速平稳，其中10-11月合计增速为3.3%，12月增速为3.8%。分品类看，12月家电行业因以旧换新补贴和低基数效应拉动增长39%，化妆品和通讯器材增速转正，服饰和日用品也呈现恢复态势。邮政局预测12月快递业务量同比增约22%，主要得益于电商活动和多场景寄递业务拓展。

2024年全年电商GMV增速预计为：行业整体+7%，阿里+6%，京东+7%，拼多多+18%，快手+17%。具体来看：

• 阿里淘天：战略投入持续，技术服务费增量贡献及全站推产品渗透将带来稳健的CMR增长。
• 拼多多：GMV增速领先大盘，国补政策利好自营/官旗店，但平台可能加大补贴以保持价格竞争力，影响利润增长预期。
• 京东：带电品类增长受益于国补政策，供应链优势对自营收入增速拉动更明显。
• 快手：泛货架电商GMV占比提升，行业竞争持续，但购买用户渗透仍有提升潜力。

微信小店测试送礼功能，加速推进微信电商战略发展。送礼功能有助于商品信息在社交网络中流转，降低商家推广成本，拓宽销售渠道。微信小店GMV规模在2024年增1.92倍，订单和动销商品数分别增2.25倍和3.83倍。未来小店将连接微信生态中其他组件，共同打造电商生态系统。此外，微信小店推出私域激励计划，鼓励商家通过分享/公众号/小程序场景产生交易，并提供订单技术服务费减免。

投资启示：现价对应2025日历年市盈率：阿里9.1倍，京东8.0倍，拼多多7.0倍，快手7.7倍。展望2025年，关注以旧换新国补延续对阿里淘天/京东家电品类的拉动、拼多多百亿减免政策和补贴对利润预期的影响，快手受行业竞争影响情况。

风险：海外拓展不及预期；电商竞争激烈；变现不及预期。